国内(nèi)“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行股价(jià)已累(lèi)计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的(de)股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被美(měi)国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行公布(bù)其(qí)第一(yī)季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行(xíng)股价(jià)在接(jiē)下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包括来自(zì)美国(guó)联邦储蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部和美(měi)联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会(huì)议(yì)，为(wèi)第一共和银行制定(dìng)救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美(měi)联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自身(shēn)风险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美(měi)联(lián)储(chǔ)的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)越来越(yuè)多的(de)问题。美联(lián)储负责(zé)金融业(yè)监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅(guī)谷银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和(hé)美(měi)联储监管不力有关(guān)。他(tā)说，美联储(chǔ)监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文化转变(biàn)似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及监管(guǎn)方式(shì)不够(gòu)自信(xìn)果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业(yè)审(shěn)查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存(cún)在导致其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数量(liàng)是其(qí)他银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风险还(hái)被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿美(měi)元(yuán)银(yín)行的(de)一系列规定，包括压力测(cè)试(shì)和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银(yín)行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银(yín)行适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银(yín)行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的(de)公(gōng)司，美联储可(kě)能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华(huá)达州和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分(fēn)担的基础(chǔ)上(shàng)提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰(lán)农(nóng)民(mín)的担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品实施(shī)保(bǎo)障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步确(què)保乌(wū)克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉(xī)，剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的(de)可(kě)能性。报告公(gōng)布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布(bù)的一(yī)季(jì)度美国宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记者表示，上述(shù)数据显示(shì)出美国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数(shù)据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季(jì)度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了(le)市(shì)场对(duì)于美(měi)国经济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行信用(yòng)危(wēi)机的(de)尾部效应持续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下(xià)半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核(hé)心个人消(xiāo)费支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基本(běn)不存在(zài)悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是(shì)年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还(hái)需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发以及(jí)一季度经济的回落(luò)，美国当(dāng)前经(jīng)济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行压力(lì)已经(jīng)持续(xù)增(zēng)加，但是一季度(dù)核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加息的态度(dù)或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并无最新(xīn)点阵图(tú)和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在(zài)决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况，特(tè)别是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策(cè)以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点(diǎn)论述(shù)。特别是如果出现(xiàn)“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市(shì)场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一(yī)是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意(yì)容忍更(gèng)高(gāo)水平的(de)通胀；二(èr)是美联储对(duì)于目(mù)前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美(měi)联储未来的货(huò)币政(zhèng)策预(yù)期，比如(rú)是否(fǒu)透露下(xià)半年将降(jiàng)息(xī)或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期(qī)风险资(zī)产(chǎn)将(jiāng)继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息结(jié)果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在(zài)记(jì)者会(huì)上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下(xià)跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决(jué)以及银行(xíng)业风险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断激(jī)发(fā)市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资(zī)产储备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储对于(yú)后续(xù)货币政策之间的预期(qī)差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增非农就(jiù)业人数(shù)还(hái)是失业率指标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联(lián)储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可(kě)能造成(chéng)通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行(xíng)风险事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍(réng)会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而(ér)市场对于(yú)年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)的(de)逻辑有两条(tiáo)主线：一是美(měi)国(guó)经济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定的(de)是美债(zhài)实际利(lì)率的变化(huà)，但是最(zuì)怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变化使得贵(guì)金(jīn)属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结(jié)束(shù)，且近期的表现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情(qíng)绪(xù)对贵金属价(jià)格仍(réng)有一定(dìng)支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的回落(luò)压力。因(yīn)此，他(tā)预计(jì)贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联储降息(xī)的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也(yě)多空交(jiāo)织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资(zī)产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资(zī)者(zhě)要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后(hòu)可(kě)关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美(měi)联储会(huì)议这一关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资(zī)者(zhě)若(ruò)保留(liú)头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联(lián)储议息(xī)会议给出的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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