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中国有几个党派，中国有几个党派组织沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之(zhī)一：低估值(zhí)、高分红

　　低估值(zhí)、高分红，是包括能源链、“一带一(yī)路”和(hé)运营(yíng)商在内的(de)“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一(yī)带一路”和运营商PB估值分别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经(jīng)历(lì)年(nián)初以来的大幅上涨后，当前这(zhè)些板块估值仍处于历史平均水平附近。2）与此同时，能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商股息率显著高于市场整体(tǐ)，较高的分红也(yě)成为其(qí)进可攻、退可(kě)守的重要支(zhī)撑。

　　中国有几个党派，中国有几个党派组织rong>二、“中特估”投资范式之二：政策的持续(xù)支撑和(hé)催化

　　政策持续支撑(chēng)和(hé)催化(huà)，成为(wèi)“中(zhōng)特估”中“一带一路”和(hé)运营商板块(kuài)修复的(de)重(zhòng)要驱(qū)动。

　　1）“一带(dài)一路”：在(zài)“一(yī)带(dài)一路(lù)”十(shí)周年之际，从沙伊和解(jiě)、中(zhōng)俄(é)深化合作联合声(shēng)明(míng)、中巴联合(hé)声明(míng)等，以及后续5月召开在即的第三(sān)届(jiè)“一带一路(lù)”国(guó)际合作高(gāo)峰论坛，“一(yī)带(dài)一路”相关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来，数字经济(jì)上升为国家战略(lüè)，相关政策密集出台。今年国务院改(gǎi)组(zǔ)又新设(shè)国家数(shù)据局。运(yùn)营商作为“数字经济(jì)”的基础设施，持续得(dé)到(dào)催化。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之三：景气修复(fù)预期

　　2023年中国(guó)复苏+人民(mín)币(bì)升值的全年宏(hóng)观主(zhǔ)线驱动(dòng)盈(yíng)利能(néng)力修复(fù)，带动能源链整体性上(shàng)涨。1）能源产业链作为原材(cái)料高度依(yī)赖(lài)海(hǎi)外供应(yīng)、同时下游(yóu)需求(qiú)基本集中在国内市(shì)场的(de)方向之(zhī)一，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游领域需求(qiú)预期(qī)回(huí)暖，能源(yuán)产业链(liàn)尤其是(shì)行业(yè)龙头(tóu)盈利中国有几个党派，中国有几个党派组织已在修(xiū)复。

　　四、沿着三(sān)条投资范式，“中(zhōng)特估(gū)”重点关(guān)注哪(nǎ)些方向？

　　除了(le)能(néng)源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商等之外，当前我们建议关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁(tiě)路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船(chuán)舶制造业作为(wèi)国家重点支持的战(zhàn)略性产业(yè)之一，近年来经历了行业调整和产能过剩的(de)困境，但近期(qī)板块景气已在改(gǎi)善：一方面，随着全球(qiú)航运市场需求(qiú)正(zhèng)在增长(zhǎng)，带来包括(kuò)化(huà)学品船与(yǔ)成品(pǐn)油轮船(chuán)的订单大幅提升。另(lìng)一方面，国企改革推动造船(chuán)企业重组整合和产能优(yōu)化之下(xià)，国内船舶制造业(yè)已在逐(zhú)步实现结构调整(zhěng)和产能优(yōu)化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港(gǎng)口）：五(wǔ)一期间各项数据恢复良好。业绩确(què)定性强，承诺高(gāo)分红，类债属性(xìng)突(tū)出。经(jīng)济增速下行(xíng)，高速公路、铁路、港口资产稳健(jiàn)性凸(tū)显，业绩成长及确定性较高。同(tóng)时近几年，高速公路(lù)及铁路板块上市公司更加注重投资人(rén)回报，多家公司发布股东(dōng)回报计划，大幅提高分红比例以及(jí)承诺未来几年高分红水平，给投资人(rén)带来确定(dìng)性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复(fù)苏(sū)大(dà)背景下(xià)融资(zī)需求回暖，基本面有支撑，板块估值(zhí)也具备修复空(kōng)间。2023年以来，信(xìn)贷需(xū)求连(lián)续三(sān)个月超(chāo)预期回(huí)暖，在稳增长和扩投资(zī)的政策(cè)基调(diào)下(xià)，后续信贷(dài)、社融仍有望平稳(wěn)增长。此外，作为业绩稳定且高分(fēn)红的板(bǎn)块，当前银(yín)行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复空间(jiān)较大。