尽管周(zhōu)五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月(yuè)见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收益(yì)，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这一轮调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应对策(cè)略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份(fèn)期(qī)间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人(rén)士预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度进一(yī)步(bù)加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势还(hái)会创新(xīn)高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏(xià)认为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年(nián)主线(xiàn)的(de)判断，并建(jiàn)议关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超预期的部(bù)分消费板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位(wèi)于(yú)AI服务器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进行训练(liàn)/推(tuī)理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量与价(jià)，给相关(guān)电子厂商带来了(le)机会(huì)。国海证券同(tóng)样在(zài)研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断(duàn)，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模(mó)块等细分赛(sài)道将陆一里地等于多少米，一里地等于多少米千米续迎(yíng)来基本(běn)面(miàn)的确(què)认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通信重要环节(jié)，相关公(gōng)司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的增(zēng)量需求。建议(yì)关注国产光模(mó)块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日益增(zēng)加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞(ruì)新材(cái)、生(shēng)益电子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相关电(diàn)子(zi)产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防(fáng)等(děng)终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研(yán)报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子(zi)趋势明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR一里地等于多少米，一里地等于多少米千米t: 24px;'>一里地等于多少米，一里地等于多少米千米产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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