近(jìn)日，有焦化企(qǐ)业发告(gào)知函(hán)称，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进(jìn)入降价通道(dào)，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后(hòu)山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认(rèn)为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作用的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅(guī)谷银行暴雷(léi)，多数大(dà)宗商(shāng)品价格下跌(diē)，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色系商品交易(yì)需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出(chū)现(xiàn)较大增长。根(gēn)据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来(lái)的(de)最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大(dà)量释放(fàng)削弱了(le)国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高(gāo)的同时(shí)，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公布(bù)的(de)房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引(yǐn)发(fā)了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米(zú)，多因素共(gòng)振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持(chí)续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不(bù)是(shì)自身的供需矛盾(dùn)驱(qū)动，而是受焦煤(méi)的(de)拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大(dà)增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回(huí)落(luò)。另外，下游钢材需求表现不及预期(qī)，钢(gāng)价承(chéng100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米)压回调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价(jià)将需求压力向原材(cái)料端(duān)传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究(jiū)员(yuán)冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需(xū)求增(zēng)加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地的概率较(jiào)小，主要原因(yīn)是目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按需采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是(shì)内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本和焦化(huà)利润(rùn)会因(yīn)为地区(qū)、设备区别而存在很大差异。相(xiāng)对(duì)而(ér)言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化(huà)企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济(jì)性一般，对降价(jià)的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为，在(zài)焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月(yuè)以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持(chí)在(zài)偏高水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续(xù)采取低(dī)原料库存策(cè)略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低(dī)水平(píng)，煤(méi)焦(jiāo)近(jìn100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米)期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身(shēn)高(gāo)库存(cún)的压力。基(jī)于此种库存格局，煤(méi)焦的议(yì)价主动(dòng)权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸(mào)易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短(duǎn)期内有收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也处于(yú)主动限(xiàn)产(chǎn)状(zhuàng)态(tài)，焦煤(méi)供需(xū)矛盾(dùn)并不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本(běn)面边(biān)际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来(lái)看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要求(qiú)，今年全年焦煤(méi)供需格(gé)局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际(jì)生产成(chéng)本较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤(méi)中长协重新定价后(hòu)，预计(jì)进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期(qī)货市(shì)场氛围仍难言乐(lè)观(guān)，导致期(qī)货和(hé)现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明(míng)显大于板(bǎn)块内其他品种，估(gū)值相对偏低，这也使得(dé)继续(xù)杀估值(zhí)的驱(qū)动明显减弱，而估值(zhí)修(xiū)复配(pèi)合(hé)近期焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会再次加重其供(gōng)需压力，需(xū)求负(fù)反馈仍将会向原材料端(duān)传导，对(duì)煤焦价格形(xíng)成(chéng)压力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧(jù)烈(liè)，预计仍将以(yǐ)底部(bù)区(qū)间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期(qī)未变(biàn)，在估(gū)值回升后仍将是(shì)板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一(yī)是(shì)焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成本(běn)端(duān)压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解(jiě)；三(sān)是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事(shì)件，且(qiě)4月地产数据表现依然一(yī)般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平控都(dōu)是压低铁水产量(liàng)的可能因素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难涨。

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