自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)积极(jí)回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季(jì)报的(de)披露(lù)，将(jiāng)明星基金经理(lǐ)们近期(qī)投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金披露旗下(xià)基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对(duì)后市的基本(běn)看(kàn)法。多(duō)数明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续(xù)保持(chí)较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也(yě)对(duì)市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季(jì)度热门的(de)AI板块的(de)看法。他(tā)认可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一次全(quán)新的技术革命，但直言(yán)客观上当下的研(yán)究认知还(hái)不(bù)具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是(shì)最受(shòu)基民关注的(de)基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四只基(jī)金中规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股票(piào)市(shì)值占基(jī)金净(jìng)值比例的(de)94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季报中也写(xiě)道(dào)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选基(jī)金在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选在一季度(dù)末的仓位(wèi)在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大(dà)的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金(jīn)持有港股(gǔ)和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚(yà)洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上配置的更加均(jūn)衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商业(yè)模式(shì)出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态(tài)，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等到机会(huì)时全力出击(jī)。他一直保(bǎo)持着偏(piān)低(dī)换(huàn)手率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在(zài)结(jié)构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季(jì)度(dù)末持仓(cāng)上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基(jī)金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液(yè)、洋(yáng)河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业(yè)的配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显进(jìn)行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而药(yào)明生(shēng)物退出(chū)前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企(qǐ)业(yè)三(sān)年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基(jī)金的头号(hào)重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾讯控股仍(réng)是易方达优(yōu)质(zhì)精选的(de)第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了(le)减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已(yǐ)经(jīng)推出了(le)前十大重仓股之列(liè)。而美团新进其(qí)前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超(chāo)过(guò)千亿的(de)基(jī)金经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他(tā)所管理(lǐ)规模基本和去(qù)年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达优(yōu)势企业(yè)三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以(yǐ)562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季报中都会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也不例外(wài)，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到(dào)，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充(chōng)分观察公(gōng)司的发展，等到它们用事(shì)实(shí)证(zhèng)明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现在对(duì)基本面分析方(fāng)法的理解(jiě)和对(duì)具体行业和企(qǐ)业(yè)的洞察(chá)，所有这些都(dōu)使(shǐ)投资者未来(lái)更可(kě)能做出对具体(tǐ)投资(zī)标的内(nèi)在价值(zhí)的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一(yī)次(cì)投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复(fù)合回报作为终级(jí)目标，可积累(lèi)性就是这一(yī)目标(biāo)的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全球产业升级的(de)经验，持续(xù)做(zuò)深入(rù)的研(yán)究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希望能(néng)正确评估企业(yè)的(de)竞争力并跨行业(yè)选出好(hǎo)的公司。识别出(chū)好(hǎo)公(gōng)司(sī)是如(rú)此重(zhòng)要(yào)，因为好(hǎo)公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估值(zhí)过(guò)高(gāo)，在其他情形下(xià)，好公司(sī)都会给投资者带来(lái)长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报(bào)告并对(duì)财务数据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分(fēn)析(xī)，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公(gōng)司过(guò)去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评(píng)判这家公(gōng)司的未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你对一(yī)家(jiā)公司(sī)感兴趣，那(nà)就看看(kàn)它的年报(bào)，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注(zhù)，你就会超(chāo)过(guò)华尔街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司(sī)都经(jīng)历(lì)过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场(chǎng)先生(shēng)态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功的模(mó)式(shì)往往没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重要因(yīn)素(sù)，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经(jīng)理刘(liú)格(gé)菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季(jì)度末该基金(jīn)保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基(jī)金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季度持(chí)仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双擎升(shēng)级一季度末(mò)前五大重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基(jī)金(jīn)去年四季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为新科(kē)技技术(shù)演绎(yì)预(yù)测中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车(chē)等(děng)为代表(biǎo)的高(gāo)端制造业(yè)资产经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来(lái)的较(jiào)热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是高端制造业(yè)相对表(biǎo)现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基(jī)金的持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕(rào)已经建立(lì)全球比(bǐ)较优势的高(gāo)端(duān)制(zhì)造产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来看，该(gāi)基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘(liú)格菘一季度的重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估值的(de)匹配度(dù)。对本(běn)基金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方(fāng)向保(bǎo)持相(xiāng)对乐观，投资(zī)中相信基本面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积累(lèi)的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产业链的变(biàn)化在(zài)市场定价中(zhōng)未被充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复(fù)杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度(dù)预期也呈现(xiàn)分化(huà)，因此短(duǎn)期(qī)内市场在(zài)主题逻(luó)辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换速度都(dōu)会可预见地加大(dà)。这(zhè)对于(yú)投(tóu)资人而言(yán)，在新(xīn)信息的处理上(shàng)提(tí)高(gāo)了(le)难度，短期内基本(běn)面(miàn)估值(zhí)匹配(pèi)的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知(zhī)名(míng)的均衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度如何(hé)调(diào)整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也(yě)非常受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达(dá)新经济基金(jīn)中回顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度(dù)中国(guó)经济(jì)整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投资的信(xìn)心(xīn)恢(huī)复会(huì)有一个过程(chéng)，因(yīn)此(cǐ)短期持续(xù)加杠(gāng)杆(gān)的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)为(wèi)代表的(de)欧美(měi) 金融风波暂时(shí)平息(xī)，但(dàn)也(yě)让投资者担心(xīn)这(zhè)是否只是当下复(fù)杂环(huán)境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行为进一(yī)步增强了未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币政策调整决(jué)策(cè)时愈(yù)加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济(jì)基本面(miàn)遇(yù)到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得(dé)了(le)边际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而新能(néng)源(yuán)、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本(běn)基金一季度操(cāo)作(zuò)不多，主要(yào)包括行(xíng)业上用医药(yào)替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些由于短期基本面一(yī)般或者机(jī)构调仓(cāng)导致股价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在(zài)今(jīn)年一季(jì)度退出(chū)该基(jī)金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季(jì)度，陈(chén)皓在(zài)一(yī)季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比减持(chí)幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从上一(yī)季度的(de)第二大重仓(cāng)股退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)一季度新(xīn)进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也(yě)用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题(tí)我(wǒ)们也进(jìn)行了(le)积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一次全新(xīn)的技术革命，将(jiāng)极大提升全社(shè)会的生产效率，但客观上我们当下的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也(yě)不太符合我(wǒ)们“以相对合理的(de)价格买入预期(qī)收(shōu)益(yì)率(lǜ)更(gèng)高的资产”这(zhè)一(yī)投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中还分享了(le)自(zì)己最新的投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向(xiàng)于(yú)通过深入研究获(huò)得超额认知、并最终映射(shè)到投资上(shàng)来获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生(shēng)一(yī)样，每(měi)天(tiān)都可(kě)以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世(shì)界(jiè)的(de)链(liàn)接，中(zhōng)国在(zài)中(zhōng)东、南(nán)美(měi)等新兴(xīng)市场获(huò)得(dé)了更多(duō)实质性认(rèn)同的(de)声音和举动；国内(nèi)主要城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存(cún)周期的(de)尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一(yī)如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望(wàng)其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投(tóu正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长)资人久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长(zhì)股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国天惠基金(jīn)前(qián)三(sān)大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年(nián)以来，金域医学(xué)首次进入(rù)富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家(jiā)以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技(jì)服务企(qǐ)业(yè)，通过(guò)不断积累(lèi)的(de)“大(dà)平台、大网(wǎng)络(luò)、大服务(wù)、大样本和大(dà)数据”等(děng)资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也(yě)在一季度(dù)新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季度退(tuì)出富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的2022年后(hòu)，一季度(dù)实(shí)体经济进(jìn)入(rù)了复苏的(de)阶(jiē)段。各(gè)项宏观经济(jì)指标在(zài)3月份有了(le)明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性(xìng)行业监管政策放松(sōng)管制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但(dàn)我们应该看(kàn)到是积极的(de)因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的(de)是(shì)市场的整体估值依(yī)然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权(quán)益(yì)市场(chǎng)处(chù)在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投资者当(dāng)前选择(zé)承受市(shì)场(chǎng)波动对(duì)应的预期回报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致力于在优质股(gǔ)票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调(diào)，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预测(cè)市场(chǎng)短(duǎn)期趋(qū)势的可靠(kào)能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价值的(de)实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回(huí)归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构(gòu)完(wán)善(shàn)、管理层优秀的企业。我们(men)认(rèn)为此类企业，有更大的概率能(néng)在(zài)未来为投资者创造(zào)价值。分享企业(yè)自(zì)身增长(zhǎng)带(dài)来(lái)的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获(huò)取回(huí)报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的主(zhǔ)投大(dà)消费(fèi)板块的(de)基金经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如何看待(dài)未来(lái)市(shì)场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和(hé)行(xíng)业(yè)板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持(chí)自(zì)下而上精(jīng)选个(gè)股而非择时的投资风格(gé)，保持(chí)合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济(jì)温和复(fù)苏(sū)。海外通胀预期变化对(duì)国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境大概(gài)率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落空(kōng)，叠(dié)加海外风(fēng)险事件，股票(piào)市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下(xià)行仍将(jiāng)是(shì)今年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时间修复资(zī)产负债(zhài)表、修复信心。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是(shì)必然事件，消费今年大(dà)概率(lǜ)超预期回升。就(jiù)近(jìn)期(qī)公布的(de)社融和地产(chǎn)数据分析，二(èr)季度(dù)A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望进(jìn)入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映出(chū)加(jiā)息过快带来(lái)的金融风(fēng)险，本身(shēn)会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度(dù)向(xiàng)下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来的金融(róng)风险更多(duō)是流(liú)动性(xìng)问题(tí)，底层资产问题(tí)不(bù)大，海外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓(màn)延(yán)。至(zhì)少(shǎo)现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出(chū)现金融(róng)危机的风险不大。欧(ōu)美(měi)等发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较(jiào)大，这(zhè)也意(yì)味着(zhe)全球无(wú)风(fēng)险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济(jì)正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的路上。除了(le)继续关注整个(gè)经济(jì)体发展状况之(zhī)外，我们可以将目光更(gèng)多放在(zài)微(wēi)观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几年始终做(zuò)正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多(duō)看看微(wēi)观企业(yè)变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们(men)对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保(bǎo)持(chí)合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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