5月12日(rì)晚间，根据美国(guó)证券(quàn)交易委员会（SEC）披(pī)露，国(guó)内千亿私募(mù)景林资产递交了截至(zhì)2023年3月31日的(de)第一季度持仓报告（13F）。

　　景(jǐng)林资产是(shì)国(guó)内管理超千亿元(yuán)人(rén)民币(bì)的对冲基金机构，亦(yì)是内地少有的进行(xíng)大手笔持有美股的买方(fāng)机构之一(yī)，景林的动向受到了市场广(guǎng)泛的关(guān)注(zhù)。

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　　千亿私募景林资产持仓曝(pù)光

　　报告(gào)期内，景林资产整体持仓规模小(xiǎo)幅提(tí)升至(zhì)17.29亿美元，折合人民币(bì)120.2亿元，相较于2022年四季度(dù)的16.29亿美元(yuán)规模，环比增幅6.14％。

　　数据显示，截止(zhǐ)2023年一季度末(mò)，景林资产在美股市场持有34家上(shàng)市公司的股票。其中，前(qián)十大持(chí)仓标的在总(zǒng)市值中的占比下降(jiàng)到77.89％，上(shàng)季度这一(yī)数据为82.33％。

　　一季度，景林共建仓5只(zhǐ)股票(piào)，分别为英伟达、谷歌、爱(ài)奇(qí)艺(yì)、好未来、booking。清仓和(hé)减(jiǎn)持(chí)方面，景林资产一季度前五大卖出(chū)标的包(bāo)括：京东、满帮、贝(bèi)壳、雾芯科技、拼多多。

　　景林资(zī)产美股持仓前(qián)十大重仓股分别为：拼多多、新东方、网(wǎng)易(yì)、META PLATFORMS、中通(tōng)快递、英伟达、微软(ruǎn)、BOSS直聘、360数(shù)科(kē)。

　　景(jǐng)林(lín)美股头号重仓股依(yī)旧是(shì)拼多多，与上季(jì)度对比，景林资产减仓了(le)133.85万股(gǔ)，较上季度持仓数(shù)量下降(jiàng)24％。

　　此前(qián)，景林连(lián)续三个季度增持拼(pīn)多多。2022年二季度增持(chí)拼(pīn)多多24.02万股，三季(jì)度增(zēng)持123.39万股(gǔ)，四季(jì)度(dù)则增持233.75万股，一次比(bǐ)一次猛。拼多(duō)多(duō)也不负众望(wàng)，从(cóng)股价表现看，拼多多去(qù)年(nián)二、三、四季度(dù)分别上(shàng)涨54.1％、1.26％和(hé)30.31％。

　　然而，拼多多的上(shàng)涨势头在今年2月初便戛(jiá)然(rán)而止(zhǐ)了，景(jǐng)林资产在此前“越(yuè)跌越买”的策略奏效后，或(huò)许(xǔ)在股价“掉头”之际(jì)进(jìn)行了止盈操作。？？？

　　此外(wài)，一(yī)季度景林(lín)新建仓(cāng)的(de)英伟达(dá)，空降(jiàng)前十大重仓股第七位，一(yī)口气(qì)买(mǎi)入32.53万股(gǔ)，一季(jì)度(dù)末持仓市值为0.9亿元。截止至5月(yuè)12日，今年以来英伟达累计(jì)上涨93.98％。？？？

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　　积(jī)极(jí)布局教育股，与高毅“唱反调”

　　一季(jì)度，景林资产(chǎn)在美股(gǔ)的操作中，最为亮眼的当属重点(diǎn)加(jiā)仓教育股。

　　数(shù)据显示，截至今年(nián)一季(jì)度末，景林资产持有新东(dōng)方430万(wàn)股，环比去年底加仓368.8万股，期(qī)末持股市值超1.6亿(yì)美元，一跃成为景林资产的第二大(dà)重仓股(gǔ)。与此(cǐ)同时，景林资产(chǎn)一季度还建仓了好未来，期末持股数(shù)量达(dá)224.6万股。

　　今年以(yǐ)来，上述两只教育个股股价均处于震荡态(tài)势，并无(wú)太多亮(liàng)眼表现。

　　景林资产(chǎn)认为，从全行业(yè)来看，不同年(nián)龄层的用户(hù)对(duì)“教(jiào)育”的需求依然旺(wàng)盛，除了应对考试，还包(bāo)括开拓眼界、增长知识、潜力挖掘、提升综合能力(lì)等。双减(jiǎn)政策(cè)推行之(zhī)后(hòu)，目前(qián)行业政策环境趋于稳定，但过程中很(hěn)多公司退出离开(kāi)，使得行业竞争格局趋缓，对于存量公(gōng)司有利。

　　“从行业龙(lóng)头公司本身来说，凭借(jiè)多(duō)年积累的口碑和(hé)公信力，品(pǐn)牌的护城河(hé)依(yī)然很深。个别头部企业在K9学科之外的教育领域业务基础(chǔ)扎实，原有的(de)留(liú)学等业务恢(huī)复增长(zhǎng)，同(tóng)时素质教育、直播电(diàn)商业(yè)务等(děng)新业(yè)务成(chéng)为新的增长驱动力。且公(gōng)司的(de)利润和现金流稳中转好，同时账(zhàng)上(shàng)资金充足，当时(shí)的估值下有(yǒu)足(zú)够的安全边际。在过去几个季度的财报中，我们(men)看到(dào)了相关的(de)积极信号。”景(jǐng)林资产表示。

　　值得一提的是，高(gāo)毅资(zī)产对于教育领域也(yě)颇为看(kàn)好，但是标的选择(zé)似乎(hū)与(yǔ)景林(lín)资(zī)产存在分歧。

　　美国证券交易委员(yuán)会(huì)公开资(zī)料显示，截至今(jīn)年一季(jì)度末(mò)，高毅资产持有(yǒu)新(xīn)东方24.4万股，相比于去年(nián)底减(jiǎn)仓超10万股，减仓比例接近三(sān)成。而一季度(dù)高(gāo)毅(yì)资(zī)产大举买入近(jìn)156万股好未来，相(xiāng)比于去年底(dǐ)增(zēng)持(chí)幅(fú)度达112％。

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　　但斌深夜难眠，炮轰市(shì)场投机(jī)之(zhī)风(fēng)

　　自五一节(jié)过(guò)后，传(chuán)媒、游戏板块成为资金炒作AI的(de)重点方向，中特估支线也由暗转明，晋升市场第二大主线。

　　可好景不长(zhǎng)，本周(zhōu)中特估仅热闹了一两天，随(suí)后便开始持续下跌(diē)，传媒(méi)、游(yóu)戏板块更是大幅(fú)杀跌，高位股(gǔ)接(jiē)连(lián)跳水。

　　（本(běn)文内容为(wèi)客观数据信息(xī)罗(luó)列，不(bù)构(gòu)成任何投(tóu)资建议）

　　此前连续24个交(jiāo)易(yì)日(rì)成交额(é)超万亿(yì)元(yuán)阶段纪录，在本周(zhōu)遭遇终结。周三时，市场成交量(liàng)尚(shàng)且保持在(zài)1.2万(wàn)亿水平，周四便(biàn)陡(dǒu)然(rán)跌破(pò)万(wàn)亿，5月11日和5月12日成交额连续两(liǎng)日萎缩(suō)，分别为8973.19亿元和8495.91亿元，沪深两(liǎng)市(shì)陷(xiàn)入缩(suō)量震荡阶段。

　　面对市场的急剧降温，市场观点认(rèn)为(wèi)，主要原因是5月11日(rì)晚间发布的金融(róng)数据大(dà)幅低于预期(qī)。

　　据国盛证券，4月新(xīn)增信贷7188亿元，虽然(rán)同比多增734亿元，但是考虑到去年(nián)4月(yuè)基数的异常(cháng)，因而与往年相比，今年(nián)4月信贷(dài)则(zé)是明显跌落，而今年4月信贷低于2021年同期7512亿元。居民贷款回落再度成为信贷(dài)回落的主要原因(yīn)。而(ér)企业中长期贷款继续保持同比多增，4月同比多增(zēng)4017亿(yì)元(yuán)至6669亿元。信贷下滑带动社融增速回落，4月新增社(shè)融1.22万亿，与2021年4月相(xiāng)比，今(jīn)年4月同比少增(zēng)6370亿元(yuán)。

　　署名光大(dà)证券的点评(píng)称(chēng)，4月下(xià)旬票据(jù)利率先下(xià)后(hòu)上，并不(bù)意味着贷款好(hǎo)转了，主要因为今年(nián)国(guó)股行NIM和营(yíng)收压力很大，一直(zhí)在(zài)压降票据等低(dī)效(xiào)资产，对分行收(shōu)票(piào)额度控制很(hěn)严。4月前(qián)两旬已经收了很多票，后(hòu)面改用其他(tā)贷(dài)款来(lái)冲。5月上旬票据已经快要接近(jìn)零利率了，信贷再(zài)度(dù)出现(xiàn)深度负增长(zhǎng)，这是4月(yuè)信贷(dài)斜率(lǜ)过(guò)于陡峭化(huà)产生的(de)后果，5月份(fèn)的贷款(kuǎn)可能仍然(rán)不(bù)太乐观(guān)。

　　在这种背景之(zhī)下，市(shì)场(chǎng)要想好起来，必(bì)然要(yào)让大家看绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思到宽信用(yòng)的信号出(chū)现，而这可(kě)能还需(xū)要一定的时(shí)间(jiān)。

　　当(dāng)前市场存量资(zī)金博弈的背景不改，而两大主线(xiàn)人工(gōng)智能(néng)和中特(tè)估(gū)，今年(nián)已然累计不(bù)小的涨(zhǎng)幅。中特估这边(biān)，本月还有多只(zhǐ)央企(qǐ)ETF等待(dài)进场，而(ér)人工智能这边(biān)，在未有增量资(zī)金进(jìn)场的情况之下，再(zài)想继(jì)续向上，压(yā)力不小。

　　本周大(dà)跌之后，但斌更(gèng)是罕见的在深夜(yè)抒发感想。大谈(tán)公(gōng)募基金经理(lǐ)的难处，在业绩和投资信仰之间无法两(liǎng)全(quán)。紧接着，炮轰当下市场投机(jī)之风大盛，认为当(dāng)下市场交易机制应要有所改变。

　　相信，这不仅仅只是但总一个人(rén)的(de)心声。

　　今(jīn)年以来，市场看着红红火火，但很多投资者都是(shì)“买在3000点，套在3400点”。公募基(jī)金经理更是有苦难(nán)言(yán)，市场上大热(rè)的(de)人工智能，游资炒作的(de)“星辰大海”，根本不符合他们的机构审美。直(zhí)白点说(shuō)，市(shì)场根本就是绕着公募持仓在涨(zhǎng)。

　　大家都是有苦难言.......

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