近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到，从(cóng)今(jīn)年(nián)4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价(jià)通道(dào)，5月17日(rì)，河北部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗落地，港(gǎng)口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌(diē)是(shì)宏(hóng)观、产(chǎn)业(yè)等多因素(sù)共同作(zuò)用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对(duì)今年(nián)的(de)定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色系商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利(lì)空来自焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次(cì)通关，并于(yú)4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国共计进(jìn)口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的(de)大(dà)量释放(fàng)削弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一般(bān)，国(guó)家统计(jì)局公布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继而(ér)引发(fā)了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的负(fù)反馈(kuì)担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需求(qiú)端均有明显利空驱(qū)动，叠(dié)加宏(hóng)观支(zhī)撑不足，多因(yīn)素共振带动焦(jiāo)炭期(qī)货主力合(hé)约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并(bìng)不是自身(shēn)的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内(nèi)产量(liàng)稳增(zēng)和(hé)进口量(liàng)大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自年(nián)初就(jiù)开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价经历(lì)短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期(qī)，钢价承压回调致使(shǐ)钢(gāng)厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂(suì)通过调降焦价(jià)将需求压力向原材(cái)料端传(chuán)导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦价持(chí)续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别(bié)地区(qū)焦企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近(jìn)期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺(cì)激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意愿，但(dàn)短期全面提(tí)涨并(bìng)成功落地的概率较(jiào)小，主(zhǔ)要(yào)原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平(píng)均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出(chū)现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生产成(chéng)本(běn)和(hé)焦化利(lì)润会因为地(dì)区、设备区别而存在很大差(chà)异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙(méng)古非主流(liú)焦化(huà)企(qǐ)业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经济性一(yī)般，对降价的承(chéng)受能力偏(piān)低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或(huò)需求明显增加(jiā)的(de)情况(kuàng)下(xià)，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月(yuè)以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持(chí)续采取低(dī)原料(liào)库(kù)存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭库存则(zé)处于较低(dī)水平(píng)，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量(liàng)，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基(jī)于(yú)此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤(méi)焦的(de)议(yì)价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基本面边际(jì)改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维(wéi)持接近240万吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端需求(qiú)表现一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍(r是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗éng)有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局(jú)大(dà)概(gài)率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协重新定价(jià)后(hòu)，预计进口量会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤(méi)减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价(jià)格出现(xiàn)反弹(dàn)，但(dàn)考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次(cì)加重其供(gōng)需(xū)压力(lì)，需求负反馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原材料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成压(yā)力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预(yù)计(jì)仍(réng)将(jiāng)以底部区(qū)间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变(biàn)，在(zài)估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是(shì)板块(kuài)内空配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦煤供应(yīng)宽松(sōng)，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三(sān)是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是(shì)大概率事(shì)件，且(qiě)4月(yuè)地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢平控(kòng)都是压低(dī)铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来看也(yě)是易跌难涨(zhǎng)。

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