近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募商品期货(huò)基金也(yě)表现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意(yì)的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三(sān)成，备(bèi)受投(tóu)资(zī)者青(qīng)睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信(xìn)能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利润有(yǒu)何(hé)区(qū)别？4只公募商品期货基金在一(yī)季报(bào)中均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收(shōu)益）扣(kò2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口u)除相关费(fèi)用和(hé)信用减值损失后的(de)余额，本(běn)期利(lì)润为本(běn)期(qī)已实现收益加上本期公允价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方(fāng)面(miàn)，报(bào)告期内，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基金均受到净(jìng)申购(gòu)。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息(xī)在资本市(shì)场持续发(fā)酵，导致了原油以及(jí)美豆(dòu)等大宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其(qí)次，国(guó)内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴(bā)西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几(jǐ)个(gè)月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累(lèi)库，部(bù)分(fēn)油(yóu)厂(chǎng)甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏(lán)，春节(jié)后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年由于(yú)生猪价格(gé)持续(xù)下行，养殖业复产积(jī)极(jí)性不(bù)高，加(jiā)之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成(chéng)交(jiāo)和(hé)提货量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金投资(zī)策略和(hé)运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度(dù)白银(yín)在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快反弹至年初位(wèi)置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金(jīn)银(yín)比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主(zhǔ)要受制于(yú)白银工业(yè)属性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更(gèng)高的(de)波动性(xìng)。后期则主要(yào)是欧美(měi)银行业(yè)出现流动性危(wēi)机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大幅降低了市(shì)场对(duì)于(yú)美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金(jīn)融体系的流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅(é)事(shì)件的影(yǐng)响。今(jīn)年(nián)以来，美联储(chǔ)已连续加息两(liǎ2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口ng)次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观(guān)环(huán)境对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金属配置价(jià)值进(jìn)一(yī)步(bù)提(tí)升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机积极配(pèi)置。

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