金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白(bái)酒第一(yī)股”光环的珍酒李(lǐ)渡(dù)正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国(guó)台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此(cǐ)次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发(fā)售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于(yú)何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计(jì)引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月分(fēn)别投(tóu)资3亿美元(yuán)、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和(hé)13.97港唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私(sī)募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力(lì)提供以酱(jiàng)香型(xíng)为(wèi)主(zhǔ)的次(cì)高端白(bái)酒产品的中国白(bái)酒公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下(xià)包括(kuò)珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开(kāi)口笑四大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒公(gōng)司，以及中国(guó)白(bái)酒行(xíng)业中(zhōng)提供三种香型白酒的第(dì)三大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归(guī)母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年(nián)的毛利率超(chāo)过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的(de)直(zhí)接原因之一就(jiù)是(shì)珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及(jí)经销开(kāi)支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期(qī)分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时(shí)，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增(zēng)加。报(bào)告期内，公(gōng)司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天(tiān)数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股书解释称大(dà)部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其(qí)产销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操(cāo)盘(pán)手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一(yī)个普通农(nóng)村家(jiā)庭(tíng)，1992年(nián)，在(zài)湖(hú)南省外(wài)贸(mào)学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作(zuò)。此后四年，他升(shēng)至新(xīn)华联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东(dōng)正式开启了他的(de)白(bái)酒事(shì)业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在1996年拿下(xià)五(wǔ)粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子(zi)越来越难，吴(wú)向东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模(mó)式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模(mó)式，随后，金六福在这一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男足主教练的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教练(liàn)和(hé)好运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来(lái)米(mǐ)卢担任金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人(rén)的福(fú)酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告(gào)投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅(xùn)速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和(hé)开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实(shí)际控制(zhì)的金东集团旗(qí)下(xià)共有华致酒行、华泽(zé)酒业(yè)集团（下(xià)辖(xiá)金(jīn)六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投(tóu)资三个(gè)产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互(hù)联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也(yě)一(yī)举(jǔ)成为湖(hú)南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布(bù)《2023胡润全(quán)球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民(mín)币财富(fù)位列(liè)榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届(jiè)全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会(huì)上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知(zhī)名的盛初咨询董(dǒng)事长王(wáng)朝成放出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业整体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收(shōu)入低(dī)增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业的分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋(qū)势，真正的(de)高端消费在疫情场景中并没有太唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么(tài)受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费(fèi)恢(huī)复较(jiào)快。高端的恢复没有看到更强的(de)动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度上(shàng)市(shì)公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一(yī)是产区和供需(xū)的矛盾(dùn)，大产区都在扩产(chǎn)能(néng)，但销(xiāo)量在下降；二是(shì)名酒企业都在向下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道(dào)重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年(nián)白(bái)酒行业(yè)销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要(yào)是100块(kuài)钱以下的价位带(dài)，其原(yuán)因在(zài)于城市化，大部分(fēn)劳动人口从农村转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来(lái)升级空间基数变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的量(liàng)至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒节前(qián)和节后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产(chǎn)品下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方(fāng)让我们(men)拭(shì)目以待。

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