一度被称为“机(jī)构投(tóu)资者风向标”的股票ETF市(shì)场，迎来重大变局，个(gè)人投资者不(bù)仅在新(xīn)发(fā)基金中(zhōng)占据主(zhǔ)流，存量(liàng)产品也(yě)超(chāo)过(guò)了(le)机(jī)构投资者占比。

　　多位业(yè)内(nèi)人士(shì)对此表示，在基金行业ETF投教工作成(chéng)效(xiào)显著，ETF交(jiāo)易工具优势(shì)被投资者逐渐认知，以及投资热点轮动加(jiā)快、主题和行(xíng)业ETF跟踪效(xiào)率较高(gāo)等背景下，国内资(zī)本市(shì)场(chǎng)正在经历(lì)股民转(zhuǎn)基民(mín)，由“投个股(gǔ)”到“投ETF”的转变。长期来(lái)看(kàn)，个人在股票ETF占比抬升，有(yǒu)利于(yú)投(tóu)资者分散风险，提高市(shì)场交易活跃度，长远(yuǎn)可提(tí)高(gāo)A股市场稳(wěn)定性(xìng)。

　　新发权益(yì)ETF个人占比84％

　　个人投资(zī)者成为“主力军”

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月(yuè)13日，今年新成立的37只(zhǐ)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）上市前一周(zhōu)披露的(de)个人投资者平均占比83.9％，个人(rén)投资者俨然成为新发权(quán)益ETF的主力军。

　　而从全(quán)市场(chǎng)数据看，2022年个人投(tóu)资者比(bǐ)例为50.85％，同比(bǐ)下(xià)降3.67个百(bǎi)分点，但仍然在股票(piào)ETF市场占比超(chāo)过了机构资金。

　　针对个人投资者占(zhàn)比的变化(huà)，华泰柏瑞指数投资部总监(jiān)助理(lǐ)、基金经理李沐阳(yáng)表示(shì)，2018年以(yǐ)前，权益类(lèi)ETF的规模主要集中在几大(dà)宽基ETF，一般(bān)都是(shì)机构投资(zī)者(zhě)做(zuò)配(pèi)置去买ETF。2019年以后，行业(yè)ETF如雨(yǔ)后春笋般(bān)出现，叠(dié)加全行业指数相关业(yè)务同仁在(zài)ETF投教(jiào)工作上的共同努力，ETF作(zuò)为交易工(gōng)具(jù)的优(yōu)势，越来越被普通(tōng)个人投资者(zhě)认(rèn)知，从而使个人股(gǔ)票占比(bǐ)的大幅提升。

　　具体到今年新发(fā)ETF个人占比较高(gāo)的现象，国泰(tài)基(jī)金也分析，今年以来A股市(shì)场(chǎng)持续(xù)回(huí)暖，投(tóu)资者情(qíng)绪比较积极，新(xīn)发产品募资(zī)环境比较好，也(yě)越(yuè)来越受到个人投资者的(de)青睐。此外(wài)，ETF投资者大部(bù)分由股民转化而来，这些(xiē)个(gè)人投资者也认(rèn)识到(dào)ETF持有一篮子股票，胜率大概率更高，相对于个股来说，也能更好地分散风险(xiǎn)。

　　基煜研(yán)究(jiū)也(yě)补充(chōng)道，个(gè)人投资者“买新(xīn)不买(mǎi)旧”的理(lǐ)念扎根较深，更倾向于交易新(xīn)上市的ETF，而机构投(tóu)资者对于时间成本的把(bǎ)控较严格(gé)，在看准投(tóu)资机(jī)会后，更倾向于(yú)去(qù)申购老(lǎo)产品。

　　近五年个人占比呈(chéng)攀升势头

　　个人增持(chí)宽基ETF，机构增(zēng)持行业或主题ETF

　　从(cóng)近五年(nián)数据(jù)看，个人(rén)在股票ETF占比也(yě)呈(chéng)现(xiàn)明显的震(zhèn)荡攀(pān)升势头。

　　在2018年，个(gè)人在(zài)股票(piào)ETF产(chǎn)品中平均占比为38％，2019年-2020年(nián)个(gè)人持有比例平(píng)均(jūn)分别为36％、42％，2021年一(yī)度占比(bǐ)达(dá)到54.52％的(de)高(gāo)点，超(chāo)过了机构资(zī)金，股票ETF作为“机构投资者风向标”成(chéng)为过去式(shì)。

　　到2022年(nián)，个人占比又回落近(jìn)5％，达到50.85％，但(dàn)仍然超过了机(jī)构占比。

　　分结构来(lái)看，在(zài)宽基ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同比上升1.5个(gè)百(bǎi)分点；而个人(rén)投资者占比较(jiào)高(gāo)的行(xíng)业或主题ETF，同期则从60.6％的高点(diǎn)回落只55.23％，下降5.38个(gè)百分点。

　　但由于(yú)国(guó)内ETF整体(tǐ)仍在扩张态势中，个人投资者在行业或主题ETF产品中占比下(xià)降，但绝对份(fèn)额也是(shì)在增(zēng)长的，这(zhè定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别)一数据更代表了机构投资者对行业(yè)或(huò)主题ETF的认(rèn)可度也在不断抬升(shēng)。

　　“我个(gè)人认(rèn)为是(shì)ETF投教工作在发(fā)挥(huī)作用。”李沐阳表示，在下沉调研(yán)的过程中，我们发现大部分(fēn)投资者都会(huì)将较(jiào)为低风险的宽(kuān)基(jī)ETF，比(bǐ)如沪深300ETF等产品(pǐn)作为尝(cháng)试。潜移默化中，宽基ETF扮演了资产组(zǔ)合配置中的(de)一个重(zhòng)要的台阶(jiē)。

　　国泰基金也补(bǔ)充(chōng)道，由(yóu)于近年来行(xíng)业(yè)轮动(dòng)加快，而宽(kuān)基ETF可以帮助(zhù)投资者把握比(bǐ)较均衡的投(tóu)资机会，受(shòu)到资(zī)金(jīn)关注。早在2018年和2022年，市场震荡下(xià)行(xíng)，投(tóu)资者的风(fēng)险偏好有所降低(dī)，宽基ETF会比较(jiào)受欢迎；而在市场上行时，行(xíng)业和主(zhǔ)题异彩纷呈(chéng)，机会又多上涨(zhǎng)定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别空间又大(dà)，风(fēng)险偏好(hǎo)也随之上升，所(suǒ)以行业和主题(tí)ETF占比则会提升。

　　基(jī)煜(yù)研(yán)究也表示，近五年(nián)市场成交(jiāo)热(rè)情的提升(shēng)带来了A股市场的大(dà)幅发展，个(gè)人投资者(zhě)入市规模(mó)激增，而在经历了(le)多种行情风格的(de)锤炼后，尤其是操作难度较高(gāo)的2022年之后，投资者(zhě)们对于跑赢(yíng)基准的难度(dù)有了更清晰的认知，而ETF能够有效的跟上(shàng)基准的步伐；另一(yī)方面，近(jìn)几年(nián)投资热点轮动较快，新(xīn)的投资领域带来(lái)了大量的学习成本，而(ér)ETF的(de)投资门槛较低，运作(zuò)透(tòu)明度较高，因而逐步获得(dé)个人投资者的(de)认可。

　　具体(tǐ)来看，基煜研究分析，一是随着A股(gǔ)市场愈发成熟、有效性提升，个人(rén)投(tóu)资者对于β收(shōu)益的(de)认知将越来越深入，近(jìn)几年可以看到(dào)更多投资者(zhě)会基于大势选择宽基投(tóu)资工(gōng)具(jù)；另一方面，2019年至2021年(nián)，市场的投资主(zhǔ)线较(jiào)为清晰，如消费(fèi)、新能源(yuán)、医药(yào)等，因(yīn)此(cǐ)行业主题基金ETF更(gèng)容易(yì)受到追捧。

　　提升交(jiāo)易活跃度(dù)

　　长远可(kě)提高A股市场的(de)稳定性

　　随着个人占(zhàn)比的抬升，股票ETF市场的交投活跃度也呈现明(míng)显的提升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场(chǎng)总成交额12.67万亿(yì)元，同比增长43％；年(nián)平均换手率(lǜ)也从7.3％增(zēng)至8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多(duō)位业内人士(shì)表示，长(zhǎng)期(qī)来看，股票ETF市(shì)场(chǎng)个人占(zhàn)比超过机构，有(yǒu)利于股民转为(wèi)基民，为投资者(zhě)分散风险，提升交易活跃度，长(zhǎng)远(yuǎn)可(kě)提高(gāo)A股市场的稳定(dìng)性。

　　国泰(tài)基金表(biǎo)示，ETF的个定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别人投资者大(dà)都由股民(mín)转化而来，个(gè)人投(tóu)资(zī)者发现ETF快捷、透明(míng)、成本低(dī)廉(lián)且相比个股可以更(gèng)好地平滑风险(xiǎn)，也能够获得交易的参与感(gǎn)，于(yú)是更多选择通过ETF来参与市场(chǎng)。相(xiāng)比个股来说，ETF的(de)风险更分散波动也更小，因此个人(rén)投资者(zhě)选择ETF而(ér)非股(gǔ)票，长远(yuǎn)来(lái)看可提(tí)高A股市场的(de)稳定性(xìng)。

　　“个(gè)人投资者在(zài)ETF投资上(shàng)可能交易频率(lǜ)更高，也更容易受到市场(chǎng)消息的影响，这对于我们基金管理人的持续(xù)运营(yíng)和(hé)投资者陪伴都提出了更高的要求。”国泰基金相(xiāng)关人士称。

　　“更高(gāo)的个人占比(bǐ)可能会带来更活跃(yuè)的交易，并(bìng)带来更有吸引力(lì)的市场(chǎng)。”李(lǐ)沐阳也称。

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