在华尔街经济(jì)学家和(hé)央行官(guān)员争论美国(guó)经济是(shì)否以及何时会陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股(gǔ)人士(shì)将(jiāng)资(zī)金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事(shì)业(yè)和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时(shí)期(qī)被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示(shì)，同(tóng)时做多和做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防御性股票的比例(lì)降至(zhì)至少2012年以来的最(zuì)低水平。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金(jīn)经(jīng)理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业(yè)周(zhōu)期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年(nián)10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比(bǐ)例(lì)降至近(jìn)10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不(bù)同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在(zài)美国银行4月(yuè)份对基金(jīn)经理(lǐ)的(de)最新调查中，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持(chí)在(zài)较(jiào)高水(shuǐ)平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年(nián)以(yǐ)来的(de)任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做(zuò)多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态度与基于图表信号(hào)配置(zhì)资产的计算(suàn)机驱动策(cè)略形成了(le)鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和(hé)波动(dòng)性目标基(jī)金等系统性(xìng)资金管(guǎn)理公司近(jìn)几个月增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德(dé)意(yì)志银行称(chēng)，量化(huà)基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的(de)量化投资者(zhě)，他们(men)别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的(de)股市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点的(de)尝试都以失败告终，缺(quē)乏(fá)动(dòng)能可能会限(xiàn)制量化基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的(de)抛(pāo)售可(kě)能会促(cù)使量化(huà)基金改(gǎi)变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据和企(qǐ)业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在(zài)本财(cái)报季的(de)业绩超出预期，但(dàn)目前来(lái)看，这还不足以让(ràng)美国兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御(yù)措施(shī)，最终可(kě)能会(huì)付出高(gāo)昂的兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具(jù)周期性的行业往往在(zài)衰退(tuì)前(qián)的(de)6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退(tuì)到来，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下行周期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经(jīng)济(jì)衰退将从第三季度开(kāi)始。

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