公募基金(jīn)交(jiāo)易结算模(mó)式再现创新突破(pò)！

　　继过往(wǎng)较为(wèi)常见(jiàn)的托管(guǎn)人结算模式和券商结算模式之后，一(yī)种创新模式——“类QFII结算(suàn)模式”正(zhèng)在基金(jīn)行业(yè)悄然流行。

　　据中国基(jī)金报记者了解，2022年(nián)3月(yuè)初(chū)成立的(de)博(bó)道盛(shèng)兴一年(nián)持有期混合是首只采用“类QFII结算模(mó)式”的基金，该基金由博道(dào)基金(jīn)、广发(fā)证券、兴业(yè)银行(xíng)三方合作(zuò)推出(chū)。目前正在发行的易方达中(zhōng)证软件服务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算模式”，上(shàng)述ETF将由易方达(dá)与广发(fā)证券、兴(xīng)业银行合作发行。

　　“类QFII结算(suàn)模式”的推(tuī)出(chū)也吸引了行(xíng)业各方(fāng)目光(guāng)，据业内人士透露，除了广发证券有落(luò)地的基金产品之外，其他券商(shāng)、基金公(gōng)司也在(zài)关注研究这一新的模式，也(yě)在摩拳擦掌。

　　在多(duō)位(wèi)业内人士看来(lái)，目前基金结算模式迎来(lái)新时代。券商(shāng)结算、银(yín)行结(jié)算、类QFII结算三类模(mó)式各(gè)有(yǒu)优劣，基金管(guǎn)理人可以根据(jù)不同情(qíng)况，选择(zé)不同的(de)结算模式，最大限度的(de)调动各(gè)方资源，为持(chí)有人提供更好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在公募基金25年的历史长河中(zhōng)，托(tuō)管人结算模式(shì)是最早出现也是(shì)最为成熟(shú)的(de)基(jī)金结算模式。到了2017年，券商结算模式启动(dòng)试点，成为基(jī)金公司撬动券商(shāng)资(zī)源的有力抓(zhuā)手，之后由试(shì)点转常规，发展迅速。

　　如今(jīn)，新(xīn)的交易(yì)结算模式——“类QFII结算模式”正在行业各(gè)方探索(suǒ)中落地。

　　据中国基金(jīn)报记者了解，2022年3月8日成立的(de)博道盛兴一年持(chí)有期混(hùn)合(hé)是首(shǒu)只采用“类QFII结算模式”的基金。而(ér)目前正(zhèng)在发(fā)行的易方(fāng)达中证软件服(fú)务ETF也(yě)将采用“类QFII结(jié)算模式”，上述两只(zhǐ)基金分别由(yóu)博(bó)道、易方达两家基偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法金公司与广发证(zhèng)券、兴(xīng)业(yè)银行合作发行。

　　“在(zài)证券公(gōng)司中，广发证(zhèng)券是率先有落(luò)地基金产品(pǐn)的券商，据了解，其他(tā)券商也在积极研究这一新的业(yè)务(wù)。”一位业内(nèi)人士(shì)透(tòu)露。

　　据博(bó)道(dào)基金介(jiè)绍，所(suǒ)谓的“类QFII结算模式”是指，公募基(jī)金(jīn)参(cān)照QFII模式，通过证券公司进行(xíng)交易(yì)申报，由(yóu)托(tuō)管(guǎn)银行进行结(jié)算，在这(zhè)种(zhǒng)模式(shì)下，资(zī)金存放(fàng)在(zài)托管银行(xíng)的托管账户，无(wú)须银证转(zhuǎn)账到证(zhèng)券(quàn)公司。这也成为类(lèi)QFII模式的与一般券结模(mó)式的最(zuì)大不(bù)同(tóng)点。

　　具体来(lái)看，类QFII模式中产(chǎn)品资(zī)金集中存放(fàng)在托管银行，在券商开(kāi)立的资(zī)金(jīn)账户无需实际上(shàng)的银证转账存入(rù)资金，每个(gè)交易日基(jī)金公司采用(yòng)申(shēn)报交易额度(dù)，使(shǐ)用虚(xū)头寸资金的(de)方式进行(xíng)场内(nèi)交易，券商根据已申报的交易额度每日滚(gǔn)动(dòng)计算产(chǎn)品(pǐn)资金账(zhàng)户虚头寸资金余额，以(yǐ)实现对产品场内交易额(é)度(dù)的前(qián)端(duān)验资控制。

　　类QFII模式下基金场内交易通过(guò)经纪券商完(wán)成，仍(réng)然保留(liú)了原先券商交(jiāo)易结(jié)算模式的交易前端控制、验资(zī)验券的优点，同时资(zī)金结算由托管(guǎn)行完成，解决了部分托管(guǎn)行比(bǐ)较关注的托(tuō)管(guǎn)资金归属保管问题，一定程度上调动了托管行的积极性。

　　在(zài)博(bó)时(shí)基(jī)金券商业(yè)务部副(fù)总(zǒng)经理王鹤锟看来，类QFII结算模式(shì)，丰富了公(gōng)募偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法基(jī)金与证券公司结算模式的选择，更好地满足各方差(chà)异化的(de)需(xū)求，也印证了券商(shāng)财富(fù)管(guǎn)理转型已(yǐ)经进(jìn)入更加(jiā)成熟和高速(sù)发展(zhǎn)阶段 ，多(duō)样(yàng)的结算模式备选(xuǎn)可以有助于降(jiàng)低运营风险 、提(tí)升效率，促进公募基金、券商渠道、基金投资人共赢发展(zhǎn)。

　　“尤(yóu)其是对于ETF产品，类QFII结算(suàn)模式可(kě)以保证较好运营效率带来(lái)的优质(zhì)交易体验(yàn)的同时，兼顾券商与基金(jīn)公司的商(shāng)业利(lì)益深度捆绑。随着(zhe)“买方投顾业务，产品工具化配置”的趋(qū)势(shì)逐渐形成，该模式将进一步促进，金融机(jī)构(gòu)为广大投资(zī)人提供更(gèng)多的交易工具选择。”他进一步分析指出(chū)。

　　类QFII结算模式突破了(le)现行客(kè)户交(jiāo)易结算资金的三方存管(guǎn)框(kuāng)架(jià)，谈及这类模式的创新点，平安(ān)基金总结为三大(dà)方面：“一是虚头寸：实现(xiàn)虚头寸指令对(duì)接，资(zī)金(jīn)无需三方(fāng)存管；二(èr)是(shì)交易交(jiāo)收分(fēn)离：证券公(gōng)司对产品(pǐn)场内交易进(jìn)行前(qián)端验资验券；三是日终资金对账(zhàng)：实现证券(quàn)公司与托管(guǎn)人系统对接对账。”

　　加强(qiáng)交易前端验(yàn)资验(yàn)券功能

　　兼(jiān)顾(gù)与(yǔ)券商渠道(dào)的商业(yè)模式(shì)创新

　　作为一种(zhǒng)新的交易结算模(mó)式(shì)，投资者(zhě)对类QFII结(jié)算模式还是(shì)比较陌生。相比过往的结算模式(shì)，公募基金采用类(lèi)QFII结算模式有哪(nǎ)些优(yōu)劣势？也是投资者关注的问题。

　　博道基(jī)金(jīn)站(zhàn)在ETF的角度分析(xī)指出，从销售端上看，ETF的(de)募集和日常申购赎(shú)回都通过券商完成。若ETF采用类QFII模式，其投资端(duān)业(yè)务也是通过券商(shāng)完(wán)成(chéng)，可以全方位的跟券商合作。

　　“类(lèi)QFII的(de)优点是证券公司对产品场内(nèi)交易进行前端验资验券，可有效防控(kòng)异常交易和超买风险。”博道基金表示。

　　“对于(yú)公募(mù)基金(jīn)管理人(rén)而言，公(gōng)募类QFII结(jié)算模式，较传统托管银行结(jié)算模式，有两方面好处：一是，加强(qiáng)了交易前端验资验券(quàn)功(gōng)能，优化(huà)交易监控(kòng)和头(tóu)寸透支风险管(guǎn)理；二是，兼顾(gù)了与券商渠道(dào)商业(yè)模式的(de)创新，类似与券商结算(suàn)模式，捆绑了商业利益，有(yǒu)利于券商代(dài)买市占率的提升。博时基金券(quàn)商(shāng)业务部副总(zǒng)经(jīng)理王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进一(yī)步分析称，“相较券商结算模(mó)式，公募类QFII结算模式，也有两(liǎng)方面好处：一(yī)是，无(wú)需银证转账(zhàng)即可(kě)调整场内外资金分(fēn)布，效率有所(suǒ)提升；二是，简(jiǎn)化了开户环节，免去了(le)三方存管登记确认。”

　　此外，还有基金(jīn)人士(shì)认为，对于基金(jīn)管理(lǐ)人而(ér)言，ETF采用类(lèi)QFII结算模式，可以兼顾资金使用效(xiào)率与风险控制两方面的需求，相(xiāng)？过往(wǎng)的结算模式体现出了？定优势。相比券商结(jié)算模式(shì)，类QFII结算模式下无需银证转账即可调(diào)整(zhěng)场(chǎng)内(nèi)外(wài)资金分布，效率有所提(tí)升，同时也简化了开户环节，免(miǎn)去了三？存(cún)管(guǎn)登记确认；而相比托管人(rén)结(jié)算模式，类QFII结算模式(shì)下加强了交易前端验资验券功(gōng)能，可优化交易(yì)监控(kòng)和头寸透支(zhī)风险管理。

　　平安基金将ETF采用(yòng)类QFII结算模式的主要优势(shì)归结为以下几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产(chǎn)品资金不是集中(zhōng)于原来(lái)的证(zhèng)券(quàn)公司资(zī)金(jīn)账户，仍(réng)然存放在托管行账户，实现的方(fāng)式是需要将(jiāng)托管行和券商打通(tōng)。通过(guò)“虚头寸”将托管行(xíng)和券商打通，免去银证转账的(de)步骤，解决了普(pǔ)通券结模式下资(zī)金分散(sàn)管理，资(zī)金划拨(bō)时间(jiān)受银证转账时间范围限制的痛点。日常(cháng)投资运(yùn)作过(guò)程，减少银证转账(zhàng)资金划拨工作，例(lì)如，定期费(fèi)用支(zhī)付(fù)、新股新债缴款与银行间账户之间划(huà)拨等(děng)；

　　二是(shì)，对(duì)比券(quàn)商结(jié)算模(mó)式(shì)，一定(dìng)量减少(shǎo)了证券资金账户开(kāi)户与银证关联挂钩环(huán)节工作；

　　三是，更(gèng)有利(lì)于明确各方职(zhí)责(zé)所在，以及完善业务(wù)风(fēng)险管理。通过交易交收分离，证券公司(sī)前(qián)端(duān)验资验(yàn)券可有效防控(kòng)异常(cháng)交易和(hé)超买风险，托(tuō)管人负责交收(shōu)；日终资(zī)金对账实(shí)现证券公司与托管人系统对接对账，可防范资(zī)金结算风险。

　　平安基金同时也谈(tán)到(dào)了ETF采用类QFII结算模式的几点不足之处：一方面，类似托(tuō)管人(rén)结(jié)算模式，该模(mó)式与托管人(rén)结算模式(shì)一致，对投(tóu)资组合而言需按(àn)月计算缴纳最低结算备付金与保证机制(zhì)；另一方面(miàn)，虚头寸机(jī)制下，管(guǎn)理人、托管人与(yǔ)券商三方(fāng)需每日确立场内(nèi)/外资金分配(pèi)比(bǐ)例。取决于投资组(zǔ)合交易特征，将增加日常投资(zī)运营管(guǎn)理工作。

　　起步阶段或(huò)吸引头部基(jī)金公司跟随

　　实现基(jī)金、券商、银行三方共赢

　　从(cóng)业内观察看，不少(shǎo)基(jī)金公司对类QFII结算(suàn)模式的(de)关注度较(jiào)高，也在筹(chóu)备或启(qǐ)动相应(yīng)的合作。不过，参与这(zhè)类业务还涉及系统改造，以(yǐ)及固(gù)收、QDII等复杂型(xíng)公(gōng)募产品的(de)限制(zhì)仍有(yǒu)待解决(jué)等问题(tí)，初期或更(gèng)多(duō)是头部(bù)基金公司参(cān)与。

　　“近(jìn)期也(yě)在公(gōng)司内部(bù)对这一业务(wù)进行了探(tàn)讨，业(yè)务操(cāo)作(zuò)上(shàng)的障碍并不大。”一(yī)家(jiā)基(jī)金公司人士表(biǎo)示，这类(lèi)业务具备一定吸引力，相比(bǐ)较(jiào)托管行结算模式和券商结算模式(shì)，这一(yī)模(mó)式可以同时(shí)激(jī)发银行、券商双方(fāng)的销售力度，同时在此(cǐ)类模式(shì)刚刚起步(bù)阶段(duàn)阶段参与，存在明(míng)显的先发优势(shì)。

　　博时券商业务部(bù)副(fù)总经理王鹤锟也表示，关于类QFII结算(suàn)模式仍处于发展初期，该模(mó)式(shì)特点鲜明(míng)。但是(shì)，对(duì)于固(gù)收、QDII等复杂型公募产品(pǐn)的限制仍有待解决，成为主(zhǔ)流结算模(mó)式仍不(bù)具备条件。展(zhǎn)望未来，预计(jì)相关金融机构对该模式会保持高度关注，会成为选择(zé)之一。

　　平安基金相关人士更(gèng)有信心，认为这是一个基金、券商、银行(xíng)三方共赢的模式，有(yǒu)望成为新的行业发展趋势(shì)。对管理人而言，类QFII结算模式较(jiào)传统(tǒng)券结模式(shì)、托管人结算模式均有(yǒu)比较优(yōu)势；对托管(guǎn)人(rén)而(ér)言，产品资金全额留(liú)存在托(tuō)管账户，无需银证转账(zhàng)；对证券公(gōng)司提高服务机构(gòu)客户的(de)能力，也加强(qiáng)了公司品(pǐn)牌影响力。

　　不过，基金(jīn)公司开启类QFII结(jié)算模式，也涉及不少(shǎo)系统改造，尤其是托管行和券商。博道基金就表示(shì)，对基金公(gōng)司来说，总体保留沿用券(quàn)商结算模式下的场内交易(yì)前(qián)端验资(zī)验券相(xiāng)关流程和业务(wù)系统，个(gè)别(bié)如清算模块涉及一(yī)些小改动。但券商(shāng)和托管(guǎn)行的系统改动较大，如在系(xì)统直连、账户管理(lǐ)、场内清算、场外清算等(děng)多(duō)个环节(jié)需要(yào)进行(xíng)升(shēng)级(jí)改造(zào)。

　　目前(qián)已经实现的模式来看，主(zhǔ)要(yào)是广发证券、兴(xīng)业银行、基金公司三方参与。而(ér)记者从业内了解到，也有一些银行(xíng)、券商对此(cǐ)也抱有积极(jí)态度，愿意布局此类业务。

　　从单(dān)一模式走向(xiàng)三类模式

　　基(jī)金行业发展25年以(yǐ)来，结算模式发生了重(zhòng)要变化(huà)，从单一模(mó)式走向券商结算、银行结算、类QFII结算模式(shì)三类模式(shì)的时代。

　　自公募基金(jīn)诞(dàn)生起(qǐ)，采取的就是银行(xíng)托管人结算模(mó)式，到(dào)目前已(yǐ)25年(nián)了，仍(réng)然是目前(qián)公募基金(jīn)结算的主流(liú)模式。这一(yī)模(mó)式是，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)租(zū)用(yòng)券商的交(jiāo)易席(xí)位直连报盘交易所，托管(guǎn)人(rén)作为(wèi)特殊结算参(cān)与(yǔ)人与中国结(jié)算进(jìn)行资(zī)金(jīn)和证券的清(qīng)算(suàn)交收。

　　券商结算(suàn)模式在2017年启动试(shì)点，并于2019年初由试点转常规，至今(jīn)已历时5年有余。随着运作机制渐稳、结算效(xiào)率改善及券商(shāng)财富管理(lǐ)业务高速发展，券结模式(shì)自2021年迎来爆发，根(gēn)据Wind数据，2021年全年一共有144只(zhǐ)新(xīn)成立基金(jīn)采用了券结模式。根据中金公司统计(jì)，截(jié)至2023年2月24日，券结(jié)基金数量与规模分别(bié)为616只和5709亿元，占据全部基金规模比重为2.2％。

　　随(suí)着公(gōng)募基金2022年开启类QFII交易结(jié)算模式，基金结算模式(shì)也正(zhèng)式进入了新时代。

　　博道基金相关人士(shì)就表示(shì)，券(quàn)商结(jié)算(suàn)、银(yín)行结算(suàn)、类(lèi)QFII结(jié)算模式，每种(zhǒng)结(jié)算模(mó)式各有优劣(liè)，基(jī)金(jīn)管理人(rén)可以根据不同情(qíng)况，选择不同(tóng)的结(jié)算模式，最大限度的(de)调动各方(fāng)资源，为持有人提供更好的服务(wù)。

　　“随着(zhe)券(quàn)结模(mó)式的持续(xù)推行，尤其是(shì)类QFII结算(suàn)模式的创新(xīn)发展，伴随着权益市(shì)场(chǎng)行情(qíng)修(xiū)复及券商财富管(guǎn)理(lǐ)业务高(gāo)速发展，在(zài)主动权益(yì)基金、ETF在内的指数型基金等产品(pǐn)类型(xíng)上，券结(jié)模式将(jiāng)有较大发展空间。”上(shàng)述平安基金相关(guān)人士(shì)表示。

　　不少人士也看好券结模式的发展。据一位(wèi)业内(nèi)人士表示，现阶段券商结算模式在中小基金公(gōng)司中更加普遍。中(zhōng)小基金相对来说获得银(yín)行(xíng)渠(qú)道(dào)的营销(xiāo)支持难度较大，券结(jié)模式(shì)能有(yǒu)效(xiào)推动(dòng)券商和基金公司的合作(zuò)关系，有助(zhù)于(yú)中小(xiǎo)基金新产(chǎn)品开(kāi)拓市场。

　　不过，上述人士也(yě)表示，券结模式保(bǎo)有量(liàng)会更稳定(dìng)一些，对(duì)于托管行有一个制(zhì)衡的(de)作(zuò)用。以前是小公司为主，现在也有(yǒu)一些大公司(sī)陆续开始试水，以后会是(shì)一个(gè)趋(qū)势。

　　博(bó)时基金(jīn)券商业务部(bù)副总经(jīng)理王(wáng)鹤(hè)锟也表(biǎo)示，券商结算模式的发展(zhǎn)，已经(jīng)从“拼(pīn)数量”时(shí)代进入“拼质量(liàng)”时代：发展的边际制(zhì)约(yuē)因素(sù)，也从“投(tóu)入成本较(jiào)大、技术系统(tǒng)探索较困难”转变为(wèi)“产品策略与市(shì)场环境(jìng)及需求的(de)匹配度、业(yè)绩表现与客户体验的舒适度、销售服务与渠道陪(péi)伴的契合(hé)度”。券商结算模式，将基金公司(sī)、基金产品(pǐn)与券商(shāng)渠道(dào)的中长期利益深度(dù)绑定；在此模式(shì)下(xià)，竞争格局会发生分化，回归“买(mǎi)方投顾(gù)陪伴模式”的(de)服(fú)务(wù)本质，”持续提供“好产(chǎn)品、好(hǎo)服(fú)务(wù)”的基金公司和证(zhèng)券(quàn)公司会(huì)受益(yì)于这一发展变化。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法