财联社记者近期(qī)从(cóng)行业内(nèi)了解到(dào)，信贷市(shì)场需求低迷持续之下，部分银行出现了(le)贷款最优惠利率与同期理财(cái)收益(yì)率倒挂或接近(jìn)倒(dào)挂的(de)罕(hǎn)见现象(xiàng)。

　　“我们个(gè)贷最低已(yǐ)经到(dào)年(nián)化3.65％左右了(le)，但(dàn)投放依旧比(bǐ)较难。房贷和(hé)前十年(nián)比那都是放不(bù)出(chū)去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城(chéng)商行相关负责人对(duì)财联社(shè)记者说。

　　这种情况并(bìng)非(fēi)个案(àn)。4月(yuè)26日(rì)，财联(lián)社(shè)记者向兴(xīng)业、广发等(děng)多家银行了解(jiě)到，当前抵押贷款最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比，贷款利(lì)率水平仍在进一(yī)步(bù)下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了(le)661款理财产(chǎn)品，环比增(zēng)加22款，其中(zhōng)86款(kuǎn)为开放式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封(fēng)闭式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财(cái)子负责人对财联社(shè)记者(zhě)表示，正(zhèng)常情况下贷款(kuǎn)利率要高于理财收(shōu)益，否(fǒu)则会(huì)形(xíng)成套利空间。近期出现的收益率(lǜ)倒挂的情况的(de)确多年来(lái)少见。这种情况本(běn)质上反映(yìng)实体经济需求不(bù)足，资金可能在金融市场空(kōng)转的信(xìn)号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走(zǒu)高(gāo)的理财收益(yì)率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央(yāng)行国际(jì)司司长金(jīn)中夏对外表示，人(rén)民银行(xíng)认真(zhēn)贯(guàn)彻党中(zhōng)央、国(guó)务院决策部署(shǔ)，采取(qǔ)了很多措(cuò)施做好金融支持稳外贸工作。首先是降(jiàng)低实体经济融(róng)资成(chéng)本。2022年，我国(跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗guó)企业贷款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率同比下降了34个(gè)基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金融统计数据(jù)发(fā)布(bù)会上公布(bù)的数据显示，3月份银行体系新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发企业(yè)贷款加权平(píng)均利率水平，并没有考虑区域差异。财(cái)联社记(jì)者注意到，在部分资金充裕(yù)的一(yī)线城市利率(lǜ)水平下沉更快，比如央行营管(guǎn)部早在2月份即表示(shì)，去年(nián)12月份，北京(jīng)地区新发放企业贷款加权平均利(lì)率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分(fēn)析认(rèn)为，一(yī)季度的贷款需求非常好(hǎo)，央行今年一季度公布的(de)贷款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半(bàn)年以来的最高值。但最近贷款需求有下降(jiàng)趋势，如近(jìn)期票据转贴现利率下降，表示(shì)银行(xíng)贷款需求较差(chà)，需要购买票据来填(tián)充贷款(kuǎn)额(é)度。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前(qián)的不(bù)景气(qì)形成(chéng)鲜明(míng)对比(bǐ)的是，一季度理(lǐ)财市场的收益率却在节节回升(shēng)。普(pǔ)益(yì)标准数(shù)据显示，截(jié)至2023年1季度末，理(lǐ)财公司存续理财产品14892款，占全市(shì)场(chǎng)存(cún)续理财产品的44.03％。理财公(gōng)司存(cún)续开放(fàng)式固收类理财产品(pǐn)（不含现(xiàn)金管理类产品(pǐn)）的近1个月年化收益率(lǜ)的平(píng)均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最新数据(jù)显示(shì)，4月24日封闭(bì)式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去(qù)年(nián)12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率(lǜ)与1年期(qī)AAA级中票(piào)、存(cún)单利差走阔。

　　即(jí)便与新发理财产(chǎn)品收益(yì)率相比，当前银行新(xīn)发贷款(kuǎn)的利率也不占(zhàn)优。普(pǔ)益标准监测数(shù)据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财产品中，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转(zhuǎn)套利可能(néng)

　　多位受访金融行业人(rén)士对记者表(biǎo)示(shì)，当前(qián)新发贷款利率(lǜ)和理财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部分人士认为，应该警(jǐng)惕当前非对(duì)称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分析师(shī)刘银平对财(cái)联社(shè)记者表(biǎo)示，理财产品(pǐn)收益率(lǜ)超过银行贷款利率，可能(néng)会给部分客户钻空子的机会，从银行那里获取(qǔ)的低息贷款没(méi)有投入(rù)实际经营，而是拿去购买(mǎi)收益率更高的理(lǐ)财产品(pǐn)，导致资金空(kōng)转，前几年结构性存款市场(chǎng)曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前(qián)理(lǐ)财产品业绩比(bǐ)较基准不(bù)代表实际收益率，净(jìng)值是不断(duàn)波动的，不会一直上涨，实际上(shàng)，理财产品向净(jìng)值化(huà)转型之后对企业的吸引(yǐn)力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对(duì)财联社(shè)记者表(biǎo)示，理(lǐ)财收益与金融市(shì)场利率相(xiāng)对应，出现倒挂的情况主要是即期的贷款利率与(yǔ)发行当期定价的理财(cái)收益率的差异，在市场利率快速(sù)下行(xíng)的时容易出现(xiàn)这(zhè)种(zhǒng)收益率不同步(bù)的脱节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷款利(lì)率继续下行，意味着当(dāng)期(qī)发行的理财产品(pǐn)的收益(yì)率会(huì)同步下降。从这(zhè)一个角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，未来一段时间的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内(nèi)人士(shì)的认(rèn)同(tóng)。4月25日，某城(chéng)商行广州分(fēn)行负责人对财联社表示，该行(xíng)已(yǐ)经关(guān)注到理财(cái)收(shōu)益和存贷(dài)款利差的(de)情况，理财与(yǔ)贷款利率差距过大必然引发资金空转套利，这与货币政策(cè)初衷(zhōng)不符。估(gū)计下一步理财(cái)产品收益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行(xíng)理财子负责人对财联社记者表示，考虑(lǜ)到(dào)理财产品底(dǐ)层资产大(dà)多数为债券(quàn)，而(ér)债(zhài)券市场发行人大多是大型企业，理论(lùn)上(shàng)其收益率比个贷是要(yào)低一(yī)个等级。

　　“道(dào)理(lǐ)很简(jiǎn)单，个人(rén)的信用等级(jí)比(bǐ)大(dà)型企业要低，所以个贷的定价理(lǐ)论上要比理财(cái)收益率高才对。现(xiàn)在出现个贷定价和理财(cái)产(chǎn)品持平(píng)，甚(shèn)至出现(xiàn)倒(dào)挂，这只能说明个人部门(mén)当前的信贷需(xū)求(qiú)不足，没有什(shén)么人想贷款，导(dǎo)致资金(jīn)空转(zhuǎn)，这也是近(jìn)年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士(shì)同样(yàng)认为，如果贷款定价持续下行(xíng)未来(lái)新发理财产品收(shōu)益率也会回落。“市(shì)场对利率走(zǒu)势的预期是一(yī)致的(de)，新(xīn)发(fā)的收益(yì)率(lǜ)未(wèi)来会下(xià)来，近期整体(tǐ)的趋势也是这(zhè)样。一些(xiē)存量的产品年化(huà)收益率(lǜ)近期(qī)大幅上行，主要(yào)是(shì)因为底层资产是去年(nián)利率高位时(shí)候拿的，在(zài)利率走低预期下，其净值表现(xiàn)就(jiù)会向(xiàng)上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动(dòng)存款利率进一(yī)步下(xià)行(xíng)

　　受(shòu)访银行人士对财联社记者(zhě)称(chēng)，当前贷款端定(dìng)价疲软的现状，也是有关方面不断出手规(guī)范存(cún)款利率的核心(xīn)动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型城(chéng)商(shāng)行(xíng)负(fù)责(zé)人对记者表示，在贷款定价(jià)上不去的(de)情况(kuàng)下(xià)，未来存(cún)款利率持续下行(xíng)应该是大趋势，否则银行净息差承受的压力将是巨大(dà)的。“现(xiàn)在(zài)各行储蓄又多，之前理财(cái)波(bō)动的(de)影响还没完全消除(chú)，很多客户的资金还没有出来，都压在(zài)储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第二季度(dù)贷款需求走弱得到确认，意(yì)味着贷款利率依然有下降的可(kě)能性和空间，银(yín跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗)行息差水平(píng)面临更(gèng)艰(jiān)难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一(yī)季(jì)度显示，截(jié)至3月末，该(gāi)行净利(lì)息(xī)收益率和净利差从(cóng)去(qù)年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证券王一峰团队最新(xīn)研报(bào)认(rèn)为，未来存款市(shì)场(chǎng)成本管控仍(réng)有后(hòu)手牌，“类活期”存(cún)款是重要抓(zhuā)手(shǒu)。其预计(jì)，后(hòu)续对于存款定(dìng)价自(zì)律(lǜ)管(guǎn)理的手(shǒu)段(duàn)包括但不限于以下三个方面。首先，协(xié)定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)等创新(xīn)类活期(qī)存款有可(kě)能将纳入自律(lǜ)机制管(guǎn)理。现阶段，对核心定期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行(xíng)约(yuē)束，但“类活期”存款缺少政策(cè)指引(yǐn)，未来或将对这类(lèi)产品比照活期存款进行(xíng)规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议存(cún)款需继续(xù)纠正；最(zuì)后，期权价值(zhí)过低的“假(jiǎ)”结构(gòu)性存(cún)款(kuǎn)仍须规范(fàn)，后续或将结构性存款(kuǎn)的（保底收益+期(qī)权(quán)价值）合计同时(shí)纳入自律(lǜ)机制上限，进一(yī)步压降结(jié)构性存款利率。

　　王(wáng)一(yī)峰(fēng)团队测算(suàn)认为，如(rú)果(guǒ)全(quán)部企业活(huó)期存款(kuǎn)利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则上市银行企业(yè)活(huó)期存款成本率加权(quán)平均降幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收(shōu)增(zēng)速2.3pct。

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