昨夜今晨，全球投(tóu)资界(jiè)“春晚”——伯克希(xī)尔(ěr)年(nián)度(dù)股东大会(huì)召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴(bā)菲特(tè)和老(lǎo)搭档、已经(jīng)99岁的芒(máng)格出席伯克希尔哈撒韦年度股东大会(huì)的问答环节。

　　本次大会召(zhào)开时的宏(hóng)观背景颇不平静：美(měi)国银行业(yè)动荡不安，债务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)僵(jiāng)持，经济徘徊于衰退的危险边(biān)缘，地(dì)缘政治(zhì)冲(chōng)突持(chí)续升温，人工(gōng)智(zhì)能正带来(lái)重(zhòng)大的机遇和风(fēng)险(xiǎn)，怀着“朝(cháo)圣(shèng)”心(xīn)态(tài)而(ér)来的投资(zī)者(zhě)们(men)热(rè)切(qiè)盼望(wàng)聆解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音听“奥(ào)马哈先(xiān)知(zhī)”对(duì)大(dà)变革时(shí)代的(de)点评和投资智慧。

　　大会召(zhào)开(kāi)前，伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦发布一季度财报显示，第一季度(dù)净利润355.04亿(yì)美元，去年同期(qī)为55.8亿美元；第一(yī)季度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿(yì)美元；第一季度投资和衍生品(pǐn)收益为347.58亿(yì)美元，去年同期(qī)为亏损19.78亿美元。

　　先(xiān)来(lái)看看巴菲特、芒格的重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特(tè)：不全(quán)力支持倒(dào)闭(bì)的硅谷银行“将(jiāng)带来灾(zāi)难性后果(guǒ)”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅谷银行倒闭后，监管机构必须做出赔(péi)偿所有储户(hù)的(de)决定，因为不这样(yàng)做可(kě)能(néng)会损害全球金融体系。

　　“这将是灾难性的(de)，”巴菲特在回答一个问题时(shí)说，如(rú)果(guǒ)储(chǔ)户(hù)得不(bù)到补(bǔ)偿，它给(gěi)美国经济带来的后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国(guó)和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中美关系紧张对两国会造成不必要(yào)的伤害。芒格说(shuō)：“美国和中国(guó)发生冲(chōng)突(tū)是很愚蠢(chǔn)的。我们(men)应该(gāi)做的就是和(hé)中国(guó)和(hé)睦相(xiāng)处。美国应该(gāi)与中(zhōng)国(guó)大量(liàng)开展自由贸易。”巴菲特说，中美会有竞争(zhēng)，但一直(zhí)都需要(yào)判断，如果(guǒ)没有(yǒu)对方回应，事(shì)情能有多大进步(bù)。两国都(dōu)会有竞争力，都可以繁(fán)荣发(fā)展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个(gè)月的波动可能是二(èr)战以来(lái)最厉(lì)害的一次

　　巴菲特表示(shì)，我们大部分的事(shì)业，在今年报(bào)告的(de)营收都会比去年较低，这都是因为过去(qù)6个月经济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过(guò)去的(de)这几个月(yuè)公(gōng)司都(dōu)经历了很多的波动，这可能(néng)是二战(zhàn)以来最厉害的一次，二战的(de)时候我(wǒ)们没(méi)有办法获得商品、货物(wù)，但是这(zhè)一次的波动(dòng)来自(zì)于(yú)另外一个地方，他们可能在过(guò)去的6个月(yuè)中出现了存货过(guò)多的情况，这不是说(shuō)好像失业率、就业率的情况(kuàng)造(zào)成的，但是现在的经济环境在这六个(gè)月已(yǐ)经(jīng)非常不(bù)一样(yàng)了，而(ér)我们很多的(de)经理人(rén)对于这种情况感(gǎn)觉到比较惊讶(yà)，存货怎么会一下子那么多(duō)卖不(bù)出(chū)去。现在(zài)我(wǒ)们才慢慢地让销售情(qíng)况有所恢复。

　　4.“好日子可(kě)能已经(jīng)结束”！巴菲特第一季度(dù)净卖出104亿美(měi)元(yuán)股票

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，他(tā)在第一季度(dù)是股票的净卖家。财报显示，伯克希尔(ěr)出售了价值132亿美元的股票(piào)，仅买入了28亿美元。净卖出104亿(yì)美元股票。

　　这些数(shù)据突显出，巴菲特和他(tā)的长期得力(lì)助手查理(lǐ)·芒格认为，当期的估(gū)值没(méi)有吸引(yǐn)力。自今年年初以来，该公司的(de)现金储备增加了20亿美元，达到1306亿(yì)美元，为2021年底以来的最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　芒格(gé)上个月表示，随着美联储(chǔ)加(jiā)息和经济(jì)放缓，投资者应该降低对股市回(huí)报(bào)的预期。

　　巴菲特对自己的企(qǐ)业做(zuò)出(chū)了悲观的预测：好日子可能(néng)已经结束。这位亿万(wàn)富翁(wēng)投资(zī)者(zhě)预(yù)计，随着经(jīng)济低迷放缓(huǎn)，伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦公司大(dà)部分业务的收(shōu)益今年将下降。因为在过(guò)去6个月左(zuǒ)右的(de)时间里，美(měi)国(guó)经济的“令人难以置信的增长时期(qī)”已经接近(jìn)尾声。伯克希(xī)尔经常被视为经(jīng)济健康状况的代(dài)表，因为(wèi)其业务(wù)范围广泛，从铁路到电力(lì)公用事业和零(líng)售。巴菲特曾表(biǎo)示，伯克(kè)希尔哈(hā)撒(sā)韦公司的(de)成(chéng)功归功于过(guò)去几十年美国(guó)经(jīng)济的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲(fēi)特强调(diào)：接班人是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指出，阿(ā)贝尔一定会继承我的工(gōng)作，但他还会与贾(jiǎ)恩一起协商(shāng)，做最(zuì)后(hòu)的决策(cè)。公司传(chuán)承(chéng)在(zài)执行上并不(bù)是这(zhè)么简单，管理伯克希尔可能不仅需(xū)要现在的这五个(gè)下(xià)一(yī)代领导人，而是(shì)更多有能力的人。如果他们不能处理得当的话(huà)，他就不会将伯(bó)克希尔交(jiāo)给他们。他(tā)还补充，每一个公司的(de)情况都不一样。

　　芒格则(zé)表示，现在(zài)伯克希尔(ěr)内部都很支持(chí)阿贝尔(ěr)等(děng)高层。

　　6.美联(lián)储不能(néng)疯狂印钱(qián)

　　有(yǒu)投资者(zhě)提问：美联储现有的(de)资产负债表(biǎo)规模是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特(tè)表称他(tā)不担心美联储，支持美联储压低通胀率(lǜ)的使命，他(tā)也不担(dān)心美联储的资产(chǎn)负(fù)债表，尽管打趣称“那是一个很大的数字(zì)，而(ér)我喜欢看这些大(dà)数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到美联(lián)储资产负债表从8000亿美元增至2.2万(wàn)亿美元，就(jiù)让(ràng)他想到一句话“现金永远(yuǎn)不是(shì)垃圾”。但是他反对疯(fēng)狂印(yìn)钱令通(tōng)胀暴涨，就(jiù)像二战(zhàn)刚(gāng)结束时美国(guó)所(suǒ)经历的(de)那样。对此芒格(gé)也持(chí)相同观点，称如(rú)果靠不断(duàn)印钱来解决短期问题将会有负面的后果。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲特表示，美国(guó)没有其(qí)他地方可以像(xiàng)二叠纪盆(pén)地(dì)（permian）一样有这么(me)多石油储备(bèi)。不过页岩油井的衰(shuāi)败也很快，开井第一天可(kě)能产量1.2万至1.5万桶/日，也许(xǔ)一(yī)年或者一(yī)年半就枯(kū)竭(jié)了(le)。

　　“我非(fēi)常喜欢西(xī)方石(shí)油的管理层，对(duì)他们也很熟悉(xī)。西(xī)方(fāng)石油做了很多好的事情(qíng)，建了很多新井还能盈(yíng)利。伯克希尔并不(bù)会购买西方石油的(de)控股权(quán)，管理层已经很棒了。未来不确(què)定(dìng)是否(fǒu)会继续购买更多(duō)石油(yóu)公司的(de)股票，但对现(xiàn)在持股量很满意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的储备货币地位

　　有投资者提问：美国(guó)大批发债，美(měi)联储让债(zhài)务货币化，中国(guó)巴(bā)西(xī)沙特等都在与美元脱钩，在这种环境下，美元的货币储备地位何时会受威胁(xié)？

　　巴(bā)菲特(tè)认为，没有(yǒu)取代美(měi)元储备(bèi)货(huò)币地位的候选币(bì)种。

　　巴菲特说，没有人比美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍威尔更了解形势，但(dàn)他无法控制(zhì)财政政策。谁(shuí)都不知道，一种纸币能坚持用多久才会失控，尤其(qí)是在这种(zhǒng)货币(bì)是全(quán)球(qiú)储备货(huò)币的(de)时(shí)候。

　　巴菲特认为，美国(guó)要大举印钞很容易，但应(yīng)该(gāi)非常小心。如果货币太(tài)多(duō)，一旦把通(tōng)胀的精灵从瓶子里(lǐ)放(fàng)出(chū)来，就很难(nán)恢复(fù)，人们会(huì)对货币失去信(xìn)任。

　　巴(bā)菲特(tè)称，无法预测会有什(shén)么结果，反正不(bù)会是好结(jié)果(guǒ)。现在（大量(liàng)发债）是一个非常政治化的决(jué)策(cè)。

　　芒(máng)格说，在某(mǒu)些时候，通过印钞赢得选(xuǎn)票会适得其反。芒格在(zài)提到日本的货币(bì)政策和财(cái)政政策时说，日本用日元做了些奇怪(guài)的事。对于日本(běn)实施(shī)的(de)经济政策，日本人应(yīng)该接受并作出(chū)应对。巴菲特(tè)补充说，如果日元是储备货币，那些(xiē)事不(bù)可能发(fā)生。巴菲特说(shuō)，他佩服日本，日本有(yǒu)一个更有凝聚力的(de)社(shè)会，但(dàn)美国不应(yīng)该效仿(fǎng)日本。不断印(yìn)钞(chāo)是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家(jiā)研究(jiū)启动第二(èr)批(pī)中央冻猪肉收储

　　今年以来，在(zài)供大于(yú)需的市(shì)场(chǎng)格局(jú)下，我(wǒ)国生猪(zhū)价格(gé)整体偏(piān)弱运(yùn)行(xíng)，期间(jiān)最高仅(jǐn)涨至16元/公斤，最低(dī)跌至(zhì)14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的猪(zhū)价(jià)走势(shì)，记者查询上甲数据(jù)梳理发(fā)现，2月中旬(xún)至3月初期(qī)间(jiān)，生猪价格曾出现(xiàn)一(yī)波企稳反弹，但在解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音涨至16元(yuán)/公(gōng)斤后再次振(zhèn)荡(dàng)下跌，直至4月17日跌至今年低(dī)点13.9元(yuán)/公(gōng)斤后，才再度出现小(xiǎo)幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在(zài)五一(yī)假(jiǎ)期前(qián)又略有回落。

　　在(zài)近期生(shēng)猪(zhū)价格低(dī)位运行(xíng)的(de)情况下(xià)，国家发改委于5月5日下午发布最新研究(jiū)收储的公(gōng)告称(chēng)，据国(guó)家发展(zhǎn)改革委监测，4月24日—4月28日(rì)当周，全国平均猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处于(yú)过度下跌二级预(yù)警(jǐng)区间。根据《完善(shàn)政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价(jià)工作预案》规定，国家(jiā)发(fā)改委会同有关部门研究适时启动(dòng)年内第(dì)二批中央冻猪肉储备收储(chǔ)工(gōng)作，推(tuī)动生猪(zhū)价(jià)格尽快回(huí)归合理区间。

　　在国家(jiā)发改委(wěi)发声后(hòu)，生猪期货市(shì)场预(yù)期(qī)走强(qiáng)，应声上涨。截至5月5日(rì)下(xià)午(wǔ)收盘，生猪(zhū)期货主力合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进(jìn)入4月(yuè)后来看，生猪现货市场整体延续振荡下跌走势，价格(gé)无太大起色。徽商期(qī)货生猪(zhū)分析师尉秀接受期(qī)货日报记者采访时表示(shì)，4月来生(shēng)猪现货价格呈先跌后(hòu)涨再(zài)跌的(de)振荡走势。

　　“具体来看，4月(yuè)初至中旬，因需求缺乏明显(xiǎn)利(lì)好，叠加散(sàn)户逢高出栏心态增强，利空生猪价格，猪价振(zhèn)荡回落并(bìng)在4月17日逼近春(chūn)节后低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤(jīn)）；随(suí)后进入4月中下(xià)旬后，在相对较低的猪(zhū)价下(xià)，市(shì)场心态开始转变，养殖端低(dī)价惜售(shòu)情绪强、二育(yù)询盘增加，支撑(chēng)价(jià)格止跌反弹，同时冻品猪(zhū)肉价格的相对优势(shì)也刺激贸易(yì)商从进口肉采购(gòu)转向对(duì)国(guó)内冻品猪肉(ròu)采购，支(zhī)撑屠宰企业(yè)分割入库意愿加大，再(zài)叠加月(yuè)底逢五(wǔ)一假(jiǎ)期备货，猪肉终端需求(qiú)有所好(hǎo)转，猪价(jià)升至4月(yuè)25日的15.12元/公斤；而此后，较高的成本导(dǎo)致生猪二育入(rù)场转为(wèi)谨慎，屠企分(fēn)割比例也有开收敛，叠加月末(mò)部分集(jí)团(tuán)企业有提前出(chū)栏迹象，在缝节必(bì)跌的(de)‘魔咒’下，月末价格再次(cì)回落，截至4月28日(rì)猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五一小长(zhǎng)假期(qī)间(jiān)，虽有节假日提振，但(dàn)生猪现(xiàn)货价格平均也仅(jǐn)有(yǒu)0.2元/公斤的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，延续偏(piān)弱态势。申银万国期货农产品高级分(fēn)析师(shī)徐盛告(gào)诉记(jì)者，目前(qián)生猪(zhū)处于需求(qiú)淡(dàn)季，同时五一节前(qián)各(gè)养殖(zhí)类上市公(gōng)司公布一季(jì)报显(xiǎn)示其经营数据纷纷亏损，若(ruò)猪(zhū)价长期维持低迷，养(yǎng)殖企业(yè)超预期去产能将对行业(yè)的发(fā)展不利，容易导(dǎo)致猪价的大起大落。在(zài)这(zhè)个节(jié)点，国(guó)家发改委宣布收(shōu)储，可以看出(chū)国家对(duì)生猪养殖行业健康(kāng)发展的重视与呵护，有助于(yú)提振市场信(xìn)心。

　　“在猪(zhū)肉收储信号释放下(xià)，本周(zhōu)五生猪期货盘面随(suí)即作出反(fǎn)应走多。从收储本(běn)身看，不会(huì)带(dài)来实(shí)质性生猪需求的增长。不过(guò)，倘(tǎng)若收(shōu)储调控长(zhǎng)期(qī)密(mì)集执行，叠加二育等(děng)利多因素共振，或(huò)会给市场带来(lái)比较明(míng)显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格(gé)磨(mó)底何时结束(shù)？

　　五一节假(jiǎ)日过(guò)后，尉秀告诉记者，因生(shēng)猪终端需求缺乏(fá)实质(zhì)性(xìng)利好，短期(qī)内猪价或延续低位(wèi)区(qū)间振荡走势。

　　具(jù)体从生猪需求端看(kàn)，尉秀表示(shì)，参考2020年至2022年的(de)屠宰数据，每年5月宰量均有不同程度的(de)提(tí)升，但(dàn)也非猪(zhū)肉季节性(xìng)消费旺季。

　　从供给端看(kàn)，据(jù)国家统计局最新数据，截至今年一季度(dù)，全国生猪出栏(lán)1.99亿头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于近五年同期高(gāo)位(wèi)水平；生猪存栏4.31亿头，同比增解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告诉(sù)记者，虽(suī)然今年一(yī)季度(dù)生猪存栏环比(bǐ)出现(xiàn)下(xià)跌，但同比依旧增长，并处于近9年同(tóng)期(qī)相对高位(wèi)。

　　此外(wài)从生(shēng)猪产(chǎn)能(néng)变化来看，尉(wèi)秀(xiù)表(biǎo)示，据(jù)农业(yè)部监(jiān)测，2023开年(nián)以来，国内能繁母猪存栏(lán)已连续三个月下降，但下降幅度相当有限，累计(jì)下(xià)降1.97％。其中3月全国能繁母猪存(cún)栏量为4305万头(tóu)，环比(bǐ)下跌0.87％，较(jiào)2022年(nián)同期增加2.90％，依然高(gāo)于4100万头的(de)正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第三(sān)方(fāng)机构数据，国(guó)内(nèi)能(néng)繁母猪存栏自(zì)2022年11月开(kāi)始下滑(huá)，已(yǐ)经连续5个月下滑，累计(jì)下降幅度为5.33％。其中，3月(yuè)环比(bǐ)下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口(kǒu)径的统计(jì)数据(jù)可以看出，生猪产能(néng)有继续回调走(zǒu)势，但截至3月降幅均(jūn)有限。综合来看(kàn)，当下产能(néng)基础依(yī)旧稳(wěn)固，生猪供应充盈，并(bìng)没有出(chū)现(xiàn)能够驱动(dòng)周期上行趋势的力(lì)量。”

　　展望(wàng)5月猪价，在尉(wèi)秀看来，伴随着猪价再次阶(jiē)段(duàn)性走低，二(èr)育(yù)补栏或会再次进场，带(dài)动猪价走高；但今年二次育肥进出场节奏切换加快，需关注进出场节奏对猪价的带动。此外受冬季猪病等影响(xiǎng)，今年2-3月有比(bǐ)较明显(xiǎn)的小体重猪急抛(pāo)，出栏量(liàng)的提(tí)前(qián)透(tòu)支(zhī)将在(zài)6月前后显现，对期货LH2307盘(pán)面的利多(duō)影(yǐng)响或(huò)许在5月(yuè)份(fèn)有体现。总的来看，5月猪价(jià)价格重心或高(gāo)于4月，建议继续(xù)重点关注二次育肥(féi)、冻品入库及(jí)收储带来的情绪面(miàn)影响。

　　方正中期饲料养殖板(bǎn)块(kuài)研(yán)究员(yuán)宋(sòng)从志认为(wèi)，短(duǎn)期来看，当(dāng)前(qián)生猪整体屠宰(zǎi)量仍维持高位(wèi)，并高于去(qù)年同期水平，出栏体重(zhòng)虽有连续(xù)回落，但(dàn)绝对体(tǐ)重仍(réng)在(zài)120kg以(yǐ)上，反映(yìng)上游(yóu)大猪仍在释放之中(zhōng)，二育增加(jiā)导致大猪仍有阶段(duàn)性(xìng)出栏压力。尤其去(qù)年(nián)6月(yuè)份以来能繁母猪环比增(zēng)加带来的生猪出(chū)栏在5月份(fèn)可能(néng)继(jì)续保持(chí)惯性(xìng)增(zēng)涨。但今(jīn)年(nián)二(èr)季度开(kāi)始生猪市(shì)场将逐步过度至季节(jié)性(xìng)旺季(jì)，因此生猪近(jìn)端现货价格大概率已在慢慢(màn)接近底部。

　　中(zhōng)长期(qī)来看，尉秀表示，下半年是生猪(zhū)需求的旺季，叠(dié)加能繁母(mǔ)猪(zhū)的调减在下半年会(huì)有一定(dìng)程度的体(tǐ)现，价(jià)格(gé)重心或高于上半年，2023年(nián)全年猪价的高点有望在(zài)下半年(nián)形成。

　　“我们认为，上(shàng)半年生(shēng)猪供(gōng)应压力最大的(de)时间(jiān)点有(yǒu)望逐步过去(qù)，叠(dié)加经(jīng)济复苏、非瘟带(dài)来仔猪存栏(lán)的损失以及猪肉收储(chǔ)，消费端恢(huī)复后(hòu)下方现货价格空间有限并有望反弹。但(dàn)考虑(lǜ)到2022下(xià)半年生(shēng)猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪(zhū)总体(tǐ)供应有望(wàng)逐步增加(jiā)，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把(bǎ)握将更为关键(jiàn)。”徐盛建议(yì)，长期(qī)投资(zī)者(zhě)可以在(zài)养猪成本一带(dài)逐(zhú)步择机入场(chǎng)买(mǎi)入生(shēng)猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪(zhū)期货2305合约期现(xiàn)已在逐(zhú)步回归，2307及2309合(hé)约对(duì)2305旺(wàng)季(jì)升水扩大，由于生猪期价目前整体估值不(bù)高，后续(xù)在收储加持下，期价存在继续往上修复的空间。建议投(tóu)资者在交易上可从单边转(zhuǎn)为观望，边际上警(jǐng)惕(tì)饲料(liào)养殖板块(kuài)集体估值下移带来的系统性风险。

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