作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年(nián)5月(yuè)11日，国家统计局(jú)公(gōng)布(bù)了4月份的(de)通胀数(shù)据：4月份(fèn)居民消费价格同比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂(chǎng)价格(gé)同比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　中国有几个党派，中国有几个党派组织　核(hé)心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回(huí)落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价(jià)格(gé)续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅(jǐn)一步之(zhī)遥，是否到了需要担心通缩的时候(hòu)？我们认为“通缩(suō)论(lùn)”言过其实：一方(fāng)面，今年初以(yǐ)来核心CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正(zhèng)逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前(qián)经济仍在温和修(xiū)复。下半年随着生猪(zhū)价格筑(zhù)底回升、消(xiāo)费(fèi)需(xū)求(qiú)逐步回暖，物(wù)价水平有望回(huí)归正常水平，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均(jūn)不构成(chéng)当前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜(cài)、肉价(jià)格续降，出行价(jià)格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言(yán)过(guò)其实，关注(zhù)核心通胀(zhàng)

　　以下是正(zhèng)文(wén)

　　食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持(chí)平(píng)

　　4月CPI环比下(xià)降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从(cóng)结构(gòu)上看，食品(pǐn)项(xiàng)仍是主要拖(tuō)累，4月(yuè)食品(pǐn)价格环比下降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和能(néng)源后，4月(yuè)核心(xīn)CPI环比回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出行价(jià)格上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是(shì)主要拖累(lèi)。受受生(shēng)猪产(chǎn)能充足以及消费(fèi)淡(dàn)季影响(xiǎng)，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但降(jiàng)幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市，带动价格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出行需(xū)求带动旅(lǚ)游价格(gé)环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油(yóu)价(jià)下(xià)降(jiàng)影响(xiǎng)，交通工(gōng)具及(jí)交通(tōng)工具用(yòng)燃料价格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受(shòu)国内外市(shì)场需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)偏弱(ruò)及国际大宗商品价格波(bō)动影(yǐng)响，4月(yuè)PPI环比下(xià)降0中国有几个党派，中国有几个党派组织.5％，同时受上(shàng)年同期高(gāo)基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产资料(liào)、生(shēng)活资料价格(gé)环(huán)比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　分(fēn)行业(yè)看，国际原油价格波(bō)动带动(dòng)国内油煤(méi)加(jiā)工、化(huà)学(xué)原(yuán)料及(jí)制品相关行业价(jià)格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及(jí)预期影响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色采选相(xiāng)关行业(yè)价(jià)格(gé)结束自去年底(dǐ)以来的强(qiáng)势(shì)表现(xiàn)，环(huán)比分(fēn)别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采(cǎi)选在产能继持续释放、供给(gěi)相对充足(zú)的(de)影响(xiǎng)下，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同(tóng)比(bǐ)降至0.1％的历史较低水平，离转负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担心通(tōng)缩的时候(hòu)？我们认(rèn)为，应当理(lǐ)性看待(dài)物价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去(qù)年下半年核(hé)心CPI同比(bǐ)持(chí)续(x中国有几个党派，中国有几个党派组织ù)徘徊在0.6％的历(lì)史低位(wèi)，但(dàn)今年(nián)初以来有所反弹，意味着通缩压力正在(zài)逐(zhú)步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正常波动区间，也(yě)指向当前(qián)经济仍(réng)在(zài)温和修复。往前看(kàn)，去年二、三季度受疫情(qíng)影响供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅(fú)较高，高基数或对今年后续CPI同比读数持续(xù)造成(chéng)扰(rǎo)动。我们(men)认为，应(yīng)更多关(guān)注环比变动(dòng)情况(kuàng)以(yǐ)及核心(xīn)CPI的走(zǒu)势。而随着下(xià)半年生(shēng)猪需求的(de)回升(shēng)，以及中(zhōng)央猪肉(ròu)收(shōu)储工(gōng)作的开展，生猪价格有望筑底回升(shēng)，食品项对CPI的(de)拖累将(jiāng)有(yǒu)所缓解，下(xià)半年物价水(shuǐ)平有望(wàng)逐步回归(guī)至正(zhèng)常(cháng)水平、整体将(jiāng)保持温和(hé)上(shàng)涨态势，通缩(suō)和通胀(zhàng)均不构成当(dāng)前经济的主要矛盾。

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