在华尔街经(jīng)济学家和央(yāng)行官员争论(lùn)美国经济(jì)是(shì)否(fǒu)以及何时会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到(dào)，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的专业选股人(rén)士将资金从银行等对经济敏感的(de)股票中撤出，转而(ér)投资公用事业和基本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的(d脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思e)数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多(duō)的基(jī)金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命运取决(jué)于(yú)商业(yè)周期的起伏(fú))的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了主动(dòng)投资领域(yù)的悲观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的(de)偏好(hǎo)与(yǔ)去年不同，当时(shí)对衰退的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有能力(lì)通(tōng)过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持(chí)续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的(de)最(zuì)新调查中，现金持有量保持(chí)在较(jiào)高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以来(lái)的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示(shì)，在市(shì)场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系统性(xìng)资(zī)金管理公司近(jìn)几个月增(zēng)加了股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资者仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志银行(xíng)称(chēng)，量化基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分(fēn)归因于那些对价格(gé)不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺(quē)乏动能(néng)可能会(huì)限制量化(huà)基金的(de)需求。另一(yī)方面(miàn)，新(xīn)一(yī)轮的抛售可(kě)能会促使量化基(jī)金改变(biàn)路线，并退出股市。<脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思/p>

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数据(jù)和企(qǐ)业财(cái)报(bào)也提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司(sī)在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前(qián)来看，这还不(bù)足(zú)以让美国企业重回(huí)增长轨道(dào)。就(jiù)连(lián)美联储官员(yuán)也预(yù)测今年晚(wǎn)些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防(fáng)御(yù)措施，最(zuì)终可能会付出(chū)高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退(tuì)前(qián)的6个(gè)月内表现优异(yì)。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御性股票(piào)才开始大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们的(de)领先(xiān)地位通常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始(shǐ)。

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