在股市高点成(chéng)立的主动(dòng)权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近三个月即(jí)将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成跌破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两年(nián)亏损(s一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧ǔn)43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士(shì)表示(shì)，主动(dòng)权益定开基金(jīn)的(de)整体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导(dǎo)向开(kāi)展产品(pǐn)的(de)布局(jú)和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下(xià)主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益一年定期(qī)开放基金最(zuì)近一个(gè)开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期(qī)最后(hòu)一个开(kāi)放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并按(一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧àn)照《基金合同(tóng)》约定履行基(jī)金财(cái)产清(qīng)算程序，无须(xū)召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金(jīn)合同(tóng)生(shēng)效(xiào)后，若登记机(jī)构完成每个(gè)开(kāi)放期(qī)最后一个开放日(rì)的(de)申购、赎回(huí)或转换业务申请(qǐng)确(què)认(rèn)时(shí)，基金的基(jī)金份额(é)持有人数量(liàng)不满200人或者基金(jīn)资产净(jìng)值低(dī)于五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息(xī)披(pī)露(lù)程序后(hòu)终(zhōng)止基金合同(tóng)，无(wú)需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动(dòng)权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言，随着基(jī)金(jīn)开(kāi)放日(rì)临近，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的(de)投资策略可能(néng)倾向于(yú)保守，权益仓(cāng)位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益(yì)市场表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计(jì)样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧)可(kě)能是部分基金破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时(shí)基(jī)金发行相对容易，而且(qiě)规模(mó)也容易(yì)做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资者(zhě)而言，高点入(rù)市就容(róng)易出现一段时间内(nèi)基(jī)金业绩(jì)表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基(jī)金(jīn)公(gōng)司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户(hù)利(lì)益导向(xiàng)进(jìn)行产品(pǐn)布(bù)局(jú)和发(fā)行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资者利益，也(yě)可以树立(lì)基金(jīn)公司(sī)良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年(nián)权益市场(chǎng)的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同(tóng)的投(tóu)资策(cè)略、不同投资(zī)范围的基金收益率差距较(jiào)大。另一(yī)方面，市场(chǎng)情绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较大(dà)规模给(gěi)基金经(jīng)理带(dài)来的(de)灵活性(xìng)限制(zhì)很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能(néng)估(gū)值虚(xū)高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会(huì)，调(diào)整投资分布，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的(de)风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部门机构(gòu)负责(zé)人也建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控(kòng)制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点(diǎn)成(chéng)立的产(chǎn)品，如果通过均衡(héng)和多元(yuán)化的布局，避免单(dān)押一个赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资(zī)机会、控(kòng)制回(huí)撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获(huò)一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期(qī)开放式权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)，近一(yī)年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击投资者的投资(zī)信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资(zī)者(zhě)对于后续新发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金经(jīng)理更(gèng)好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交易等方面(miàn)具(jù)有明(míng)显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场(chǎng)波(bō)动影响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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