财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是(shì)中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年(nián)前、7年(nián)前(qián)，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投(tóu)资价值(zhí)促进央企估值回归”业务(wù)交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外(wài)一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进金融(róng)业(yè)估值提(tí)升和高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场较长一段时期(qī)的热门词(cí)，尽管披上了(le)主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去的(de)A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业国央(yāng)企的严重低(dī)配和(hé)低估。说到A股的低估(gū)值、高(gāo)分(fēn)红，银(yín)行为首的(de)大(dà)金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和(hé)复苏预期之下，中特(tè)估银行概(gài)念获(huò)得(dé)资金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨(z0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号hǎng)顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出中特估后有比较不错的(de)表现(xiàn)，中(zhōng)特估有(yǒu)望(wàng)持续(xù)为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的(de)收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆(bào)发(fā)，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天(tiān)成(chéng)交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现在(zài)反而显得难(nán)能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱(r0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号uò)复(fù)苏(sū)整体回报率预(yù)期(qī)下行、中特估(gū)政策(cè)背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上(shàng)市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民(mín)生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银(yín)行(xíng)的平(píng)均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其(qí)余(yú)银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士指出，中字头银行目(mù)标价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前(qián)的估值位置，当前(qián)板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利(lì)实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和高股息是银(yín)行股(gǔ)相对(duì)于其(qí)他主(zhǔ)题板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五年分(fēn)红(hóng)率基(jī)本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年(nián)来(lái)国(guó)有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极(jí)低(dī)也为调仓(cāng)提(tí)供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁(jié)就(jiù)向财联社(shè)表示，高股息策(cè)略(lüè)以其确(què)定(dìng)的股息收入和较(jiào)高的安(ān)全边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历(lì)史低位(wèi)的银行(xíng)板(bǎn)块是高股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金(jīn)经理余(yú)展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海(hǎi)外(wài)绝大部(bù)分的(de)银(yín)行估(gū)值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大(dà)量(liàng)的商誉，国内(nèi)银(yín)行的(de)估值水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使得(dé)这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的利(lì)润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在(zài)中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单(dān)做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块(kuài)过去(qù)被当成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)背后通常(cháng)潜(qián)意识(shí)映射包(bāo)括不(bù)限(xiàn)于大金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市(shì)场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如银行板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融(róng)板块本次表现(xiàn)也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极(jí)端的交易(yì)结构(gòu)容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较(jiào)多(duō)、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射分析。

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