当前(qián)，市(shì)场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债(zhài)务(wù)上限疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别僵局(jú)正朝着(zhe)更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白(bái)宫就债(zhài)务上限问题(tí)与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债(zhài)务上限问题(tí)达成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二(èr)，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的僵局(jú)，避(bì)免在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常(cháng)规举措维持政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦(lún)在(zài)致信国会领袖时发出(chū)了债(zhài)务违约可(kě)能期(qī)限的(de)警(jǐng)告(gào)，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能(néng)提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务(wù)上限问题相关(guān)议(yì)案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这(zhè)一(yī)时限之前同意把(bǎ)债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作(zuò)废(fèi)，但(dàn)提(tí)高上限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的(de)议案(àn)没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国(guó)监管机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应(yīng)迟(chí)钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期间(jiān)发(fā)展过(guò)快，吸(xī)收了数千(qiān)亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一共和(hé)银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外(wài)，近期(qī)同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备银(yín)行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未(wèi)来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿(yì)美(měi)元(yuán)、且(qiě)未纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存(cún)款规模(mó)很(hěn)高的银(yín)行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款的(de)账户(hù)往往是(shì)由企业客(kè)户持有(yǒu)的(de)，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风(fēng)险也(yě)可(kě)能(néng)加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的石(shí)油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致(zhì)力(lì)于(yú)以一种为美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价(jià)值(zhí)并(bìng)保(bǎo)护(hù)美国(guó)经济(jì)和安(ān)全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必要的(de)维护(hù)——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求一(yī)些(xiē)炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了(le)国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾(céng)一(yī)度短(duǎn)暂符(fú)合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石(shí)油回补SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多数(shù)时(s疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别hí)候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油(yóu)脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认了(le)油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构数据显示大(dà)豆压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大题(tí)材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库(kù)的(de)加(jiā)持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌(diē)后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国(guó)际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在(zài)于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期(qī)，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国(guó)内外(wài)供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会(huì)提高联邦(bāng)债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务上限到(dào)期(qī)、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带来的美(měi)国(guó)经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但(dàn)仍将(jiāng)持(chí)续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮(lún)可定(dìng)义(yì)为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本(běn)面的压制(zhì)依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的(de)持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基(jī)本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的(de)背(bèi)景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而(ér)从(cóng)时(shí)间(jiān)节(jié)点(diǎn)上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增库(kù)周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差(chà)及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库(kù)存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的(de)连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正(zhèng)常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下(xià)旬(xún)，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力(lì)，根据船(chuán)期初(chū)步(bù)推(tuī)算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来早就已(yǐ)经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性(xìng)角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球(qiú)经济预期(qī)、美高利息对大宗商(shāng)品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机会(huì)，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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