财(cái)联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具备(bèi)明显的淡(dàn)旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一(yī)季度(dù)业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也(yě)分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和(h文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句é)22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪(kān)忧(yōu)，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海(hǎi)5月8日(rì)发布(bù)的研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒板块(kuài)营(yíng)收稳(wěn)增、归母(mǔ)净(jìng)利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动(dòng)褪(tuì)去(qù)，下(xià)游场景逐步复苏，叠(dié)加(jiā)成(chéng)本压(yā)力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势(shì)区(qū)域持续扭亏、释(shì)放(fàng)利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前(qián)者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累(lèi)计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建的(de)惠(huì)泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎每座城市都(dōu)拥有自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体(tǐ)市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后头部企业(yè)将有望进一步提(tí)升盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平(píng)。分析(xī)人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势(shì)不变(biàn)，经过一(yī)段时间的(de)此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持(chí)续多年(nián)的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑(huá)，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利(lì)润(rùn)增长将低(dī)于去年的水平，研(yán)报指出(chū)重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯在(zài)华运(yùn)营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多个地区的(de)销售权划归重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据(jù)高端如同坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人士(shì)指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩(jì)增(zēng)长(zhǎng)，多亏了(le)高端化。此前多(duō)年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量(liàng)最大的(de)华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见(jiàn)到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下(xià)游终端(duān)议(yì)价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业(yè)为向高端化转型已多(duō)次(cì)实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加(jiā)速(sù)高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或(huò)不弱于成本催生(shēng)普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业参与(yǔ)数量高(gāo)增，提价区域由部(bù)分到全国(guó)。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高(gāo)低档均有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了(le)6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继(jì)续突破价格(gé)天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端齐(qí)发力(lì) 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先推出“百年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇(qí)”；超(chāo)高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日(rì)发布(bù)的(de)研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐发力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础(chǔ)上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占比，文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产(chǎn)品结构持续(xù)升(shēng)级(jí)。随(suí)着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效(xiào)应，预(yù)计公(gōng)司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销量(liàng)来(lái)自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购(gòu)喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜(xǐ)力，旗(qí)下(xià)拥有上百(bǎi)家酒厂，连续(xù)多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华(huá)鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市场更加(jiā)认可(kě)、熟悉其经(jīng)济型产(chǎn)品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度或接受度相对(duì)偏(piān)低(dī)。公司(sī)提价(jià)空(kōng)间(jiān)较大，高端(duān)化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的(de)老(lǎo)大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风光不在。不(bù)仅(jǐn)销售范围收缩(suō)不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业(yè)额(é)甚至被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度(dù)延续高(gāo)增，净利同比增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士(shì)认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业(yè)态的落地生根。中邮证券(quàn)分析(xī)师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日(rì)研报(bào)指出，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度(dù)销量同增约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评(píng)称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺(wàng)季动(dòng)销加速、成本优(yōu)化之下(xià)，公司(sī)业(yè)绩(jì)弹性将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目(mù)前(qián)属(shǔ)于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展潜(qián)力(lì)及(jí)空间，且目前行业(yè)格局未(wèi)定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基(jī)于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋势，文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句产(chǎn)品风(fēng)味及应用(yòng)场景布局多(duō)元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期可(kě)持(chí)续发展(zhǎn)潜力(lì)，并有望(wàng)成为行(xíng)业新引领(lǐng)者。

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