本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐(lè)观(guān)来看(kàn)，A股下行更多是(shì)受中概(gài)股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌(diē)？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股同权的(de)两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和(hé)恒(héng)生(shēng)指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级(jí)从高配下调为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行(xíng)。英为财情的美(měi)联储利率观测器(qì)最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调(diào)整）奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩(suō)。美联储(chǔ)加(jiā)息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流(liú)动性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全球金融(róng)市场(chǎng)催(cuī)生戴(dài)维斯双杀(shā)现(xiàn)象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和(hé)银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频(pín)现，让A股机(jī)构不再抱(bào)团银行股，银(yín)行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银(yín)行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是(shì)二(èr)者虎年最后3个月(yuè)股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了(le)盈利(lì)增速；二是“中国特(tè)色(sè)估(gū)值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者(zhě)市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳(yáng)。其(qí)市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看(kàn)，让央企国企估值(zhí)回(huí)归市场均值，已是(shì)国家资本新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前总市(shì)值取代贵(guì)州茅台成为市(shì)值“一哥(gē)”奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗的(de)中国移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成(chéng)为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛(niú)市带(dài)来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的(de)32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已(yǐ)不太(tài)灵(líng)光。相比之下(xià)，自(zì)从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关(guān)键在要看两(liǎng)点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数(shù)能否(fǒu)维持强势(shì)行情。二是(shì)作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板块能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上(shàng)涨一成(chéng)，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单日(rì)成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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