本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来(lái)看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受中概(gài)股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌(diē)拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入(rù)。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为(wèi)全(quán)球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息在(zài)即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升，国际(jì)资金从(cóng)新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在必(bì)行(xíng)。英为(wèi)财情(qíng)的美联储(chǔ)利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度(dù)紧缩货(huò)币供应(yīng)。美(měi)国(guó)3月M2货(huò)币供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降(jiàng)幅，且(qiě)是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美国银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际(jì)存(cún)款较(jiào)去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招(zhāo)行等承压(yā)，相较而言(yán)，工(gōng)商银行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利(lì)增速(sù)；二是“中(zhōng)国(guó)特色(sè)估(gū)值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者(zhě)市净率(lǜ)远高于(yú)行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特(tè)估概念中(zhōng)的回购(gòu)预期(qī)。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪深京(jīng)三市A股的市盈(yíng)率和(hé)市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国(guó)企估值回归市(shì)场均值(zhí)，已(yǐ)是国(guó)家资本(běn)新战略。国家(jiā)外汇(huì)局(jú)日前表示：“无论从市(shì)盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值(zhí)相对偏低。”类似(shì)表态无疑是(shì)为(wèi)中字头(tóu)股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概(gài)念让其成为中特(tè)估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiā抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年o)所放(fàng)开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太(tài)灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来(lái)抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题(tí)的(de)红五月行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年(nián)内上涨逾53％的(de)互联网指数(shù)能否维持(chí)强势行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二大行业指数，电(diàn)气设(shè)备板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首(shǒu)季盈(yíng)利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较(jiào)周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰(tài)来(lái)。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交始终维抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半(bàn)年线和(hé)年线关(guān)口，下(xià)跌空(kōng)间(jiān)亦(yì)不大。

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