在华尔(ěr)街经济学(xué)家和央(yāng)行(xíng)官员(yuán)争论美国(guó)经济是(shì)否以及何时会陷入衰退(tuì)之际(jì)，大(dà)型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业选股人(rén)士将(jiāng)资金从银(yín)行等对经(jīng)济敏感(gǎn)的(de)股票中撤出(chū)，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品等(děng)在经济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多和做空的(de)对冲基金已将(jiāng)其周期(qī)性股票与防御(yù)性股票(piào)的(de)比例(lì)降(jiàng)至至(zhì天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜)少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他(tā)们对周期(qī)性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来(lái)的(de)最低水平(píng)。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领(lǐng)域(yù)的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师(shī)表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股(gǔ)的比例降(jiàng)至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能(néng)力通过(guò)积极的(de)抗通(tōng)胀行动实现(xiàn)软着陆(lù)。现在(zài)，这(zhè)种乐观情绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续(xù)看空(kōng)股市。在美(měi)国银行4月份对(duì)基(jī)金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开(kāi)始逃(táo)离(lí)时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号(hào)配置资产的(de)计算机驱(qū)动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和波动性目(mù)标基金等系统性(xìng)资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能(néng)说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行(xíng)称(chēng)，量化基金继续(xù)抢购股(gǔ)票，而自(zì)由裁量投资(zī)者(zhě)的敞口已降至一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大(dà)一(yī)部(bù)分归因(yīn)于那些(xiē)对价天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜格不敏感的(de)量化投资(zī)者，他们别无选择，只(zhǐ)能(néng)在股(gǔ)价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)是不可持(chí)续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能(néng)可能会(huì)限(xiàn)制量化基(jī)金的(de)需求。另一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可能会促(cù)使量化基(jī)金改(gǎi)变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期(qī)的经济(jì)数据和(hé)企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业(yè)绩超出预期，但(dàn)目前(qián)来(lái)看(kàn)，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连(lián)美联(lián)储官员也预测今年晚些时候(hòu)会(huì)出(chū)现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地(dì)为(wèi)经济(jì)衰退做准备而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能会(huì)付(fù)出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正(zhèng)的经济衰退(tuì)到(dào)来，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地(dì)位通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的(de)经济学家预(yù)计(jì)，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第三季(jì)度开始。

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