光大期货：白银(yín)深跌(diē)，贵(guì)金属做多逻(luó)辑变了？

　　白银跟随大宗商品跌势(shì)，价格深跌5％以上。根据昨夜公布的数据，美(měi)国4月生产者价格(gé)指数PPI同比上涨2.3％，环比增(zēng)0.2％，皆低(dī)于预期，反映出生产物(wù)资通胀(zhàng)压力进一步(bù)趋缓。结(jié)合此(cǐ)前发布的美国4月CPI数据，6月美联(lián)储大概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停加息。

　　背后逻辑(jí)来(lái)看，一方(fāng)面(miàn)，此前加息结束乃至降息已(yǐ)然成为(wèi)一种共识(shí)，因此(cǐ)本周在美联储越来越多官员为鹰派(pài)站台的情况下，预计从(cóng)加(jiā)息结束(shù)到降息周期开(kāi)启，仍有近一个(gè)季度(dù)的时间，在此期间将(jiāng)面临经(jīng)济和政策的不(bù)确定性，贵金属部(bù)分回吐(tǔ)前(qián)期超涨(zhǎng)的幅度(dù)。另一方(fāng)面，上周(zhōu)初请失业金人(rén)数(shù)升至槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐2021年以来的最高水平，劳动(dòng)力市(shì)场正(zhèng)在(zài)降温。同时(shí)国内社融超(chāo)预期下滑，白银因(yīn)工(gōng)业属性偏强大幅下跌，在情绪修复之前难(nán)言企稳，后续还需关(guān)注海外衰退预期的发酵情(qíng)况。

　　方正(zhèng)中期(qī)期货(huò)：经济衰退预(yù)期与有色金属走势(shì)拖累 白(bái)银如期大幅调整

　　前期强(qiáng)调从宏观经济衰退预期角(jiǎo)度出发，有色金属将会走弱，白银连续上涨后会面临调(diào)整行情，当前(qián)逐步(bù)兑现(xiàn)；宏观(guān)经济衰退预期将会继(jì)续影响(xiǎng)有色金属与(yǔ)贵(guì)金(jīn)属行情。

　　尽管美国经(jīng)济数据疲(pí)软增加(jiā)美联储政策转向宽(kuān)松预期以及(jí)经济风险(xiǎn)依然(rán)利好贵金(jīn)属(shǔ)，但是美(měi)元指数大幅上升使得(dé)贵金属承压(yā)回落，而铜铝等(děng)有色金属大幅下(xià)行，拖累工业属性较强(qiáng)的白银(yín)走势，白银表现(xiàn)弱于黄金。

　　经济衰退(tuì)预(yù)期与有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)大(dà)幅回落等(děng)因素综合(hé)影响下(xià)，白银高位回落，下方仍(réng)有一定的空间(jiān)，首(shǒu)先关注24美元(yuán)/盎(àng)司整数关口（5400元/千克）支(zhī)撑；若(ruò)有效跌破(pò)该位置将会测试23美元(yuán)/盎司（5250元(yuán)/千克）关键支撑；上方关注(zhù)继(jì)续26美元(yuán)/盎司（5800元/千克）阻力位(wèi)。当前偏(piān)弱行(xíng)情仍未(wèi)走完，建议继续等白银行情(qíng)企(qǐ)稳再低位做多。美欧银(yín)行业危机引发(fā)避险需(xū)求，美联储(chǔ)政(zhèng)策(cè)收紧(jǐn)预期迅速转向，美元美(měi)债走势偏弱，贵金属持续走强(qiáng)，当前继续关(guān)注(zhù)调整行情；后续政策(cè)宽松转向、经济下行风险、银(yín)行业风险与债务上限风(fēng)险、央行购金持续等宏观因素下(xià)，黄金(jīn)将会不断刷(shuā)新历史新(xīn)高，贵金属逢低做多配置依然(rán)是核心(xīn)建议。

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