5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报了(le)跟(gēn)踪(zōng)海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度(dù)的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不(bù)过资(zī)金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于对(duì)板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数(shù)在(zài)4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但(dàn)资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不(bù)及预(yù)期主要原因，一是(shì)国产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和人才等(děng)方面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下(xià)游(yóu)需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等(děng)终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致(zhì)对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业(yè)正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份(fèn)额提升属(shǔ)性的(de)环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民(mín)营企业(yè)的(de)竞争力(lì)提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基(jī)本(běn)面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年(nián)初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数(shù)出(chū)现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言(yán)。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需(xū)过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实(2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月shí)基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能(néng)给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有国产(chǎn)替代的(de)中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终(zhōng)有估(gū)值(zhí)合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该(gāi)板块(kuài)很(hěn)多优质的公(gōng)司处(chù)于历史估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前(qián)两次都是(shì)以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨(jù)大(dà)的影响，也会开启新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信息革命(mìng)经历(lì)了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革(gé)命后(hòu)在(zài)万(wàn)物智联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方面全面影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的(de)早期的(de)阶段，在人工智能(néng)带来的(de)技术变革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能(néng)对云(yún)管端(duān)各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节(jié)发(fā)生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用(yòng)的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新(xīn)的投资机会。因此我们(men)长期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资(zī)者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投(tóu)资机会(huì)，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表(biǎo)的(de)创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材(cái)料国(guó)产化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)，其(qí)中，从半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的(de)二十(shí)大对于科技(jì)安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片(piàn)的(de)国产替代(dài)提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经过近一(yī)年的充分调(diào)整，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块有望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等核(hé)心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备(bèi)公司的(de)一(yī)季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是可以关注的(de)方向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的周期(qī)品种，也(yě)可能在年内迎来边际变(biàn)化(huà)，需(xū)要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为(wèi)需要(yào)关注景气度(dù)修(xiū)复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本(běn)面变(biàn)化综合(hé)判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道(dào)。

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