昨天深夜，美国(guó)债(zhài)务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国(guó)共和党债务上限谈判代(dài)表(biǎo)格雷夫斯(sī)与白宫代表举行闭门会议，但(dàn)会(huì)议开始后不久就(jiù)突然离(lí)开。格雷夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈判代表实在不可(kě)理喻，目(mù)前谈(tán)判(pàn)处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻(zǔ)的(de)消息传出后，三(sān)大美股(gǔ)指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传出(chū)了(le)有望(wàng)暂停加(jiā)息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可(kě)能(néng)影响联储的利率(lǜ)路径(jìng)，若源于(yú)银行业危(wēi)机的信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓(huǎn)，美联储可能不(bù)必让(ràng)利率升(shēng)到(dào)原应有的高位。

　　交(jiāo)易(yì)员目前(qián)预(yù)计，美联储6月份(fèn)加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于(yú)一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联储(chǔ)下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美(měi)股跌(diē)幅收窄；美(měi)债(zhài)价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率(lǜ)前景敏感(gǎn)的两年期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所创(chuàng)的(de)两个月来(lái)高位，一度较高位(wèi)回落超过10个基点；美元指数(shù)刷新日低，加(jiā)速跌离(lí)周四所创(chuàng)的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债务(wù)上限谈(tán)判暂停(tíng)拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指(zhǐ)收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属(shǔ)大多上涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连(lián)跌(diē)两周。而(ér)伦锡和伦(lún)铝都(dōu)涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止住四周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大(dà)周跌幅，在连涨两周(zhōu)后(hòu)连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连(lián)跌(diē)。

　　北(běi)京时间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国(guó)白宫(gōng)谈判代表(biǎo)已抵(dǐ)达会场，准备继续进行债务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢复(fù)债(zhài)务谈判(pàn结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少)。麦卡锡称(chēng)，动(dòng)用宪法第(dì)14修正案来绕(rào)开债务(wù)上(shàng)限解决不了(le)任何问题(tí)，将阻止拜登(dēng)推动(dòng)的增(zēng)加(jiā)政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余(yú)额(é)截至(zhì)5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部(bù)财政(zhèng)紧急措施余额还(hái)剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)2％目标，鉴于(yú)信贷压(yā)力(lì)可能(néng)无需(xū)继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天凌(líng)晨(chén)），美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币政策观(guān)点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市场关(guān)注(zhù)他提供的利率路径线(xiàn<结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少)索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于(yú)我(wǒ)们(men)2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致(zhì)力于”让(ràng)通胀重返目标(biāo)2％的(de)承诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号(hào)称，自己(jǐ)倾向于支(zhī)持(chí)6月会议暂(zàn)不加息(xī)，而(ér)且银行业危机导(dǎo)致的信(xìn)贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值(zhí)利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对(duì)经济增长(zhǎng)、就业和(hé)通胀造成的负(fù)面影响，可能(néng)无需（继(jì)续）加(jiā)息至那么(me)高的水平就能(néng)成功打压(yā)通(tōng)胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策方面已取得(dé)长足进(jìn)步，政策立场现在是(shì)对经济增长(zhǎng)具有限制性的(de)。做太多与做太(tài)少的风险正变得(dé)更加(jiā)平(píng)衡。我们面(miàn)临着迄今为(wèi)止收紧(jǐn)政策的效应(yīng)滞(zhì)后，以(yǐ)及近期银行业压力导致(zhì)的(de)信贷(dài)收紧程度等多重不确(què)定性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美(měi)联储(chǔ)有(yǒu)能力观察更多数据和未(wèi)来(lái)前景(jǐng)的演变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔(ěr)也(yě)强调季(jì)度经(jīng)济(jì)预测(cè)的(de)准确度通常(cháng)存在挑(tiāo)战，他上述(shù)提到(dào)的观点及其能实现的程(chéng)度也(yě)都存在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着历史性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业(yè)危(wēi)机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号(hào)。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和玻璃期(qī)货继续深(shēn)跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾振兴表示，主要有三(sān)方(fāng)面：一(yī)是产业供需结构预期转弱(ruò)；二是宏观(guān)环(huán)境(jìng)不乐(lè)观；三是交易(yì)者(zhě)在(zài)对(duì)冲操作中将纯(chún)碱(jiǎn)玻(bō)璃作为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)在于远(yuǎn)兴投(tóu)产的消息面刺(cì)激，使(shǐ)得盘面(miàn)出现(xiàn)较大跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增(zēng)加，库存(cún)依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到(dào)港(gǎng)5万吨，对供需关系(xì)也存在一定的影响。在现货(huò)松动、投产(chǎn)预期、库存累库的(de)影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下(xià)游(yóu)补库至环比高位(wèi)。”他(tā)说，短期价(jià)格(gé)松动，中下(xià)游的备货情(qíng)绪出现一定的(de)谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为明显的(de)下滑。在现货松(sōng)动、产(chǎn)销(xiāo)较弱(ruò)的局(jú)面(miàn)下，玻(bō)璃(lí)的(de)价(jià)格(gé)跌幅较(jiào)为明显。

　　从产(chǎn)业(yè)供需(xū)结构看，浙商期(qī)货分析师(shī)江(jiāng)文敏(mǐn)具(jù)体介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方(fāng)面(miàn)，近期(qī)主要市场交易点是远兴能源新(xīn)增投(tóu)产。昨日(rì)，远兴能源(yuán)1号线正式(shì)点火，新增天(tiān)然碱产能(néng)150万吨，后续(xù)2号线原计划于(yú)6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划(huà)于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的天(tiān)然碱(jiǎn)预计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产(chǎn)能和低成本纯碱(jiǎn)的叠(dié)加作(zuò)用下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点(diǎn)火的信息(xī)落地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨，推(tuī)动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需(xū)结构在9月会(huì)发(fā)生(shēng)变化，这(zhè)是市(shì)场(chǎng)早已预期的，市(shì)场也已充分(fēn)计价，这一点从(cóng)9月合(hé)约的(de)深贴水可以得到验证(zhèng)。在(zài)这个(gè)供需(xū)转宽松(sōng)的预(yù)期下，产业链开(kāi)始形成负反馈(kuì)，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一点从近月合约(yuē)的跌(diē)幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃(lí)方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要(yào)交易点是需求转弱(ruò)，供(gōng)应上升(shēng)。因为玻璃深加工(gōng)厂缺(quē)乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工厂原片(piàn)库存天(tiān)数(shù)5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高(gāo)，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来(lái)看，5月沙(shā)河地区(qū)产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销数据(jù)平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的(de)数(shù)据(jù)，5月份产销数据大(dà)幅下(xià)滑。5月还要(yào)新增日熔(róng)量3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增(zēng)日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到(dào)巅峰，峰(fēng)值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和(hé)低需(xū)求逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑(jí)下(xià)出(chū)现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多(duō)，加之终端表现(xiàn)并(bìng)不乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国(guó)内经(jīng)济(jì)复苏不及预(yù)期(qī)的背(bèi)景下，整(zhěng)个(gè)工业品价格承压，纯碱此前(qián)强势的中(zhōng)观逻(luó)辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏(hóng)观逻(luó)辑。从持(chí)仓上看(kàn)，部分(fēn)市场资金在(zài)做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配置(zhì)，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关(guān)注检修(xiū)是否能带来现(xiàn)货价(jià)格短期的(de)企稳，但中长(zhǎng)期价格(gé)下跌至成(chéng)本(běn)线为大概(gài)率事(shì)件。“从(cóng)商品格(gé)局看(kàn)，纯碱投产后必(bì)然走向(xiàng)过剩(shèng)，而短(duǎn)期(qī)检修的兑现(xiàn)有限，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期(qī)趋势下的(de)扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周(zhōu)期(qī)中，价格(gé)趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待(dài)的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是(shì)等待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是(shì)否(fǒu)存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游(yóu)以消(xiāo)耗前期(qī)库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在需求存(cún)在(zài)缺口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有(yǒu)连续(xù)性。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击(jī)成本，或是供需上有重大改变，否则(zé)纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)依然维持(chí)弱(ruò)势(shì)。“短(duǎn)期(qī)则还是要关注(zhù)持仓(cāng)的(de)变(biàn)化(huà)，短(duǎn)线(xiàn)资金(jīn)离场或使得低(dī)位波动加大。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关注两个指标(biāo)：一(yī)是基差不再是以现货下跌方式来修复(fù)；二是(shì)月供需预(yù)期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点(diǎn)关注远兴能(néng)源的后续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘(pán)面也(yě)或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将继续保持，中长期则视(shì)终(zhōng)端需求变动(dòng)来判断是否维(wéi)持弱(ruò)势(shì)，可重点关注下游(yóu)深(shēn)加(jiā)工订单情况(kuàng)、地产施工端情况(kuàng)。若后期地产施工端主体封(fēng)顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下(xià)游(yóu)深加工(gōng)订单数(shù)量(liàng)也将因此抬(tái)升(shēng)，盘面(miàn)或维稳。

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