A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价周中创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，一度(dù)从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引(yǐn)发(fā)市(shì)场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市(shì)以来(lái)最近一年股价(jià)累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来(lái)预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发(fā)展时(shí)期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后(hòu)三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对(duì)其王位(wèi)发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历(lì)史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策(cè)持续推(tuī)进的(de)数字经济(jì)，与最(zuì)近(jìn)爆火的(de)人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值(zhí)前十的上(shàng)市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技(jì)企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的消(xiāo)费股(gǔ)似(shì)乎也大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁ong>预示着市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力(lì)军。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务的需求，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力(lì)，正在(zài)从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字(zì)科(kē)技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新(xīn)魔(mó)法能(néng)否(fǒu)打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等(děng)多家公司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落(luò)大部(bù)分(fēn)主要(yào)是由于行业(yè)景气度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不(bù)如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国(guó)移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需(xū)要承担“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就不(bù)能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的(de)问题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年(nián)资本开支合(hé)计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一季度(dù)的(de)营收是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个(gè)24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一(yī)系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这(zhè)意味(wèi)着届时(shí)全年资(zī)本开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重(zhòng)要(yào)的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产(chǎn)业(yè)互(hù)联(lián)网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司数(shù)字(zì)化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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