财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这(zhè)次事件有关的一个重要问(wèn)题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的(de)赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发(fā)布公告称(chēng)，由(yóu)11家买方机(jī)构(gòu)、卖方银行和(hé)做(zuò)市商组成的委员会一(yī)致投票(piào)通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在(zài)投票的清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的参考债券（次(cì)级(jí)债(zhài)）具有(yǒu)同(tóng)等地位，并以一(yī)份(fèn)2020年(nián)到期(qī)的瑞信英(yīng)镑次级债作为标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是(shì)相(xiāng)较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在(zài)2014年的(de)文(wén)件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义了“排除(chú)义务(wù)”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记(jì)，此举也(yě)引发了大量此类(lèi)债券持有人的(de)诉讼。一(yī)些投机者也在市(shì)场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融(róng)衍生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期(qī)的(de)作用(yòng)是(shì)在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市(shì)场价(jià)值(zhí)。各个(gè)区(qū)域(yù)的信贷衍生品决定委员会，负(fù)责决定在这个地区是(shì)否(fǒu)发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据存管(gu改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁ǎn)信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相(xiā改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁ng)关的CDS名(míng)义总量超过190亿(yì)美(měi)元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务(wù)和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞(ruì)信预计(jì)将(jiāng)造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和(hé)罚(fá)款支出。不(bù)过这(zhè)部分的损失(shī)将会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事会，同时在“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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