国内“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和(hé)银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助(zhù)协议(yì)以维持该银行运营的(de)希望(wàng)在变得(dé)渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报(bào)道，自美国(guó)第一共和(hé)银行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米(hòu)，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银(yín)行进行(xíng)协调(diào)会议(yì)，为(wèi)第一共和银行制定(dìng)救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内部(bù)审查(chá)报告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于(yú)上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的问(wèn)题(tí)。美(měi)联储(chǔ)负责(zé)金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识到(dào)，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变得(dé)有多(duō)么不堪一(yī)击。他们的确(què)发(fā)现了风险，却(què)没有采取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该(gāi)行足够迅(xùn)速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不(bù)力(lì)有关。他说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金融业(yè)改革普遍放松了(le)对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美(měi)联储的文(wén)化转变似乎(hū)导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在(zài)降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定了(le)硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的(de)问题(tí)，比如该行(xíng)多年来一直突破(pò)内部(bù)风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一(yī)系列规(guī)定(dìng)，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管一(yī)家银(yín)行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛的银(yín)行强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联(lián)储应考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的(de)银行适用(yòng)标准和(hé)的流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的(de)银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的(de)资(zī)本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州和(hé)佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地(dì)区提(tí)供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日(rì)至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上提(tí)供(gōng)给州政府和符合条(tiáo)件的(de)地方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性(xìng)协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性(xìng)协(xié)议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的(de)担(dān)忧。具体措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步(bù)确(què)保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数(shù)是(shì)美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短期利率期货(huò)小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的(de)一季度(dù)美国(guó)宏(hóng)观(guān)经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化(huà)环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)张(zhāng)晨(chén)向期货(huò)日报记者表(biǎo)示，上述(shù)数(shù)据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾部效(xiào)应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增加了(le)下半年美联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行业危机的(de)爆发以及一季度经(jīng)济的回落(luò)，美国当前经济(jì)的脆弱(ruò)性(xìng)以及下(xià)行压(yā)力已经持续(xù)增加(jiā)，但(dàn)是一季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意(yì)味着进行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月(yuè)大概(gài)率将会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并(bìng)无最(zuì)新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望(wàng)公布，因此会议重(zhòng)点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况(kuàng)，特(tè)别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的(de)观(guān)点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则(zé)无论(lùn)对于商品(pǐn)市(shì)场还(hái)是权益市场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个(gè)方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更高水平的(de)通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对(duì)于目前金融以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是长期(qī)风(fēng)险；三是(shì)美联储未(wèi)来(lái)的货币(bì)政策(cè)预(yù)期(qī)，比如是否(fǒu)透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预(yù)期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰(yīng)的政策(cè)预(yù)期(qī)交易(yì)依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政(zhèng)策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果美(měi)联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利(lì)多因素(sù)方(fāng)面，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国(guó)经济(jì)前景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未(wèi)决(jué)以及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强化(huà)黄金资(zī)产储备功能(néng)，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是，市(shì)场和(hé)美联储对于后续货(huò)币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别是就业(yè)市场尽(jǐn)管(guǎn)过(guò)热态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无(wú)论(lùn)是新增非农就业(yè)人数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策(cè)转向的阈(yù)值区(qū)间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回(huí)归波(bō)折反复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货币政策(cè)前(qián)景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美联(lián)储(chǔ)还需(xū)在更多(duō)数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风险事件(jiàn)落(luò)地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计(jì)仍(réng)会延续当前(qián)“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美(měi)国经(jīng)济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系下(xià)美元的(de)趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是(shì)最(zuì)近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及(jí)美(měi)元结算体系的变(biàn)化使得(dé)贵金属获得了(le)越(yuè)来(lái)越多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前(qián)贵(guì)金属多(duō)头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来的加息预(yù)测，未能对贵金属形(xíng)成有力(lì)的(de)回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市(shì)场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修(xiū)正或(huò)将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据(jù)较多，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基(jī)本(běn)面因(yīn)素也多(duō)空交织(zhī)，海外市场容易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之(zhī)银行业危机(jī)及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要(yào)保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将迎来(lái)更加(jiā)明确的(de)方(fāng)向性行情，可根据美(měi)联储议息会(huì)议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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