金(jīn)融界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的(de)是开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值(zhí)就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)共计引入(rù)两轮投(tóu)资者，分(fēn)别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月(yuè)分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香型为(wèi)主(zhǔ)的次高端白酒产品的中(zhōng)国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香(xiāng)型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李渡(dù)归母净利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的(de)增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企业毛(máo)利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于同期分别占(zhàn)公司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周(zhōu)转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货(huò)为(wèi)基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的(de)毛利(lì)率和(hé)“豪横”的广告(gào)支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴向(xiàng)东的(de)操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声(shēng)名在(zài)外的(de)“白酒(jiǔ)教(jiào)父(fù)”——吴(wú)向(xiàng)东是(shì)一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南(nán)醴陵的(de)一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团工作(zuò)。此后(hòu)四年，他升(shēng)至(zhì)新(xīn)华联集团董事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开(kāi)启了他的白(bái)酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之(zhī)后，大(dà)量仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴(wú)向东想(xiǎng)自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五粮(liáng)液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将时任男(nán)足主教练(liàn)的(de)米卢誉为神奇教(jiào)练(liàn)和好运福(fú)星。深谙营销的(de)吴向东找来米卢担任金(jīn)六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六(liù)福的广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国(guó)民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个(gè)车皮。七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思>

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开(kāi)口笑(xiào)正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制(zhì)的金东集(jí)团旗下共有(yǒu)华(huá)致(zhì)酒行、华泽(zé)酒业集团(tuán)（下辖金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三(sān)个(gè)产业板块(kuài)。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游(yóu)、新能源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举(jǔ)成为湖南省(七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富(fù)位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗(ma)？

　　在前不久的第(dì)108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵寒意从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在(zài)酒水行业(yè)颇为(wèi)知(zhī)名的(de)盛(shèng)初咨询(xún)董事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正(zhèng)的(de)高端消费在疫情场景中并没有太(tài)受影响，次高端库(kù)存(cún)仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的(de)恢复没(méi)有看(kàn)到更强的(de)动力(lì)，仍然在低位(wèi)徘徊，一二(èr)季度(dù)上市(shì)公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期看趋(qū)势，现在(zài)存在三个矛(máo)盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地(dì)方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重心(xīn)下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带(dài)，其原因在于城市(shì)化，大部分劳(láo)动人口(kǒu)从农村转移到城市后(hòu)，消(xiāo)费习(xí)惯(guàn)变了(le)，导(dǎo)致未来升(shēng)级(jí)空间(jiān)基数(shù)变小；超高端从(cóng)5万吨(dūn)上涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组各价格(gé)带(dài)白酒节前(qián)和节后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品(pǐn)节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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