核心观点:在当前(qián)经济恢复的不确定性(xìng)下，高股息策(cè)略有(yǒu)望(wàng)以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际为投(tóu)资者(zhě)提(tí)供(gōng)不(bù)错的收益(yì)。而(ér)基本面稳健(jiàn)，分(fēn)红率高(gāo)而稳定，估值处于历史(shǐ)低位，银行板(bǎn)块将(jiāng)成(chéng)为高股(gǔ)息策略的理想增配(pèi)板块(kuài)。

　　高股息策略是以股(gǔ)息率为投资要素(sù)，选择股息(xī)率较高的股票并长期持有的投(tóu)资策略。高股息率一方面意味着公司有较高的股利支付率，投(tóu)资者每(měi)年可以获得较高的股利收入作(zuò)为绝对(duì)收益，另一方面意味着公司估值较低，因此具备一定的安(ān)全边际，而(ér)且投资的(de)成本相对(duì)较低，长期持有还可以(yǐ)节税。从历史表现上来看(kàn)，高股息(xī)策(cè)略的安全性较(jiào)高，在市场下行阶(jiē)段更加(jiā)抗跌(diē)，防御(yù)性更强。从当前(qián)宏观经(jīng)济的角度(dù)来看，疫情三(sān)年(nián)后(hòu)经济恢复(fù)仍(réng)然(rán)有较大(dà)的不确定性；从大类(lèi)资(zī)产的投资收益来看(kàn)，目前可投(tóu)资的资(zī)产不(bù)多(造梦西游3宠物技能几级领悟duō)，收(shōu)益率在(zài)下行。因此以(yǐ)银行板块为(wèi)代表(biǎo)的高股息策略有望取得相对不错的收益。

　　高(gāo)股息率(lǜ)想要取得较好的收益就需(xū)要满足以下几个条件：1）在(zài)分子部分也就是股息(xī)端需要有一贯较(jiào)高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定股息(xī)的(de)前提就(jiù)是行业基本面需要稳定；3）在分母(mǔ)部分也就是(shì)股价端(duān)估值低，因此安全边(biān)际比较高，下(xià)降空(kōng)间有限，波动性较低；4）公司最好有一(yī)定的成长性，股价有进(jìn)一步提升的可(kě)能

　　而银行板块(kuài)恰好(hǎo)满足以上条(tiáo)件：1）上市银行(xíng)过去三年的现金分(fēn)红(hóng)率整体都在(zài)24％以(yǐ)上，其中大行(xíng)最高(gāo)，其(qí)次(cì)是股份行和城商行，农商行相对低一些。2）银行高分红的背后也离不开经营业(yè)绩的稳定。从(cóng)2023年(nián)一(yī)季度来看，上(shà造梦西游3宠物技能几级领悟ng)市(shì)银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎(yíng)来资产重定价(jià)的情况(kuàng)下能够保持正增殊为不易(yì)。上(shàng)市银(yín)行整体净利(lì)润同比+2.3％，行业利(lì)润增速高于营收，拨备与税(shuì)收优惠共同贡献利润释放。预计随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二(èr)三季度农(nóng)商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来(lái)，资(zī)产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，而中小银行存款利(lì)率的下行(xíng)和理财资金赎(shú)回的趋(qū)缓也(yě造梦西游3宠物技能几级领悟)会使(shǐ)得负(fù)债成本有望进一步下行，净息差(chà)预计会在下(xià)半(bàn)年(nián)提升。资产质量(liàng)方(fāng)面银行板块处于历史较优水平，上(shàng)市银行不良率继续环比(bǐ)下(xià)降，基(jī)本处(chù)在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持(chí)在245％的(de)高(gāo)位。3）目前银行(xíng)板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中最低的。而从2010年到现在的(de)历史(shǐ)数据(jù)来看，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低的水平。因此(cǐ)银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)的配置安全边际和性价比较好(hǎo)，作为低(dī)且稳定的(de)分母(mǔ)也保证(zhèng)了(le)其(qí)比(bǐ)较高的股(gǔ)息率。4）银行板(bǎn)块作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高(gāo)的(de)板(bǎn)块(kuài)，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比(bǐ)较(jiào)不错的(de)表现(xiàn)，国资持(chí)股比例和今年以来的涨幅(fú)也有(yǒu)43％的正相关性，中特估有望为投资者带(dài)来除(chú)稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的附加(jiā)资本(běn)利得。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑超(chāo)预期，经济恢复不及(jí)预期。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券研究所研究报告：《银行板块(kuài)与(yǔ)高股息策略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 造梦西游3宠物技能几级领悟