5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头部(bù)公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注。<阅历是什么意思/p>

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半(bàn)导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中(zhōng)跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只(zhǐ)产品(pǐn)份(fèn)额(é)出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程(chéng)中产品研(yán)发和客户导入进程(chéng)可能(néng)不及预期(qī)；二是下游需求不及(jí)预期，在(zài)边缘政治和全(quán)球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子(zi)产品等(děng)终端需(xū)求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于(yú)今(jīn)年(nián)看(kàn)到拐(guǎi)点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和(hé)份额(é)提升属(shǔ)性(xìng)的(de)环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力(lì)提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一方(fāng)面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化(huà)投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即(jí)将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近期的(de)持(chí)续(xù)回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当(dāng)前(qián)无(wú)需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体(tǐ)带(dài)来了新的(de)需求(qiú)增量，从(cóng)周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩(jì)的(de)压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且子板块和细(xì)分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至低估的机会(huì)出(chū)现(xiàn)。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司(sī)处于历史估(gū)值分位(wèi)低位区间(jiān)，随(suí)着需(xū)求(qiú)回暖或者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业(yè)革(gé)命(mìng)，前两次都(dōu)是以能(néng)源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的(de)人(rén)工智能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的影响，也(yě)会开(kāi)启新一轮(lún)的工业革命，它是(shì)信息革命经历(lì)了个人(rén)电脑、互联网革命和(hé)移(yí)动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联层面的(de)延伸，将会在(zài)经(jīng)济(jì)、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发(fā)的早期的(de)阶段，在(zài)人(rén)工(gōng)智能带(dài)来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各(gè)方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节(jié)发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”阅历是什么意思田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注该板块(kuài)投资(zī)机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料(liào)国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其(qí)中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本阅历是什么意思(běn)面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的二十大(dà)对(duì)于科技安(ān)全(quán)的(de)强调(diào)为芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了(le)坚实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计(jì)板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持(chí)续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销数据和(hé)重点(diǎn)公(gōng)司(sī)的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复(fù)苏情况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业(yè)持续增(zēng)长。此外(wài)，半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)公司的一(yī)季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关(guān)注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气(qì)度修复速度(dù)和估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的趋(qū)势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价(jià)有可(kě)能波动较大(dà)，要结(jié)合基本面变化综合(hé)判断配置价(jià)值，我们(men)也(yě)会通过适当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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