周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑(xiào)了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场(chǎng)总体下跌期间，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再(zài)度(dù)显现。

　　从资(zī)金(jīn)流向结构看(kàn)，上(shàng)证50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到资金(jīn)净流入(rù)，“中特估(gū)”长期(qī)投资价值(zhí)被资金(jīn)看好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资(zī)金追逐；净流出(chū)方(fāng)面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资(zī)金居(jū)前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市大跌(diē)，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上(shàng)周(zhōu)5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间(jiān)，资金更(gèng)是(shì)净买(mǎi)入(rù)220亿元，展(zhǎn)现了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入(rù)资金居(jū)前(qián)，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉(jiā)实基金旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股(gǔ)市表现看(kàn)，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获(huò)了(le)不错的回报。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中，近(jìn)期(qī)震荡下行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单(dān)日净买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿(yì)元，目(mù)前仍处(chù)于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净(jìng)流入资金前列(liè)，而在近(jìn)日(rì)遭遇高位回调的(de)游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不(bù)过目(mù)前游(yóu)戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑(jí)，在游戏板(bǎn)块(kuài)行情冲(chōng)顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市(shì)净买入(rù)。

　　谈及(jí)资金的上述流向情况，一位公募股(gǔ)票权益(yì)基金经理表示，预计复苏仍是(shì)中国(guó)经济中长期(qī)的趋势，但耐用(yòng)品复苏的空间受限、出口下(xià)行及(jí)地产销(xiāo)售(shòu)恢复疲(pí)软(ruǎn)将驱动市场展现出更多(duō)结(jié)构性机会。不过(guò)，在短(duǎn)期市(shì)场炒作热度回(huí)落(luò)，波动率(lǜ)偏高的情况下(xià)，资金可能更青(qīng)睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在(zài)行业方面(miàn)，沪上一家公募机构分析，由于近日以游戏为代表的(de)TMT025是哪里的区号，025是哪里的区号查询板块有所调整，主因是前(qián)期炒作有(yǒu)逐步退潮趋(qū)势(shì)，中期在(zài)市场炒作热度有(yǒu)所回落。但从长期看，资(zī)金还会长期(qī)关注数字化对生产力的提升(shēng)，因(yīn)此，包(bāo)括计算机、互联网和传媒等调(diào)整下来的行业，可能会(huì)继续受(shòu)到了资金的关(guān)注。

　　也有行(xíng)业机(jī)构(gòu)认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可(kě)能与看好“中特(tè)估(gū)”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加(jiā)银(yín)基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高(gāo)位调整，上周沪指(zhǐ)下跌(diē)。前期部分板(bǎn)块短期上冲较(jiào)快(kuài)，导致(zhì)博弈(yì)资(zī)金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数(shù)据不及预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为，从(cóng)长远看，“中特估”或有(yǒu)望(wàng)引领低(dī)估值央(yāng)企的价值重估，有基本面支撑的低(dī)估值央企(qǐ)或有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特估”投资(zī)的(de)部(bù)分底层(céng)逻辑(jí)仍旧是过(guò)去的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配(pèi)和低估。而(ér)在这种大(dà)幅低估和低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高(gāo)股息(xī)水(shuǐ)平等特(tè)征，使得其估值修复成为了(le)可能。虽(suī)然(rán)经过前期反弹(dàn)，大金融(róng)整体(tǐ)估值(zhí)仍旧处于低位(wèi)，由于情绪(xù)和(hé)资金仍(réng)旧是主导，短期表现(xiàn)存(cún)在(zài)剧烈波动可能；从中(zhōng)期(qī)看，整体(tǐ)大025是哪里的区号，025是哪里的区号查询金融当前(qián)估值仍旧处于(yú)中(zhōng)低水平(píng)，部分个股尤(yóu)其(qí)是基本(běn)面明显改善(shàn)的个股，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在(zài)上周(zhōu)下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋势(shì)，净流(liú)入(rù)资金超(chāo)出净流出资(zī)金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏(piān)高、短(duǎn)期行情板块，以及(jí)部分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流(liú)出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年(nián)来“越跌越(yuè)买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象(xiàng)，华(huá)夏、南方、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出，而(ér)今年涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获(huò)利了结”资(zī)金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机构评价(jià)，基建板(bǎn)块受益于(yú)“一带(dài)一路”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要求(qiú)，可能会(huì)受到(dào)获利盘(pán)的短期(qī)卖出。不过，从长期看(kàn)，经济(jì)复苏趋(qū)势确(què)立后(hòu)，“顺周期”板块的整(zhěng)体(tǐ)机(jī)会值(zhí)得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净(jìng)流出的(de)证券保险板块(kuài)称(chēng)，一季报(bào)陆(lù)续披(pī)露，非银金(jīn)融业(yè)绩(jì)超预期，证券板块市场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最(zuì)低结(jié)算(suàn)备付金缴(jiǎo)纳比例(lì)机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下(xià)行业景气度(dù)有望持续修复。保险板块一季报净利润超(chāo)预期，部分险企(qǐ)凭(píng)借储蓄险(xiǎn)的(de)产(chǎn)品力实现了一定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明(míng)显，资产端(duān)或有望(wàng)维(wéi)持较高增速(sù)。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银基(jī)金认为，2023年宏观(guān)经济运行总体回(huí)升有望将促(cù)进电力(lì)消费需(xū)求增长(zhǎng)。受(shòu)上年(nián)同期低基(jī)数等因素影响，预计今年二季度(dù)电力消费增速将有望回(huí)升。在(zài)电力市场化改(gǎi)革的(de)持续推进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服(fú)务市场机制有望持续推广(guǎng)，容(róng)量补偿电价等机制(zhì)或有望出台(tái)。

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