北(běi)京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于(yú)预(yù)期的18万人，打断了(le)此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是(shì)，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本(běn)周持续(xù)承压的美国(guó)地区银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)7月合约(yuē)收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的非农数(shù)据远高于前值且显著偏(piān)离(lí)投行们预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了(le)裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于(yú)新冠(guān)大流(liú)行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力(lì)市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息会(huì)导致消费(fèi)者信贷和企业(yè)融资(zī)成本(纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货(huò)币(bì)政策放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好贵金属的(de纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次)表现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后(hòu)可能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记者发布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信息，并评(píng)估(gū)其对货(huò)币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)新(xīn)闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需要看到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于是否要(yào)开(kāi)始降息(xī)，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗(shān)姗(shān)告诉(sù)记(jì)者，美国(guó)银行(xíng)业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美(měi)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可(kě)能(néng)在长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预(yù)期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预(yù)期或在短期提振美(měi)元指数(shù)和(hé)美债收(shōu)益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后的(de)表现(xiàn)来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏(piān)强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下(xià)行的(de)情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除(chú)，在(zài)第一共(gòng)和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后，因银行业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区(qū)域性银(yín)行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断(duàn)向(xiàng)实(shí)体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉(lā)动(dòng)上升(shēng)反映出(chū)一定(dìng)的韧性。未来(lái)随(suí)着(zhe)经济下行压力(lì)不(bù)断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险需求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际上是明(míng)显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协(xié)会公布(bù)的数据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量(liàng)的(de)减少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度(dù)有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由(yóu)于(yú)美(měi)国(guó)经济(jì)指标耐用品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强的(de)白银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联(lián)储下半年大概率暂(zàn)停(tíng)加息并(bìng)将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际(jì)利(lì)率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从(cóng)而刺(cì)激价格继(jì)续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较(jiào)长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经济和(hé)金融市场产生(shēng)怎(zěn)样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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