5月以来，港股(gǔ)市场仍在(zài)持(chí)续下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日主要(yào)指数更是(shì)创出年(nián)内收市新低。不过，虽(suī)然多只投资(zī)港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但资金越跌(diē)越(yuè)买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下(xià)历(lì)史新(xīn)高。如(rú)广发基金(jīn)两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也(yě)持续增长，最新份额(é)更是逼(bī)近700亿份(fèn)。

　　多位业内(nèi)人(rén)士(shì)对(duì)此表(biǎo)示，港(gǎng)股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟(gēn)随(suí)国内(nèi)市场，而(ér)流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前港股市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处(chù)于历(lì)史偏低水平，具备一(yī)定(dìng)的投资性价比(bǐ)，看好人工(gōng)智能(néng)、互联网科技(jì)、创新药(yào)等(děng)细分领域(yù)的投资(zī)机会。

　　最高激(jī)增16倍(bèi)！

　　多(duō)只份额(é)再(zài)创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅超37％，年内资金合计净流(liú)入(rù)达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且(qiě)再创历史新高(gāo)。其(qí)中(zhōng)，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股创(chuàng)新药(yào)ETF年内份(fèn)额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领(lǐng)涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列(liè)前二。而(ér)易(yì)方(fāng)达、富国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持(chí)续(xù)增长(zhǎng)，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史新高，并继(jì)续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品业(yè)绩来看(kàn)，截至5月(yuè)26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产(chǎn)品年内收益(yì)为负，产品平均(jūn)收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续(xù)震荡下跌，3月下(xià)旬虽有小幅回调(diào)，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生科(kē)技指数在(zài)同日创下(xià)年(nián)内收市新低；而整体看，5月港(gǎng)股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近(jìn)期港股市(shì)场(chǎng)波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个(gè)因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放缓，市(shì)场处(chù)于弱预(yù)期和弱复苏叠(dié)加(jiā)的阶段；另一方(fāng)面，海外核(hé)心(xīn)通胀仍存韧性，美国债务上限到期(qī)带(dài)来(lái)的债务违约(yuē)风险也对市场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时(shí)，港股囊括了(le)大部分内(nèi)地互联网以(yǐ)及(91是质数吗，95是质数吗jí)新经济领域(yù)上市公司，5月(yuè)份(fèn)日(rì)本正式(shì)出台了制造设备(bèi)管制措施，加大(dà)了市场对于国内科(kē)技领域的担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳泓认(rèn)为，港(gǎng)股近(jìn)期波动较大主要有基(jī)本(běn)面以及(jí)资金(jīn)面(miàn)两方(fāng)面的(de)原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看91是质数吗，95是质数吗，去年防疫政策转向后市场对于国(guó)内疫后复苏有(yǒu)较高的(de)预期，“从春节前后的复(fù)苏情况，我(wǒ)们(men)确(què)实看到由(yóu)于线下(xià)场景的(de)修复，消费(fèi)需求出(chū)现(xiàn)了比较好的恢复(fù)。而(ér)进入4、5月份，国内经(jīng)济(jì)整体相较一季度环比(bǐ)有所减(jiǎn)弱，这(zhè)也使得市场对于国(guó)内(nèi)经济复苏预期开始修正(zhèng)，整(zhěng)体盈利(lì)端预(yù)期有所下修(xiū)。”

　　其次，从(cóng)资金流(liú)动性的(de)角度(dù)来看，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂停加息的(de)节奏出现(xiàn)反复(fù)，人民币汇率也在持续(xù)走弱，近期跌(diē)破(pò)7的关口。港股作为(wèi)离岸市场，基本(běn)面(miàn)主要跟随(suí)国(guó)内(nèi)市场(chǎng)，而流(liú)动(dòng)性(xìng)与海外(wài)流动(dòng)性相关度较高，在基本(běn)面及流动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的角度(dù)是中美(měi)经(jīng)济相对强(qiáng)弱关系(xì)的(de)直(zhí)接(jiē)反馈(kuì)，“放开国(guó)门之后我们(men)预(yù)期中(zhōng)国经济向上，美国经济进入(rù)衰退(tuì)，所以港股(gǔ)表现很亢(kàng)奋，但实际结果(guǒ)中(zhōng)美两边的状(zhuàng)态(tài)变(biàn)化还是需要更长时间，但大(dà)概率还是会发(fā)生的，在这个(gè)过程(chéng)中的波折就对应着人民币(bì)汇(huì)率和港(gǎng)股(gǔ)的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分(fēn)领(lǐng)域(yù)投资机(jī)会

　　尽管(guǎn)年内持续(xù)下跌，但多位业内人士认(rèn)为，当前港(gǎng)股市场估值(zhí)水平(píng)已处(chù)于(yú)历史偏(piān)低水平(píng)，具备一定的投资性价比，并看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细(xì)分领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧美银行业危机(jī)影响和主要(yào)经济体政策(cè)变化扰动，今(jīn)年以(yǐ)来港股(gǔ)持(chí)续(xù)回调，整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)不如A股(gǔ)。但(dàn)随(suí)着国内外流动性压(yā)力持(chí)续缓解，未来港股资金面或有机会(huì)得到改善，结(jié)合当(dāng)前的低估值水平，港股吸(xī)引力或(huò)许(xǔ)逐(zhú)步(bù)凸(tū)显。“某些波动较(jiào)大且回(huí)调(diào)较多的细分(fēn)板块或许是(shì)值得(dé)关注(zhù)的(de)方(fāng)向(xiàng)，例如恒生科技以及港股创新药等，若未来市(shì)场进一步回(huí)暖，科技领域、港股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)以及(jí)消(xiāo)费复苏或(huò)者更能(néng)调动市场的(de)关注度。”

　　投资建议(yì)上，广(guǎng)发基金(jīn)刘杰(jié)认为(wèi)港股波(bō)动(dòng)性较大，建议投资者通过定(dìng)投分散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同时(shí)，选(xuǎn)择更有(yǒu)价值的细分赛道，或许更符合未来市(shì)场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首先，人工智(zhì91是质数吗，95是质数吗)能(néng)有望成为全球投资的(de)主线，推动了中(zhōng)美股市的(de)表现(xiàn)，未来人工智能应用或利(lì)好科技相关细(xì)分领域。其次，港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)是国(guó)内医药领域长(zhǎng)期具(jù)备相对优势的细(xì)分(fēn)赛(sài)道，对比美国创(chuàng)新药占比医药(yào)市场(chǎng)80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未(wèi)来肿瘤等(děng)方向(xiàng)需要更多更先(xiān)进的疗法和创新药，长期投资价值值得关注。此(cǐ)外(wài)，港股消费行业也有望上行。因为(wèi)目前我国(guó)经济(jì)总(zǒng)量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确定性增(zēng)强，居民可支配收入增加，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中(zhōng)融基金表示，港(gǎng)股(gǔ)市场是(shì)以(yǐ)机构(gòu)和外资为主导的市场，因此海外经济数据(jù)对港股资金面会产生较大影响。在当(dāng)前流动性持续(xù)承压和较弱的国际宏观环境背景下(xià)，短期港股或(huò)是震荡(dàng)行情，投(tóu)资者可以关(guān)注高稳定性且具备估值性(xìng)价比的标的(de)。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更强或者美国经济下(xià)滑比预(yù)期更快这二(èr)者中(zhōng)任一情景发(fā)生甚(shèn)至同(tóng)时发(fā)生时，我们可能(néng)就会看到人(rén)民币汇率的(de)走(zǒu)强(qiáng)，同时港股整体表现也会走(zǒu)强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以(yǐ)先重点关注(zhù)运(yùn)营(yíng)商等(děng)高股息资(zī)产，而随着市(shì)场预(yù)期(qī)更进一(yī)步(bù)强化，可以更多关(guān)注(zhù)互联网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异很大(dà)，建议(yì)更多(duō)关注个股的性价比与成长的(de)确(què)定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓(hóng)直言，从长(zhǎng)期维度来看，当下(xià)港(gǎng)股市场具备(bèi)一定的投(tóu)资性价比，当前(qián)估值水平仍然位(wèi)于(yú)历史偏低水平。从基本面角度来说(shuō)，他(tā)们认为国(guó)内经济(jì)的复苏节奏可能大概率是(shì)一(yī)波(bō)三折趋势向上的(de)弱复苏态势，当下(xià)港股市场(chǎng)已(yǐ)经price in经济复苏较弱的(de)相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏(sū)，预计盈利预期也会逐步上修(xiū)。而(ér)从流动性角度来看，美(měi)联(lián)储(chǔ)暂停加息虽在节奏(zòu)上(shàng)较(jiào)难判断，但(dàn)往未(wèi)来看是大(dà)概率事件，预计人民(mín)币汇(huì)率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺周(zhōu)期受(shòu)益于国内经济复苏的消费、互(hù)联网、医药等板块仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港(gǎng)股市(shì)场由于其离岸市场特(tè)性，海外投(tóu)资人占比较高(gāo)，受国内及海外多(duō)重因素影响，市场整体(tǐ)波动(dòng)性较大，建议投(tóu)资(zī)人可以逢(féng)低布局(jú)，更多可以采取(qǔ)基金定投的方(fāng)式投资于港股市(shì)场。

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