北(běi)京(jīng)时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美(měi)国非(fēi)农数(shù)据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了(le)此前(qián)两个(gè)月连(lián)续环比下(xià)降的(de)节奏；失业率继续(xù)下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下(xià)修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承压的美国地区(qū)银行(xíng)股(gǔ)也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的(de)非农数(shù)据远(yuǎn)高于(yú)前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月(yuè)以(yǐ)来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布(bù)后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了(le)裁员(yuán)的(de)影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的(de)季节性因素相对于新(xīn)冠大流(liú)行前(qián)也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的(de)增(zēng)长(zhǎng)提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美(měi)国3月份的就业机会和(hé)劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息(xī)会导致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币(bì)政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的(de)方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回(huí)落(luò)，在通胀温(wēn)和(hé)回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美(měi)联储(chǔ)会(huì)后(hòu)声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未(wèi)来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示(shì)，美(měi)联(lián)储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意味着美联储是(shì)否结束加息需(xū)要看到通(tōng)胀明(míng)显回(huí)落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要(yào)看(kàn)到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀(zhàng)，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加(jiā)市场(chǎng)预(yù)期美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利(lì)率(lǜ)。

　　光大(dà)期货(huò)贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农就业数(shù)据和(hé)时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联储可能会(huì)在较长时间内维持(chí)高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，且100块钱值多少美元，100美元是几百元钱(qiě)6月再次(cì)加息的(de)预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值(zhí)平(píng)台不断上移(yí)。”广发(100块钱值多少美元，100美元是几百元钱fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的(de)表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美(měi)联(lián)储并未再次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益率(lǜ)持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联储表示美国(guó)银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国(guó)银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看(kàn)企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉动上(shàng)升反映出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市(shì)场预(yù)期(qī)下半年(nián)美国(guó)GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的(de)共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美元指数(shù)将持续(xù)承压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短线则(zé)可买入黄金和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数(shù)据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下(xià)降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公(gōng)布(bù)的数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较(jiào)高(gāo)，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)，实(shí)物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充(chōng)分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情(qíng)绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降息周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于(yú)黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官员们(men)的(de)讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因(yīn)此在当(dāng)前看多(duō)观点出奇(qí)一(yī)致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对(duì)待(dài)金价(jià)节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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