在(zài)华(huá)尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越(yuè)来越多(duō)的专业选股人(rén)士(shì)将资金从银行等对经济敏感的(de)股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费品等在(zài)经济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数(shù)据显示(shì)，同时(shí)做(zuò)多和做(zuò)空(kōng)的对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票(piào)的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于(yú)只(zhǐ)做(zuò)多的基金(jīn)经理(lǐ)来说(shuō)，他们对(duì)周期性(xìng)公司(这些公司的(de)命运取决于商业周期(qī)的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口(kǒu)接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去年10月低(dī)点反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略(lüè)师(shī)表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御(yù)股的偏好与去年不(bù)同，当时对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联(lián)储有(yǒu)能力通过积极的(de)抗通(tōng)胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这种乐观情(qíng)绪(xù)已经消散(sàn)。函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀ine-height: 24px;'>函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀p>

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对(duì)基金经理的最新(xīn)调查(chá)中，现(xiàn)金持有量保持(chí)在较高水平，相对于(yú)股票，债券(quàn)比2009年以来的(de)任(rèn)何时候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃(táo)离时，只做多(duō)的(de)基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图(tú)表信号(hào)配(pèi)置资产(chǎn)的计(jì)算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波(bō)动性(xìng)目标基金等系(xì)统(tǒng)性资(zī)金管(guǎn)理公(gōng)司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资(zī)者仓位模型最能说(shuō)明这(zhè)函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志(zhì)银行称(chēng)，量化(huà)基金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而自(zì)由(yóu)裁量投资者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归(guī)因(yīn)于那些对价格(gé)不(bù)敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入(rù)股票(piào)。看(kàn)空者还(hái)警告称，持续数(shù)月的股市反弹是(shì)不(bù)可持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会(huì)促(cù)使量化(huà)基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公(gōng)司(sī)在(zài)本(běn)财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美(měi)联(lián)储官员(yuán)也(yě)预(yù)测今年(nián)晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最终可能(néng)会付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到(dào)真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到(dào)来，防御性(xìng)股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的(de)领先地位通常会(huì)在(zài)下行周期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行(xíng)的经(jīng)济学家预计，美(měi)国(guó)经济衰退将(jiāng)从第三季(jì)度(dù)开始(shǐ)。

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