尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披(pī)露(lù)结束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调(diào)整(zhěng)一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益(yì)标的(de)。

　　今(jīn)年业(yè)绩密(mì)集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等大产业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销量业绩的(de)改善逐小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思渐(jiàn)被市场所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁(zào)动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经验，要(yào)么计算(suàn)机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为(wèi)，伴随二(èr)季(jì)度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年(nián)主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子行业(yè)有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布(bù)位于(yú)AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明(míng)显拉(lā)升了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光(guāng)通信重要(yào)环节，相(xiāng)关公(gōng)司(sī)将深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等(děng)终端设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注(zhù)消费电(diàn)子景(jǐng)气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关(guān)注AIoT设(shè)备及(jí)服(fú)务器(qì)产业链。其(qí)中，具备小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思(bèi)AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视(shì)、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机(jī)产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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