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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德(dé)表示，决策者可能不(bù)得不进一步提(tí)高利(lì)率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前(qián)还(hái)不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下(xià)降”才(cái)能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然(rán)可(kě)以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的(de)情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决(jué)策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国(guó)人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初(chū)期先行(xíng)开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外(wài)投(tóu)资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础设(shè)施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安元首制的实质是什么，元首制的内容排，参(cān)与内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易(yì)及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商协(xié)议(yì)，并为(wèi)上海(hǎi)清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的境外(wài)投资(zī)者(zhě)为符合人民银行要求并(bìng)完(wán)成内地银行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人(rén)民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币，后续可根据(jù)市场(chǎng)情况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一(yī)个(gè)交(jiāo)易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原(yuán)因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易所债券交易(yì)规(guī)则》第一百三(sān)十条等(děng)相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观(guān)利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂(zhī)市(shì)场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基(jī)点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放(fàng)慢(màn)加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降(jiàng)支(元首制的实质是什么，元首制的内容zhī)撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的(de)利(lì)多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上(shàng)市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部(bù)数据(jù)显示，假期前(qián)三天日均发送(sòng)人(rén)数(shù)和2019年(nián)、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长一(yī)段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓(huǎn)；而(ér)棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持(chí)续下(xià)跌后(hòu)，利空落地(dì)效(xiào)应以及机构对于(yú)4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的(de)增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基(jī)本面供应增加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱化(huà)也(yě)对盘(pán)面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布的(de)一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持(chí)平且马来(lái)西(xī)亚(yà)国内(nèi)使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的(de)九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第(dì)三个(gè)月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量的季(jì)节(jié)性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初(chū)国内(nèi)疫情防控(kòng)措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也(yě)进一步(bù)刺激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市(shì)场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然(rán)库存都不(bù)同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需求国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多是供(gōng)需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也就是(shì)说进(jìn)口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地(dì)库存(cún)压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的(de)发生(shēng)和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对(duì)于(yú)大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行元首制的实质是什么，元首制的内容在周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会(huì)议的结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业(yè)的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基(jī)本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量(liàng)到港(gǎng)的(de)预期对豆(dòu)系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的(de)行情难以表现(xiàn)得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素(sù)主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在(zài)市场(chǎng)预(yù)期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消(xiāo)费占到(dào)产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的(de)波动(dòng)，而出现生物柴(chái)油产量的(de)大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素(sù)影响(xiǎng)有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本面对(duì)价格(gé)波动(dòng)仍然(rán)将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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