钠(nà)电池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投资，传艺(yì)科技是(shì)真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来(lái)，萦(yíng)绕在键(jiàn)盘生产商(shāng)传艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的最大(dà)议题(tí)莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个(gè)热门又令人遐想的题(tí)材搭配公司释放钠电池项目进(jìn)展的“积极主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖(yāo)股走势。然去年末以来(lái)，抛“利(lì)好消息”催涨股价(jià)的套路完全失灵(líng)，股价又在(zài)4个多月(yuè)时(shí)间(jiān)极速腰斩。即便(biàn)是(shì)3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池(chí)项目(mù)，传(chuán)艺科技(jì)也只(zhǐ)收获了短暂(zàn)的上涨，而后再(zài)未(wèi)掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到(dào)，股价过山车式的(de)涨跌(diē)折(zhé)射的(de)是市(shì)场对传艺(yì)科技高调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在(zài)，时间不过10多(duō)月，规(guī)划产(chǎn)能(néng)已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何(hé)撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头(tóu)环(huán)伺、落地产(chǎn)能骤增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口(kǒu)的产能又(yòu)该如何消(xiāo)化？过往投资计划频(pín)频“跳(tiào)票”、实际效益(yì)与预期天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项(xiàng)目如(rú)何让人(rén)信(xìn)服？

　　跨界钠电(diàn)池(chí)，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子电池便(biàn)与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池(chí)能量密度(dù)较低，导(dǎo)致其研发进度大大落后于(yú)了锂(lǐ)电池。直到2020年(nián)后(hòu)，随着钠电关键技(jì)术完成突破(pò)以及锂价不断飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们重视(shì)。尤其2021年(nián)7月，宁(níng)德时代(dài)推出第一(yī)代(dài)钠离子(zi)电(diàn)池，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮，并(bìncos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式g)将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日(rì)中(zhōng)天之际，传艺科技于去(qù)年6月(yuè)22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时的公告显示，公司拟(nǐ)投(tóu)资(zī)3000万元(yuán)通过(guò)全资子公司江苏智纬电子科技有(yǒu)限公司(sī)（以下简称“智(zhì)纬(wěi)电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业(yè)、自然人杨磊和杨(yáng)崇(chóng)义合作(zuò)设立控股(gǔ)孙(sūn)公司江苏传艺(yì)钠(nà)电科技(jì)有限公司（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当(dāng)日(rì)盘后公(gōng)司(sī)迫(pò)不(bù)及待召开(kāi)电话会议(yì)，向合计(jì)64名分析师和个人投资者(zhě)披露跨界钠电的各种细(xì)节。根据规(guī)划，传艺(yì)科(kē)技钠(nà)电池(chí)项目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣布跨界(jiè)后(hòu)一口气收出(chū)7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科(kē)技(jì)日K线(xiàn)图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式钠电消息催涨股(gǔ)价的前车在前(qián)，传(chuán)艺科(kē)技开(kāi)始(shǐ)有意(yì)无意地“主动”披(pī)露钠电项目进展(zhǎn)，而公司股价也往往在公告披露(lù)后(hòu)录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右的温吞股价，不(bù)到半(bàn)年的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉头(tóu)向下，无(wú)论(lùn)其如何发布“利好”消(xiāo)息(xī)，股价也再难掀大风浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘(pán)，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较高(gāo)点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开(kāi)电(diàn)话会并在《投资者(zhě)关系(xì)活动记录表》中对(duì)外发布钠(nà)电池业(yè)务未(wèi)来规划、技术水平等(děng)涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式通(tōng)过《关(guān)于(yú)对深圳证券交易所(suǒ)关注函回复(fù)的公告(gào)》补充披露相关事项，传艺科技及公司董(dǒng)事长兼总经理邹伟民、时(shí)任董(dǒng)秘许小丽还遭深交所通(tōng)报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山车”式(shì)上(shàng)下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜(lán)，但归(guī)根结(jié)底还是其资金有限与(yǔ)钠(nà)电产能规划“大跃进”不(bù)匹配无法让市(shì)场信服造成(chéng)的。

　　根据公司定增预案，钠电池(chí)二期(qī)5.5GWh项目(mù)建成后(hòu)，公司(sī)产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所回(huí)复函和2023年度定(dìng)增(zēng)预案，公司规划(huà)的(de)10GWh钠(nà)电池(chí)项目(mù)的投(tóu)资成本约54亿元。其(qí)中(zhōng)，土地购置及厂(chǎng)房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电官(guān)微消息，公司董事长(zhǎng)邹伟民(mín)4月16日在公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电池全供应(yīng)链项目，逐步形(xíng)成年产(chǎn)3万吨(dūn)正极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已(yǐ)经开始试产试销，6月(yuè)底有(yǒu)望(wàng)批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的钠(nà)电产能规划，来源：传艺钠电官(guān)微(wēi)

　　若按邹(zōu)伟民(mín)的(de)说法(fǎ)，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)在上述的54亿元资(zī)金外，还需要更(gèng)多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主(zhǔ)营(yíng)式微(wēi)，年赚1亿(yì)元的(de)盈(yíng)利(lì)水平显然难以撬动动(dòng)辄几十亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设(shè)备和(hé)印制电路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组件，具体包括笔记本/台式机(jī)电(diàn)脑键盘(pán)、触控模组(zǔ)和鼠标等输入类设备及通(tōng)讯用板(bǎn)、消费(fèi)电(diàn)子(zi)、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营(yíng)规(guī)模(mó)不断(duàn)扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元(yuán)起步(bù)，逐年递(dì)增(zēng)，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了(le)近3倍。但(dàn)盈利(lì)并未(wèi)同(tóng)步，上(shàng)市(shì)当年公司归母净(jìng)利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元(yuán)。之后随着行业式微，公(gōng)司盈利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈(yíng)利就已经达到了9000万元，净利润增(zēng)长乏(fá)力(lì)可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入(rù)瓶(píng)颈，账上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现(xiàn)金(jīn)流量(liàng)净额4.46亿元(yuán)；截至去年(nián)末，公(gōng)司货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那两年(nián)半(bàn)内(nèi)要拿出(chū)54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元以上(shàng)的(de)资金(jīn)投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所(suǒ)的(de)回函(hán)中，传(chuán)艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行授(shòu)信(xìn)未使用额度(dù)10.27亿元，足(zú)见其在(zài)投资钠(nà)电项目时自(zì)有资金的(de)“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)给深(shēn)交所的回函

　　很(hěn)明显，一开(kāi)始(shǐ)规划的(de)一(yī)期2GWh产能，传艺科技(jì)就(jiù)是准备靠银行(xíng)贷款解决(jué)。后一(yī)期(qī)产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公告(gào)称，传艺科技及(jí)子公司拟向工(gōng)商(shāng)银行、农业银行等(děng)组成的联(lián)合(hé)银(yín)团申(shēn)请不超过20亿元的项目贷(dài)款，用于公司(sī)钠电(diàn)池项(xiàng)目。根据最新的调(diào)研记录，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审批通(tōng)过，参团银行处于正常(cháng)的审批流(liú)程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定(dìng)对象(xiàng)发行(xíng)股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入(rù)钠电池制造二期项目，剩余(yú)6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元(yuán)，除(chú)了(le)定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分(fēn)缺(quē)口，传(chuán)艺科技(jì)甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总便知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资(zī)。至于上(shàng)述(shù)邹伟民(mín)公开演讲(jiǎng)时提到(dào)的(de)另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体(tǐ)APP向公(gōng)司求证，但截至(zhì)发(fā)稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整个钠电池全供应链项目计(jì)划到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺(yì)科技的钠(nà)电项目真(zhēn)如邹(zōu)伟民在(zài)近日(rì)的演讲中所言照(zhào)进(jìn)现(xiàn)实，几年后公司营收将在当前(qián)基础上(shàng)翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市(shì)场对(duì)这个故事并不再买账，除了资金实力(lì)有(yǒu)限公(gōng)司外，核心还在(zài)其大干快上后产能如何消化的(de)问题(tí)。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化元年的2023年，包括宁德时(shí)代、中科海纳(nà)、亿纬锂能(néng)、雅迪(dí)等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发(fā)产品、量产并大建(jiàn)产能，竞争者初(chū)露(lù)威(wēi)胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数(shù)和性能来看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨(jù)头们不相(xiāng)上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华(huá)语新能源配(pèi)套雅迪极(jí)钠S9等表明(míng)，大佬们已经走在前面，率先(xiān)在(zài)两轮电动车(chē)和低(dī)速(sù)电动车领(lǐng)域(yù)实现装(zhuāng)车应用。而(ér)传(chuán)艺科技除(chú)了在岁末年初公告与中(zhōng)祥(xiáng)航业、江(jiāng)苏新能源、德博(bó)新能源签订项目合(hé)作或战略(lüè)合作(zuò)协议外(wài)，并未官(guān)宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资者(zhě)问及客户情况(kuàng)时，公司(sī)都以“目前订单下游运用覆(fù)盖(gài)储能、低速电动车及电动(dòng)工具(jù)等多个领域”“公司(sī)钠离子电池送(sòng)样后客户的(de)反馈(kuì)普(pǔ)遍较为良好，并已与多名客户签订(dìng)了销(xiāo)售订单(dān)”“公司已与多家知名两(liǎng)轮电动(dòng)车品(pǐn)牌开(kāi)展送样和合作(zuò)意向洽(qià)谈等(děng)工作”等进行回复。至(zhì)于(yú)具(jù)体(tǐ)的客户名称和订(dìng)单金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池(chí)产(chǎn)能落地正数倍级(jí)增长(zhǎng)。上海钢联新能源事业(yè)部钠电池分析(xī)师汪奇告(gào)诉(sù)钛媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地(dì)产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数据则称，到2023年(nián)底，预计钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电池落地(dì)产能(néng)大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂电池(chí)行(xíng)业产能(néng)利用率(lǜ)，钠(nà)电池落地的产能(néng)中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场(chǎng)规模接近(jìn)40GWh。前(qián)期用于两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后(hòu)面成本降下来(lái)才会(huì)有较大比例的(de)替代(dài)。”汪奇(qí)认(rèn)为(wèi)，今年钠(nà)电(diàn)池(chí)只(zhǐ)会小批量应用(yòng)到多(duō)元化场(chǎng)景。

　　然传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月(yuè)9日投资者关系活(huó)动记录表

　　需要注(zhù)意(yì)的是，沉(chén)寂多年的(de)钠电池(chí)是在此前(qián)锂价飙涨的背(bèi)景下(xià)作为“替代(dài)”而(ér)被推(tuī)到台前的(de)，去年(nián)底(dǐ)以来，碳(tàn)酸锂价格(gé)持(chí)续下(xià)行，4月20日电碳价格均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电(diàn)池(chí)商业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士(shì)欧(ōu)阳明(míng)高(gāo)近日(rì)就(jiù)表示：“钠电池(chí)能够起(qǐ)到对锂电池的(de)平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供(gōng)应(yīng)安全，不太可能成为主流。锂(lǐ)价一(yī)便宜，就会让钠离子的发展陷入(rù)被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术(shù)一定要发展(zhǎn)，因为它是锂(lǐ)离子电池的一(yī)个有益的(de)补充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称，锂电和(hé)钠电建设成本(běn)接近，目前三元(yuán)钠电量(liàng)产的(de)生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电(diàn)池(chí)在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步(bù)向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能比(bǐ)较(jiào)接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池(chí)成(chéng)本大幅下降(jiàng)40％以(yǐ)上，所以目前(qián)已经(jīng)和钠电(diàn)池(chí)成本(běn)基(jī)本相(xiāng)当(dāng)；而由于锂原(yuán)料价格大幅(fú)下降，目前铁(tiě)锂和锰(měng)酸锂等(děng)电(diàn)池成(chéng)本已经优(yōu)于钠电(diàn)池。今年碳酸(suān)锂价格在20万以下(xià)时，锂电池对(duì)钠电池有(yǒu)明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍(biàn)认为钠(nà)电池还有降本(běn)的空间。兴储世(shì)纪总裁助理(lǐ)刘(liú)继茂就(jiù)告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链(liàn)完善后(hòu)，规模量产后钠离子电池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看碳酸锂(lǐ)存在降价(jià)可能(néng)，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万(wàn)元(yuán)/吨，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池的成本优势(shì)就依然存在，并且随着技术不断(duàn)发展(zhǎn)、产(chǎn)业不断成(chéng)熟，钠离(lí)子电池的降本空间有望进一(yī)步打开，该(gāi)成本临界点仍有(yǒu)进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产(chǎn)业(yè)规模化(huà)完成后，能和(hé)锂(lǐ)离子电池的成本拉开(kāi)差距(jù)，接(jiē)近铅酸电池的成本。但能量密(mì)度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟后的钠(nà)离子电池有一定优势(shì)；碳(tàn)酸锂价格(gé)在10万左右及以下时，钠离子电池在(zài)动力领(lǐng)域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入(rù)局钠电池的(de)企业都(dōu)言(yán)锂价下跌(diē)无碍(ài)钠(nà)电池商业化进程(chéng)。但随着锂价持续(xù)下降，钠(nà)电池利润率下降(jiàng)或也是必(bì)然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其(qí)在1月9日的调研记录中(zhōng)曾表示，公司钠电池定价主要(yào)根据碳酸锂的价格(gé)，一般给到客户的价格(gé)比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸(suān)锂价格波(bō)动(dòng)而波动。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远投资定力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资(zī)金(jīn)和(hé)产(chǎn)能消化之外，市场还担忧(yōu)传艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公(gōng)司(sī)对进军钠电领域(yù)雄心勃(bó)勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其过往投资(zī)履历(lì)发现(xiàn)，传艺科(kē)技在投(tóu)资上(shàng)缺乏长远定力(lì)，临时“跳(tiào)票”甚(shèn)至终止(zhǐ)募投(tóu)计划(huà)可谓“家(jiā)常(cháng)便饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万(wàn)元投向薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产(chǎn)项目。然2018年(nián)4月(yuè)公司就变更募资(zī)用途，将FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目(mù)、轻薄(báo)型键盘(pán)生产项目，已(yǐ)经使用(yòng)了(le)7737.67万(wàn)元募(mù)资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产项目的实施地点从一厂搬(bān)迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年6月，再(zài)将该项(xiàng)目的实施地(dì)点变(biàn)更为重庆市合川区工业园区核心区高阳路(lù)30号，实施(shī)主体则从传艺科技(jì)变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资金(jīn)全部投入轻薄型键盘生(shēng)产项目的建设，并将(jiāng)后者(zhě)的产(chǎn)能从1600万台(tái)提升至2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增(zēng)募资(zī)6亿元，其中的(de)4.20亿元(yuán)用于年(nián)产18万平方(fāng)米中高端印制电路(lù)板建设项目。但次(cì)年6月(yuè)，公司将该(gāi)项目中的SMT工序(xù)实施(shī)地(dì)点由江苏(sū)省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌(líng)波路(lù)49号的闲置厂房；2023年(nián)3月(yuè)，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余募(mù)资（已投入募(mù)资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投(tóu)计划的地点(diǎn)、资金乃(nǎi)至项目(mù)，直(zhí)接的后果就是原有(yǒu)的投入打水飘、投资(zī)效率低(dī)下以(yǐ)及建(jiàn)成项目实际效益与预计天差(chà)地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜(mó)线路板生(shēng)产线技(jì)改并扩产项目(mù)建设期仅12个(gè)月，达产年可实(shí)现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目(mù)的(de)效益分别(bié)仅283.41万(wàn)元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定(dìng)增方案(àn)，年产18万平方米中(zhōng)高端印(yìn)制电路板建设项目建(jiàn)设(shè)期也仅(jǐn)12个月(yuè)，预计达产年实(shí)现(xiàn)营收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元。然(rán)两年多时间(jiān)过去了(le)，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该(gāi)项(xiàng)目(mù)效益(yì)分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元(yuán)，与(yǔ)当初的预期相去甚远。

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