本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为同股同(tóng)权的两地(dì)上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数(shù)过(guò)去3个月表现为(wèi)全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国(guó)际资金(jīn)从(cóng)新(xīn)兴市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银(yín)行日前将中(zhōng)国(guó)股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英为(wèi)财情的美(měi)联储(chǔ)利率观测器(qì)最新数据显示(shì)，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀(z人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟hàng)风险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是连(lián)续第(dì)四(sì)个月收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导致金(jīn)融资产盈(yíng)利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周(zhōu)三(sān)盘中(zhōng)最多(duō)下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末，其实(shí)际(jì)存(cún)款较去年末减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特(tè)色估值体系”开始(shǐ)风行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业(yè)均值，难(nán)以赋予中特(tè)估概念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其市(shì)盈率和市(shì)净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市(shì)A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央企国(guó)企(qǐ)估值(zhí)回归市(shì)场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无(wú)论从市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市(shì)值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次(cì)新(xīn)+绩(jì)优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的(de)涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次(cì)，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行(xíng)情(qíng)能(néng)否(fǒu)再现(xiàn)？关键(jiàn)在要(yào)看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持(chí)强(qiáng)势行(xíng)情。二是作为A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板块能否企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为(wèi)4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场权(quán)重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四(sì)收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于(人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟yú)大(dà)盘重新回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即使(shǐ)考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年(nián)线和年线关(guān)口，下跌空(kōng)间亦不大。

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