来源：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势(shì)和(hé)经济工作。今年以来(lái)，经济增(zēng)长好于(yú)预期。不过当前经(jīng)济恢复(fù)性好转，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足(zú)。所以，稳增长基调延(yán)续，短(duǎn硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写)期政策(cè)不太可(kě)能转向收紧，但是面对高质量(liàng)发展要求(qiú)，也没(méi)增量刺激(jī)政策(cè)。未来扩大(dà)需(xū)求主(zhǔ)要依靠自发(fā)修复消费，主动稳定投资。此外，产业政策(cè)方(fāng)面强调“实体经(jīng)济(jì)”支(zhī)撑，防风险仍(réng)然(rán)是重(zhòng)点任务。整体看，二(èr)季度经济修复速度或将放(fàng)缓，政策相(xiāng)对克制 。

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　　政策不转向

　　本(běn)次会(huì)议首先强调了今年的成绩，即(jí)“经(jīng硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写)济增长好(hǎo)于(yú)预期(qī)”，“市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势”。从一季(jì)度公布的数据看，确实好于去年四季度时(shí)的预期。但随后会议也提到“经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍(réng)然不足(zú)”。这也使得经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质(zhì)量发(fā)展仍需(xū)要克服(fú)不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　我们(men)的理解是，一季(jì)度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去年四季度有(yǒu)明显改善，但距离(lí)疫情(qíng)之前2019年的(de)6％附近的增速(sù)，还有(yǒu)较大的差(chà)距。所以，经济仍需政策(cè)呵护。尤(yóu)其是一季度降准后，就(jiù)业压力仍然存(cún)在，我们(men)认为政策短期(qī)不会(huì)转(zhuǎn)向收紧。“恢复和(hé)扩大需求”是当(dāng)前经济持续回升(shēng)向好的(de)关键所(suǒ)在。

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　　稳(wěn)增长：也没(méi)增量刺激

　　面对高质量的(de)发展要求，会议强调经济(jì)要实(shí)现“质的有效提(tí)升”和(hé)“量的合理(lǐ)增长(zhǎng)”。这(zhè)一点和(hé)去年经济工作会议精神一致。这也意味着稳增长不会(huì)通过强(qiáng)刺激的(de)方式，而是统筹推动“经济运行持续(xù)好(hǎo)转”、“内生动力持续增强”、“社会预(yù)期持续改善”、“风险隐患(huàn)持续化解(jiě)”。

　　对(duì)于(yú)稳增长(zhǎng)的方式，会议(yì)要求“把发挥政策(cè)效力和激发(fā)经(jīng)营主体活力结合起来(lái)”。我(wǒ)们的理解(jiě)是(shì)，下(xià)一阶段更多通过激发市场化的力量去推动(dòng)经济(jì)修(xiū)复，通过改革开放的(de)方式激发高(gāo)质(zhì)量的增(zēng)长。所(suǒ)以会议指(zhǐ)出，要坚持“两个(gè)毫不动摇”，破除(chú)影(yǐng)响各类(lèi)所有制企业公平竞(jìng)争、共(gòng)同发展的法律法规(guī)障(zhàng)碍和(hé)隐性壁垒。各类企业都要依法(fǎ)合规(guī)经(jīng)营。要下(xià)决心从(cóng)根本上解决企业(yè)账款拖欠问题。总体而言，政策刺(cì)激空间有限，主要(yào)还(hái)是以(yǐ)提振信心和预期(qī)、激发(fā)活力为主要手段，让经济自发(fā)的内生修(xiū)复。

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　　扩(kuò)需(xū)求：自发修复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极的财政政策要“加力提效”，稳健(jiàn)的(de)货币政策要“精(jīng)准有力”，延续了去年12月(yuè)会议的表(biǎo)述。对于政策的要求，本次会议强调“形成扩大需求(qiú)的合力”，而(ér)去年12月会议的相关表述是(shì)“加强各类政策协调(diào)配合”，这说明扩(kuò)大需(xū)求是未来的政(zhèng)策(cè)重心。

　　一(yī)方(fāng)面，自发(fā)修(xiū)复消费。“要(yào)多(duō)渠道增(zēng)加城乡居民收入，改善消费环(huán)境(jìng)，促进文(wén)化旅游等服务消费”。提高(gāo)消费，主(zhǔ)要还(hái)是靠居民劳(láo)动收入的自然修复(fù)。另一方面，主动稳(wěn)定(dìng)投资。尤其是基建投资，是政府主动(dòng)稳增(zēng)长的重点。会议提到(dào)，在(zài)超大特大城市(shì)积极稳(wěn)步推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设(shè)施建(jiàn)设。

　　此(cǐ) 外， 会议强(qiáng)调(diào)，要把吸(xī)引外商投(tóu)资放在更(gèng)加(jiā)重要(yào)的位置，稳住外(wài)贸外资基(jī)本盘。要支持有条件的自贸试验区和自(zì)由贸易港对接国际高标准(zhǔn)经贸规则，开展改革开放先行先试(shì)。

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　　产业(yè)发展：看重(zhòng)实(shí)体经济(jì)

　　会议强调，加快建设现代化产业(yè)体(tǐ)系(xì)要以“实体经济”为支撑。我(wǒ)们的理解是，产业政策的重点是(shì)“实(shí)体经济(jì)”，这(zhè)里的实体经济并(bìng)不是整个GDP，而是(shì)和“虚(xū)拟经济”相对应的。

　　会议明确(què)“要夯实科技自立自强根基，培育壮(zhuàng)大新动(dòng)能”；“要(yào)巩固和扩大新能源汽(qì)车发展优势，加快推进充电桩、储能等设(shè)施建设和配(pèi)套电网改造”。会议指出“要重视通用人工智能(néng)发展，营造创(chuàng)新生(shēng)态(tài)”，也提到了“重视防范风险”。我们(men)认为，人工智能发(fā)展(zhǎn)到一(yī)定程度，监管(guǎn)措施也必然会跟上(shàng)。此外，在(zài)互联网领域，要推动平台企业(yè)规范健(jiàn)康发展，鼓(gǔ)励头(tóu)部平台(tái)企业(yè)探索创新。

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　　防(fáng)风险也是重点

　　会议提出(chū)，“统筹做(zuò)好(hǎo)中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)、保险和信托(tuō)机构改革(gé)化(huà)险工作(zuò)”；再次强调房住不炒，“做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作”；“要加强(qiáng)地方政府(fǔ)债务管理，严(yán)控新增隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小金(jīn)融机构(gòu)的(de)风险出清，仍是大势所趋，地方债务的(de)风(fēng)险也需(xū)要化解(jiě)。所以今(jīn)年和去年最大的(de)不同是疫情影响减弱，其他方面(miàn)的经济问题依然是存在(zài)的。

　　整(zhěng)体看，二季度(dù)经济修复速度(dù)或将放缓，政策相硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写对克制。

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