当前(qián)，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危(wēi)险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上限问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解决债务(wù)上限问题达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债(zhài)务上限问题长达三个月的(de)僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参(cān)议院多数党领袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务总额超过债(zhài)务(wù)上限。美国财政部次日(rì)启动非(fēi)常规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避免出(chū)现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违(wéi)约可能(néng)期(qī)限的(de)警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会(huì)未(wèi)能提(tí)高债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议(yì)院以微弱优势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在(zài)这一时限之前同意把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很(hěn)快表示，这(zhè)一将削减支出(chū)和提高债务(wù)上限捆绑的议(yì)案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一(yī)场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和(hé)经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监(jiān)管机构的第一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评(píng)称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第一(yī)共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其(qí)工(gōng)作(zuò)人员也没有意识(shí)到银行(xíng)过(guò)快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有(yǒu)采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严(yán)重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储(chǔ)备(bèi)银行承担(dān)主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投入更多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往(wǎng)是(shì)由企(qǐ)业客户持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很(hěn)少(shǎo)更换(huàn)银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权并进行必要的维(wéi)护——这些(xiē)也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过(guò)政府拨(bō)款法案取消了(le)国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符(fú)合美国(guó)政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂(zhī)价(jià)格集(jí)体回落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记(jì)者了解(jiě)到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市(shì)场风格不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到(dào)近月(yuè)，反映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后咨询机(jī)构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国(guó)内持续去(qù)库的(de)加持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定程度反应(yīng)了前期(qī)超(chāo)跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)近期的(de)价(jià)格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一(yī)，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通(tōng)常(cháng)开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环(huán)比数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因(yīn)此印尼(ní)工人(rén)返(fǎn)乡偏(piān)慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及(jí)风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间公布的美国(guó)非农就业等(děng)数据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业(yè)危机、债务(wù)上限到期(qī)、短期较差(chà)经济(jì)数据带来的(de)美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美(měi)国(guó)银行业危机(jī)、美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆(dòu)新作(zuò)目前(qián)播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增(zēng)库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的(de)基础上，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主需求国(guó)高库(kù)存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后续产地(dì)库(kù)存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬(xún)则(zé)有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过(guò)去(qù)几(jǐ)个(gè)月马棕(zōng)产量(liàng)表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着超于(yú)正(zhèng)常(cháng)季(jì)节(jié)性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处(chù)于4月下(xià)旬，预(yù)计(jì)马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的(de)累库压力，不利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据(jù)船期初女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来早就(jiù)已经进入累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续(xù)三周累(lèi)库(kù)。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口(kǒu)不(bù)太足(zú)的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的(de)变化对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利(lì)息对大(dà)宗商品需求(qiú)传导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随(suí)时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景下(xià)，油脂并不具(jù)备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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