国内“五一”假期(qī)来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在(zài)美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银行(xíng)运营(yíng)的希望在(zài)变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可(kě)能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美(měi)国第一共和银行公布其第(dì)一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自(zì)美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他银(yín)行进行协(xié)调会(huì)议(yì)，为第一共和(hé)银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部(bù)审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联(lián)储的审查督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银行越来越多的(de)问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查(chá)员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变得(dé)有(yǒu)多么(me)不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的(de)措(cuò)施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)有四(sì)大成因，其中三(sān)点(diǎn)都(dōu)和美联(lián)储监管不力(lì)有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误(wù)部(bù)分源于，特(tè)朗(lǎng)普执政(zhèng)时(shí)的(de)金融(róng)业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联(lián)储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式不够自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审(shěn)查(chá)员已经(jīng)确定了(le)硅(guī)谷银行存(cún)在导致其倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的流程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行(xíng)动以前(qián)累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监管机(jī)构的公(gōng)开(kāi)审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多年来一(yī)直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存(cún)款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适(shì)用(yòng)于资产(chǎn)超过(guò)千亿(yì)美元银(yín)行的(de)一(yī)系(xì)列(liè)规定，包括压(yā)力测试和(hé)流动(dòng)性(xìng)要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管(guǎn)一家(jiā)银行(xíng)对(duì)利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范(fàn)围的(de)银(yín)行适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超过(guò)25万美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实现损益，以便让(ràng)银行的资(zī)本要求更好地匹配其(qí)财务(wù)状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资(zī)本规划和风(fēng)险管理(lǐ)不足(zú)的公司，美联(lián)储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购(gòu)、股(gǔ)息支付(fù)或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫当地时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？4月14日期间(jiān)受(shòu)严(yán)重风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可在(zài)成本(běn)分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合(hé)条件的(de)地方(fāng)政府以及某些(xiē)私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急(jí)和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个受(shòu)影响的成员(yuán)国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产(chǎn)品的倾(qīng)销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困(kùn)境：经济继(jì)续(xù)放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新(xīn)公布的数据显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是(shì)美联(lián)储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的居高不(bù)下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告(gào)公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部(bù)公布的一季(jì)度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物(wù)价指数(shù)年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依(yī)旧高企的(de)滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度(dù)0.9％的(de)增速出(chū)现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前(qián)欧美银行信用危(wēi)机的尾部(bù)效应持续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期(qī)，同(tóng)时增(zēng)加了下半年美联储降息(xī)的预(yù)期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)3月核心(xīn)PCE数(shù)据也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月份加(jiā)息(xī)基本不(bù)存(cún)在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联(lián)储货币(bì)政策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银(yín)行(xíng)业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？(xíng)压力(lì)已经持续增加(jiā)，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示(shì)出(chū)核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰(jié)预(yù)计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经(jīng)对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次(cì)会(huì)议(yì)并无(wú)最新点阵(zhèn)图和(hé)经济(jì)展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观(guān)点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论(lùn)对(duì)于商品市场(chǎng)还是权益(yì)市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需(xū)要(yào)关注三个(gè)方(fāng)面：一(yī)是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对(duì)于目前(qián)金融以及经济风险的(de)判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是(shì)否透(tòu)露(lù)下半年将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风险资(zī)产将继续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)偏(piān)鸽派(pài)，那市场风险偏好会(huì)再(zài)度上(shàng)升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是(shì)对于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次(cì)会(huì)议上需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会上对(duì)未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业风险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期(qī)出现一(yī)定(dìng)修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不(bù)断(duàn)激发市场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是，市(shì)场和美联(lián)储对于后续(xù)货币政策之间的预(yù)期差，以及(jí)美国经济层(céng)面(miàn)的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场(chǎng)尽管过(guò)热(rè)态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联(lián)储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可(kě)能造(zào)成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进而(ér)引发美联储货(huò)币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议息会(huì)议落(luò)地后(hòu)的一(yī)段(duàn)时间内，市(shì)场仍然会延(yán)续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更(gèng)多数据(jù)指(zhǐ)引以及银行风险事件落(luò)地(dì)后，再相机作出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当(dāng)前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要(yào)锚定的是美债实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美(měi)元结算(suàn)体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获(huò)得了越来(lái)越多的(de)金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的(de)逻(luó)辑还(hái)没结(jié)束(shù)，且近期的表现也是(shì)易涨难(nán)跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场已经表现出了一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅(fú)领先(xiān)美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修正或将带(dài)来金(jīn)银价格(gé)的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警惕(tì)海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市(shì)场容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市(shì)场将直面美(měi)联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他预计美(měi)联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事件(jiàn)，加之(zhī)银行业危(wēi)机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储会(huì)议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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