北京时间周五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业(yè)率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的(de)美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国(guó)债收(shōu)益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之(zhī)云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的非农数据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投(tóu)行们(men)预测的中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人(rén)，增(zēng)长幅(fú)度达(dá)到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影(yǐng)响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季节(jié)性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了(le)有利(lì)的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就(jiù)业(yè)机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息(xī)会(huì)导致消费者信贷和(hé)企业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业数(shù)据会让市场(chǎng)对(duì)于下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的(de)流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一(都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗yī)次(cì)加息，且(qiě)预计9月(yuè)之(zhī)后可能(néng)降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数(shù)和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的(de)信息(xī)，并评估其对(duì)货(huò)币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着(zhe)美联储是(shì)否结(jié)束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要(yào)开(kāi)始降(jiàng)息，需要(yào)看(kàn)到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经验来(lái)看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师从姗(shān)姗(shān)告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市(shì)场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期(qī)的非农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需(xū)要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业(yè)数据和时薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表明美国(guó)当前(qián)劳(láo)动力市场(chǎng)仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗环境，且6月(yuè)再次(cì)加息的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期(qī)提振美元指数(shù)和美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济(jì)仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持续下(xià)行的(de)情(qíng)况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价(j都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗ià)格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时(shí)间(jiān)，美联储表(biǎo)示(shì)美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系(xì)统风险并未(wèi)解除，在(zài)第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行业长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家区(qū)域性银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出(chū)使银(yín)行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实(shí)际GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入(rù)配置(zhì)思路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白(bái)银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中(zhōng)国消费(fèi)者需(xū)求较高(gāo)，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键作(zuò)用的(de)黄金(jīn)投资需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银(yín)因需(xū)求受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分(fēn)计提，议(yì)息前的(de)谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的(de)乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴(xuē)子落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着经(jīng)济走弱预(yù)期升温，预计美(měi)联储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实际(jì)利(lì)率或将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加息(xī)落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋(qū)势(shì)的可(kě)能(néng)性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样(yàng)的(de)影响也未可知，因此在(zài)当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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