尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在(zài)4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大年(nián)的(de)概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季(jì)躁动(dòng)后往往会有一波明显的(de)调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份(fèn)期间(jiān)会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基(jī)本在一(yī)季报披露(lù)结束(shù)后，假设按(àn)此(cǐ)速度(dù)再调(diào)整一(yī)段时间，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后(hòu)将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩(jì)可能超预(yù)期的(de)AI赋能(néng)消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束(shù)后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和(hé)产品(pǐn)销量业绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁动(dòng)是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验(y鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖àn)，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合(hé)业绩(jì)的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报(bào)指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模(mó)型进行训练/推理的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量和算(suàn)力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道(dào)将(jiāng)陆续(xù)迎来基(jī)本面的(de)确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代(dài)速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度(dù)鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖受益AI带来(lái)的(de)增量需求。建议关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信(xìn)；国(guó)产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是(shì)普通服务器(qì)的价值(zhí)量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用的(de)落地，市场对AI服务器的(de)需求日益(yì)增加，市(shì)场扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有(yǒu)望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子(zi)趋势明确(què)，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算力需(xū)求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的(de)智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子、东山精密等。

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