本周，沪(hù)综指3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖(tuō)累，后(hòu)市下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权(quán)的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球(qiú)股市(shì)排(pái)行榜数(shù)据显示，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生指数过去(qù)3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙(lóng)指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前(qián)将中国股票(piào)评(píng)级从高配下调(diào)为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化环比增长1.1％，现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行。英为(wèi)财情(qíng)的美(měi)联储利率观测器(qì)最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国对(duì)策是：以1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性(xìng)折价效应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国(guó)银行业(yè)又一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水约现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部(bù)分龙头股招行等(děng)承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银行兔年以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二者市净率远高于(yú)行业均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特估概(gài)念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和市净(jìng)率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让央(yāng)企(qǐ)国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还(hái)是(shì)市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是(shì)为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来(lái)的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票(piào)的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次(cì)和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红五月行(xíng)情能(néng)否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是(shì)年(nián)内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维(wéi)持强势行情。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能(néng)否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终维持(chí)在万亿元之(zhī)上，市(shì)场人(rén)气并(bìng)未退(tuì)潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线(xiàn)和年(nián)线关口，下跌(diē)空间亦不(bù)大。

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