周一的股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入(rù)的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总体下(xià)跌期间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在(zài)股市大幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结(jié)构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值被资金看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净(jìng)流出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短(duǎn)期避险(xiǎn)，但(d100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米'>100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米àn)鉴(jiàn)于多(duō)数标的估值仍在低位(wèi)，多家机构(gòu)仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居(jū)前(qián)

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等(děng)产(chǎn)品，净(jìng)流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科(kē)创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获(huò)了不错的回(huí)报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜(bǎng)首，单(dān)日净买入金额(é)接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居(jū)净流入资金前列，而(ér)在近(jìn)日遭遇高位回调的游(yóu)戏(xì)ETF，也受(shòu)到资金(jīn)的(de)逆(nì)市(shì)买入，不(bù)过(guò)目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况，一位(wèi)公(gōng)募股票权(quán)益基金经理表示，预计(jì)复苏(sū)仍是中(zhōng)国经济中长期(qī)的趋势，但耐用品复苏(sū)的空间(jiān)受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲(pí)软将驱动市场(chǎng)展现出(chū)更(gèng)多结构性机会。不过，在短期市场炒作热度(dù)回落(luò)，波动(dòng)率偏高的情况下(xià)，资金可(kě)能更青睐用大(dà)盘宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指(zhǐ)数(shù)等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个(gè)市场的(de)平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于近日以(yǐ)游(yóu)戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主因是前期(qī)炒作有逐步退(tuì)潮趋(qū)势，中期在市(shì)场炒作(zuò)热(rè)度有所回落。但从(cóng)长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，资金还会长(zhǎng)期关注数字化对生产(chǎn)力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行(xíng)业，可(kě)能会继(jì)续受到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机(jī)构认(rèn)为，近(jìn)期上(shàng)证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价值有关(guān)。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等权重股高位(wèi)调整，上周(zhōu)沪指下跌。前(qián)期部分板(bǎn)块短(duǎn)期上(shàng)冲较快，导致博弈资(zī)金出现分(fēn)歧(qí)，随着建(jiàn)筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重板块内部(bù)出现分化，获利(lì)兑(duì)现需求叠加经济(jì)数(shù)据(jù)不及预期(qī)，权重板块回(huí)调带(dài)动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为，从长远看(kàn)，“中特估(gū)”或有望引领低估值央企的(de)价值重估，有(yǒu)基本面(miàn)支(zhī)撑的低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)认为，“中特(tè)估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。而(ér)在这(zhè)种大幅低估和(hé)低配背景下，部分企(qǐ)业因为自身经营改善、高(gāo)股息水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使得其(qí)估值修复成为了可(kě)能。虽然(rán)经过前期(qī)反(fǎn)弹，大金融整体估(gū)值仍(réng)旧(jiù)处于低位，由(yóu)于(yú)情绪和资金(jīn)仍旧是主(zhǔ)导，短(duǎn)期表(biǎo)现存在(zài)剧烈(liè)波(bō)动(dòng)可能；从中期看，整体大金(jīn)融(róng)当前估值(zhí)仍(réng)旧处(chù)于中低水(shuǐ)平，部(bù)分个股(gǔ)尤其(qí)是基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具(jù)吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流(liú)入(rù)资金超出净流出资(zī)金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期(qī)行情板块，以(yǐ)及部分(fēn)海外指数遭遇资金的净(jìng)卖(mài)出。

　　从资金净流(liú)出(chū)榜单看(kàn)，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元(yuán)，为(wèi)单日(rì)之(zhī)最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多(duō)只产品(pǐn)，单(dān)日净(jìng)流出资金也(yě)超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今(jīn)年来(lái)“越跌越买”的(de)创业(yè)板(bǎn)ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净(jìng)流出现(xiàn)象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也(yě)在单日(rì)出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日(rì)净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募(mù)机构评价(jià)，基建板块(kuài)受益于“一带一路”板块(kuài)前期涨幅(fú)较(jiào)大(dà)，有调整(zhěng)要求，可能会受(shòu)到获利(lì)盘的(de)短期卖(mài)出。不过(guò)，从长期看，经(jīng)济(jì)复苏趋势(shì)确立后，“顺(shùn)周期(qī)”板块的整(zhěng)体机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的证券保(bǎo)险板块称，一季报陆续披露(lù)，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一(yī)季(jì)度显著改善，差异(yì)化最低结算备(bèi)付金缴纳比(bǐ)例机(jī)制引入，证券公司保(bǎo)证(zhèng)金比例下调，经济温和复苏下(xià)行业景(jǐng)气(qì)度(dù)有望(wàng)持续修(xiū)复(fù)。保(bǎo)险(xiǎn)板(bǎn)块一季(jì)报净利润超预期，部分(fēn)险企凭(píng)借储蓄(xù)险的产(chǎn)品力实现了(le)一定的增长，负债(zhài)端V型反转趋势(shì)较明显，资产端或有望维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而(ér)针(zhēn)对(duì)电(diàn)力板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总体回升有(yǒu)望将促(cù)进电力消费(fèi)需求增长。受上年同期低基数等(děng)因素影响(xiǎng)，预计今年(nián)二季度电力消费增速将有(yǒu)望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电力现货(huò)市场和(hé)辅助(zhù)服务市场机(jī)制(zhì)有望持续推广，容(róng)量补偿电(diàn)价(jià)等(děng)机制(zhì)或(huò)有望出台。

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