北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东(dōng)大会。公司董事(shì)长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答了(le)来自全球投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知(zhī)”再(zài)度和(hé)投(tóu)资者分享了投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市(shì)场关(guān)注(zhù)的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对(duì)苹果公(gōng)司带(dài)来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从我(wǒ)们(men)在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部分股份(fèn)已进行了(le)“股(gǔ)权(quán)”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务报表(biǎo)中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做的很(hěn)好，我(wǒ)们有很多(duō)产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效(ràng)人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会把产品的分销(xiāo)渠道多(duō)元(yuán)化，我们希望(wàng)能(néng)够拥有多个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查理为了把(bǎ)这(zhè)个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过很多尝(cháng)试，每次(cì)我们都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的(de)历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业(yè)经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严(yán)峻(jùn)的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的(de)业(yè)务(wù)，随着疫情的来临，客(kè)流(liú)量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管要求(qiú)下应(yīng)披露的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了(le)。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他(tā)们已经做得(dé)非常出色(sè)了(le)，为了达成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英国有关部门积极地(dì)进行了合(hé)作，但这并不代表(biǎo)他(tā)们最终一定(dìng)会(huì)成功，这也不是(shì)愿意(yì)多(duō)花(huā)钱就能解(jiě)决(jué)的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购(gòu)最终没有成功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们(men)仓位中的占比(bǐ)超过了能源业(yè)务。虽然我们(men)持(chí)有苹果的股份占比不(bù)高(gāo)，但每年(nián)的权重都(dōu)在(zài)增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明(míng)白消费者的习(xí)惯。如果让消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋(qū)势会如何发展，但我们知道什(shén)么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业(yè)的(de)威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会(huì)选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定地表示(shì)，“你的(de)美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资是(shì)没(méi)问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜诗糖果等(děng)都(dōu)是(shì)生意，而苹(píng)果的商业模式更(gèng)好。消费者(zhě)花钱(qián)的时候都有自(zì)己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机(jī)，同样，也有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第(dì)二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃(qì)第(dì)二(èr)辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会(huì)放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了说(shuō)明，在他看来台积电(diàn)是(shì)世(shì)界范围内(nèi)管理(lǐ)最完(wán)善且最(zuì)重(zhòng)要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国(guó)的(de)芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台(tái)湾地(dì)区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚利(lì)桑那(nà)州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但(dàn)至少(shǎo)在我(wǒ)看来，目(mù)前(qián)我们没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台(tái)积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是(shì)否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的(de)，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克(kè)高(gāo)估了自己(jǐ)，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就(jiù)能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受(shòu)不(bù)可能的目标。我们(men)的不(bù)同之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的(de)工(gōng)作，我不想要(yào)那么多的失(shī)败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年(nián)后，他(tā)们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而(ér)当时人口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外(wài)，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法拉利(lì)就处于一(yī)个特(tè)殊的(de)位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽车(chē)不是一个吸引人(rén)的(de)行业，但电动汽车(chē)即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨(jù)大(dà)的成本(běn)和巨(jù)大(dà)的风(fēng)险，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的资(zī)金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中国的(de)比亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看，会(huì)发现自(zì)动(dòng)化操作程(chéng)度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工(gōng)智(zhì)能虽(suī)然(rán)可以做一些令人(rén)惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带(dài)我去看微软的(de)产品，但这类产品(pǐn)仍(réng)不完善(shàn)，譬如(rú)目(mù)前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情是不能(néng)掌控的(de)。人工智能可以改变全(quán)世(shì)界(jiè)，但它并不能改变人类(lèi)的(de)思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：赚取(qǔ)超额收益(yì)的机(jī)会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的(de)机会在相对降低(dī)，但这并(bìng)不代表没有投(tóu)资机(jī)会(huì)。从(cóng)1940年(nián)到(dào)现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希尔能(néng)源这(zhè)家公(gōng)司，就是希(xī)望能(néng)够帮(bāng)助解决(jué)一(yī)些环境方(fāng)面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变(biàn)，我们(men)在这个方(fāng)面做了(le)非(fēi)常多的投入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还(hái)远远不够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望2030年(nián)的(de)碳(tàn)足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的(de)变(biàn)革(gé)，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的每一个(gè)州制定不同的计(jì)划(huà)，然后将这些计划进行整(zhěng)合(hé)。我们也将我(wǒ)们的目标(biāo)进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望能够取得的(de)成(chéng)绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对(duì)投资者提(tí)出的硅谷银(yín)行破(pò)产事(shì)件会(huì)带来怎样(yàng)的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾(zāi)难性的，即使联邦存(cún)款保险公(gōng)司的(de)限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是美国(guó)的(de)行(xíng)为方式，就(jiù)像他们不会(huì)让债务(wù)上限(xiàn)导致世(shì)界陷入混(hùn)乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公(gōng)开向美(měi)国(guó)公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件引(yǐn)发的(de)后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来(lái)的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会(huì)传(chuán)染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑(duì)而(ér)失去了(le)工(gōng)作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我们(men)做了一件(jiàn)非常明智(zhì)的(de)事(shì)情，就是成立联(lián)邦存款保险公司(sī)。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联(lián)储被赋予(yǔ)了制定保证金要(yào)求(qiú)的责任(rèn)。他们改变了很多次(cì)保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人会给银行(xíng)系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财(cái)政(zhèng)问(wèn)题(tí)

　　由于美(měi)联储投放的(de)天量(liàng)流动性(xìng)，引发了(le)严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财(cái)政问题，他们(men)正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界大战中(zhōng)付出了代(dài)价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初所谓的(de)战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等(děng)等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银(yín)行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以(yǐ)有各(gè)种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧(jiù)的价(jià)值观(guān)。我们(men)不知(zhī)道(dào)会发生(shēng)什(shén)么，因为在目前的情(qíng)况下，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些(xiē)制造问题(tí)的人。如果他(tā)们(men)承担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人(rén)们未来的行为方式(shì)，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵(zūn)循健全的银(yín)行投资方法，不(bù)做别人做的一(yī)些风险性事情(qíng)，银行可能(néng)是一个非常(cháng)不错的投(tóu)资(zī)。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过(guò)，我们(men)最终可(kě)能会拥有许多银(yín)行，而不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会(huì)是(shì)一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的(de)情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们(men)更(gèng)清(qīng)楚，但是他(tā)也不能完全控(kòng)制我们的财(cái)政政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的(de)时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额的(de)货币才(cái)能(néng)解决问题(tí)，而直到它失控。人们(men)会对货币失去信心，他们的(de)行为(wèi)方式可(kě)能会完全不(bù)同。我(wǒ)们(men)无法预测(cè)，但我们知(zhī)道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去(qù)10年，虽然有很多上市(shì)公司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已(yǐ)经是一(yī)家技术公(gōng)司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时(shí)解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要比想象的(de)多(duō)很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险公司(sī)，盖(gài)可第(dì)一季度业绩表现得非常(cháng)好，这(zhè)背后有两个原因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前(qián)一年(nián)的(de)保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度还是(shì)汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多(duō)严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地(dì)产领(lǐng)域更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不会受到(dào)不良贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的空洞化(huà)却(què)是非常(cháng)严(yán)重的(de)，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢复(fù)长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答(dá)有投资(zī)者(zhě)提出(chū)的(de)伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的机(jī)遇和挑战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他密切关(guān)注这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有美国的(de)铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困(kùn)难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们(men)走出(chū)疫(yì)情和供应(yīng)方面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和(hé)其(qí)他(tā)一些问题。我们的(de)团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期(qī)专(zhuān)注于在(zài)20年内(nèi)达(dá)到某一运营(yíng)指标(biāo)，要长(zhǎng)期为(wèi)客户提(tí)供(gōng)可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有没(méi)有因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想在(zài)做投(tóu)资或商业(yè)决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更(gèng)多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有(yǒu)者，每年都(dōu)在增加，而(ér)投资者不需要花(huā)任何(hé)钱。我们(men)投资并创造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非(fēi)常有限的(de)

　　关于是(shì)否对(duì)持有的超(chāo)过(guò)1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要(yào)派发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想做的(de)是收购伟大的(de)企(qǐ)业(yè)。我们可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美(měi)元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一(yī)样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金(jīn)。但我们(men)的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什(shén)么(me)让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用(yòng)我们(men)所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴(bā)菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一(yī)个美好的事业(yè)。好的企业不多，但我们确(què)实(shí)找到了一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉足百货(huò)商(shāng)店业(yè)务时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获(huò)利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的(de)接班(bān)人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工(gōng)作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或(huò)者去管理更多的(de)事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定的那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业(yè)务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替(tì)我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之所以能够(gòu)做的(de)更好原因之一，是从不会频(pín)繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之(zhī)一(yī)，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试(shì)改(gǎi)变一(yī)个(gè)体(tǐ)系(xì)，而总是会去改善一个(gè)体系。我很(hěn)享受与(yǔ)他交流，以前(qián)我们每天都会聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那么(me)频(pín)繁了(le)，但他绝对是世界(jiè)上独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为了把格雷格(gé)介绍(shào)给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资(zī)机会(huì)，一直是非常好的(de)投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文化和(hé)历(lì)史。我们对五大(dà)商(shāng)社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发(fā)展愿景，他(tā)说(shuō)，希(xī)望这家(jiā)公司(sī)仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾(gù)，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日(rì)依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为(wèi)其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认(rèn)为是一个国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资(zī)本还(hái)是会比(bǐ)大部分(fēn)公司(sī)都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的(de)股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和(二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效hé)查(chá)理(lǐ)定下了非常(cháng)优秀的(de)回(huí)购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时(shí)对股东和公司自身的运营产生(shēng)益处，如(rú)果资本足够(gòu)且股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不(bù)通过(guò)回购来(lái)提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为活跃(yuè)的(de)股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的(de)路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答(dá)关于遗产规(guī)划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股(gǔ)票拿(ná)好就行(xíng)，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要(yào)践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈(tán)论这(zhè)个价值观(guān)，从(cóng)他们出生起，他们(men)就在学习你。“你的(de)意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕(yù)家庭，它们在(zài)财产规划分配上都存在各(gè)自的问题。我年事已高(gāo)，可我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们(men)的建议。这(zhè)件事(shì)情对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不(bù)同时期(qī)来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完(wán)全不向(xiàng)他们(men)的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的(de)内(nèi)容——这在(zài)以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功很(hěn)简单(dān)，比如花(huā)钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如(rú)果你能做到(dào)这一切，那你一定会(huì)成功。如(rú)果做不(bù)到(dào)，成功就(jiù)需要更(gèng)多的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不要把自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人(rén)一(yī)起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务(wù)中没有困(kùn)难(nán)，我(wǒ)们都非常热爱自(zì)己的事(shì)业。每天早上起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉(jué)非(fēi)常(cháng)棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的(de)路程，这(zhè)是(shì)非常理想的工(gōng)作(zuò)环境，没有什么能比这(zhè)更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度(dù)提起(qǐ)本·格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上对他(tā)产生的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一些非常有说服力(lì)的话，告(gào)诉我我(wǒ)在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工(gōng)作都是错误的(de)。我(wǒ)看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差(chà)不多(duō)第300名或(huò)第350名的位(wèi)置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本(běn)书在其领域(yù)里具(jù)有这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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