大家好，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结(jié)束了(le)，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出一直(zhí)在加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆了(le)，而海外有爆了，不(bù)过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商(shāng)老师们的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究当前(qián)经(jīng)济(jì)形势和经(jīng)济(jì)工作。中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)总书记习近平主持(chí)会议。会(huì)议认为(wèi)，今年以(yǐ)来，在以习(xí)近(jìn)平同志为核心(xīn)的党中央坚(jiān)强领导(dǎo)下(xià)，各(gè)地区各部门更好统筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控(kòng)和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得(dé)重大决定(dìng)性胜利(lì)，经济社会全面恢复(fù)常(cháng)态化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐(zhú)步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济(jì)运行实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前(qián)我国经济运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍(réng)然(rán)不足，经济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的(de)阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住(zhù)房需(xū)求的(de)支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产(chǎn)市(shì)场平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制(zhì)造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银行被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的(de)美国第一共和(hé)银(yín)行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购(gòu)的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机构已(yǐ)接管了第一共和银(yín)行，这(zhè)是本轮美(měi)国银(yín)行业危机中(zhōng)第四家倒下的(de)银行(xíng)，同时(shí)也是美国历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心(xīn)测算，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报(bào)道，当(dāng)地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无(wú)人机(jī)瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队(duì)及时(shí)采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无(wú)人(rén)机出(chū)现异(yì)常，未(wèi)能达(dá)到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因(yīn)袭击受(shòu)伤(shāng)，其(qí)工(gōng)作(zuò)日程将照常进行。 掉落(luò)的(de)无人机碎片(piàn)也(yě)没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时(shí)普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位(wèi)于莫(mò)斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应措施的(de)权利(lì)。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯(sī)科(kē)自(zì)当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批(pī)准的除(chú)外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了(le)防止未经(jīng)授权使用(yòng)无人机，避免妨碍(ài)执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时(shí)间3日报(bào)道(dào)，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克(kè)里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国(guó)家杜马(mǎ)议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰(lán)总统(tǒng)泽(zé)连斯基位于(yú)基辅(fǔ)的(de)官邸进行(xíng)导弹(dàn)打击(jī)，作为对(duì)乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失(shī)衡(héng)到平稳(wěn)，布局业(yè)绩驱(qū)动的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅(fú)动荡(dàng)。进(j安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方ìn)入(rù)5月，国内的经(jīng)济、政(zhèng)策和外部(bù)环(huán)境相(xiāng)比4月(yuè)继(jì)续不断改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实(shí)现统(tǒng)一，投资(zī)者(zhě)心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳，市场依然(rán)处于全年(nián)第二个(gè)关(guān)键做多窗(chuāng)口，财报季结束(shù)后，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行(xíng)情(qíng)阶段，配置思(sī)路上(shàng)建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景(jǐng)气持(chí)续(xù)改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期回(huí)归理性，经济(jì)内生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将得到(dào)同比和高频数据验(yàn)证；外部流(liú)动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国银行业风(fēng)险(xiǎn)不断发酵，但预计对(duì)A股实(shí)质影响十分有限。其次(cì)，财报季数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清(qīng)晰，经济预期(qī)5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个(gè)关(guān)键做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并(bìng)将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一(yī)季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望(wàng)持续的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对(duì)韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经济复苏(sū)势(shì)头尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有(yǒu)望延续稳中求进基调(diào)。2）上市(shì)公司业绩低迷(mí)期已过(guò)。3）海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述(shù)因素结合当前A股市(shì)场整体估值(zhí)水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件性因(yīn)素影(yǐng)响可能有所波动(dòng)，但对后市整(zhěng)体表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前位置市(shì)场(chǎng)机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增(zēng)速(sù)等指(zhǐ)标(biāo)仍(réng)在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国(guó)银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期(qī)结构(gòu)上关注在低位资(zī)产中(zhōng)寻找景气稳定或好(hǎo)于预(yù)期(qī)方向，中期线(xiàn)索在(zài)于科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据(jù)要素(sù)等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对(duì)比历史，这次(cì)牛(niú)市(shì)第一波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春(chūn)天，市(shì)场有所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期政策(cè)和业(yè)绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射(shè)的科技和大(dà)宗(zōng)商(shāng)品都将被(bèi)海外(wài)逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱(qū)动(dòng)逻(luó)辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为(wèi)主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出成(chéng)为未来经济(jì)增长新动(dòng)能(néng)的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五(wǔ)一前后(hòu)市场表现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如(rú)何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前(qián)明(míng)显提(tí)升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概(gài)率则大(dà)幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而节(jié)后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西(xī)策(cè)略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资产表(biǎo)现来看(kàn)，全(quán)球主要权益市场(chǎng)及原(yuán)油(yóu)等大(dà)宗商品走弱，美债收益(yì)率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一季(jì)度(dù)经(jīng)济(jì)增速不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危机和两党债务(wù)上限博弈使得海外(wài)风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费(fèi)数据，国(guó)内服务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复(fù)苏早期。4月(yuè)政治局会议(yì)强(qiáng)调“当前经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢(huī)复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足(zú)”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和(hé)国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是(shì)去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第(dì)一次(cì)长时间回(huí)撤，可以类(lèi)比历史上(shàng)牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市(shì)第一年中的第(dì)一次战术性回撤，时安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方span>间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所(suǒ)以主跌阶段完成(chéng)后还(hái)出现(xiàn)了2个(gè)月(yuè)的底部(bù)震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续(xù)的时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市(shì)、债市和商品市(shì)场的(de)表现，均(jūn)表明资本(běn)市场对(duì)经济的判新偏(piān)向认为Q1的(de)经济回升可(kě)能不会(huì)持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确(què)实出现了较为明显的(de)下降。这(zhè)一(yī)下(xià)降背后我(wǒ)们认为可(kě)能(néng)主要有两(liǎng)个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济进入疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格、海外(wài)经济(jì)担(dān)心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场的战术调(diào)整虽然(rán)可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不(bù)了长期(qī)的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的(de)迷(mí)雾(wù)在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确(què)：经济温和复(fù)苏、美联(lián)储年内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何(hé)应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注(zhù)上证50高股息央(yāng)国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资(zī)金(jīn)行情，高股息组合(hé)在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛(sài)道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是(shì)进一(yī)步(bù)加配的良(liáng)机，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美(měi)联储能够(gòu)在5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地(dì)利于(yú)新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏(xià)攻势(shì)，科创再(zài)起

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